信泰证券分析报告（0905）

　　经纬纺机：具有大订单概念的机械股 关注 孙达

　　周二盘面上看，以徐工科技、风神股份、太原重工、力源液压等为代表的机械类个股表现十分强劲，都创出或接近本轮新高位置，这类个股基本面整体优良，属于典型的二线蓝筹品种，在大盘处于高位震荡之际，极有可能会成为大资金的避风港。根据当前大势和市场热点，本栏推荐经纬纺机（000666） 纺织行业机械行业龙头，手持订单金额达23亿，基金云集其中。二级市场看，该股沿上升通道稳步上行，成交温和，筹码锁定良好，后市有望延续上扬走势。投资者可重点关注。

　　纺织行业机械行业龙头 竞争优势明显

　　经纬纺机（000666）公司近年来不断加大资本运作和资源整合的力度，通过投资设立、收购重组等资本运作形式，先后设立北京经纬股份公司新技术有限公司、上海经纬东兴精梳机械有限公司，控股宜昌纺机公司、常德纺机公司、无锡实验中心、山西经纬合力机械公司、无锡专件公司等企业，进一步完善棉纺成套设备的产品链，将织造产品由无梭织机拓展到针织设备领域，实现了产业链由纺机到纺织的拓展，形成了经纬纺机新的利润增长点。公司还相继通过以产品大类为单元的跨区域业务整合和区域内资源整合，成立了织造机械事业部，托管了咸阳织机制造公司，为织机的产品发展和市场拓展创造了良好的条件；成立清梳机械事业部，对郑州宏大、青岛宏大进行业务流程再造，增强了经纬纺机应对市场变化的竞争优势。当前公司已经成为我国惟一一家能够提供棉纺成套设备的纺织机械企业，覆盖了从棉花、纱布到长布的整个生产过程，产品在国内属行业高端，比同行价格高出10％左右，是棉纺机械行业毫无争议的龙头。当前由于下游企业成本上升和纺织行业面临的贸易壁垒，公司正积极加快产品升级的步伐。这主要表现在公司重视产品研发投入，在北京建设经纬科技园吸引人才，开发系列产品，并实施产业化。2006年公司新产品销售收入占到了总收入的25%以上。目前公司正在研发新型喷气织机、大园机、精编机和精梳机等新产品，年研发投入1-2亿元，这些新产品投产后一方面可以完善公司的产品结构，另一方面可提升公司整体的盈利能力。

　　政策扶持 产品有望替代进口

　　　　纺织业的“十一五”规划纲要明确指出，要推进纺织工业梯度转移，《加快纺织业结构调整促进产业升级若干意见》也同样强调要促进东中西部协调发展，优化行业区域布局。可见，行业向中西部转移是行业和政府的共识，这种转移无疑会延长纺织设备行业的景气。

　　　　体现在具体政策上，经纬纺机(000666)8月16日公告，公司收到《国家发展改革委办公厅关于2007年新型纺织机械重大技术装备专项项目的复函》。根据该文件的批复，公司在完成有关项目手续、落实项目建设条件的前提下，可获得项目国债资金补助3,191万元。

　　7月初，国税局出台文件，规定自2007年7月1日起，对国内企业为开发、制造高速喷气织机和自动络筒机而进口的部分关键零部件所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退政策，同时取消进口整机的免税政策，对于2007年7月1日之前批准的项目给予半年的过渡期。按照2006年的情况，进口产品分别占国内自动络筒机和喷气织机的80%左右和90%左右，公司是国内为数不多的自动络筒机和喷气织机主流厂商，产品价格比进口产品低约20%－30%。新政策实施后，静态分析，进口产品成本将增加26.3%，公司产品与进口产品价差将扩大到50%左右，这为公司替代进口产品提供了机遇。因此我们判断公司未来可能从该政策中受益。

　　手持订单金额达23亿 业绩前景看好

　　　　公司盈利增幅优于销售收入增长主要得益于证券投资收益增加。部分产品削价导致主营业务利润率收窄2个百分点。尽管销售收入和净利未见大幅增长，但是根据公司2007年中报披露，公司当前手持订单金额达23亿人民币，这为其未来增长提供有力保证。根据公司历史惯例，下半年业绩一般要高与上半年，在公司2007年中报业绩较去年同期出现稳定增长的背景下，2007年业绩完全有理由被看好。

　　经纬纺机（000666）从2007年中报看，前10大流通股股东均被基金把持，可见该股的投资价值被机构长期看好。二级市场看，该股沿上升通道稳步上行，成交温和，筹码锁定良好，后市有望延续上扬走势。建议投资者可重点关注。