热钱预期或影响市场格局 核心提示：在货币体系多元化诉求日益强烈的背景下，人民币走强的预期也进一步刺激了全球资本流入中资资产。而我们认为未来几年，这些因素将影响全球资本流动及股市格局。 一、多元化格局预期强烈 在16日国家主席胡锦涛在俄罗斯叶卡捷琳堡举行的“金砖四国”领导人会晤上发表的重要讲话中，其尤其提到了推动完善国际货币体系，健全储备货币发行调控机制，稳步推进国际货币体系多元化，保持主要储备货币汇率相对稳定。这段讲话无疑是对当前国际货币金融体系的调整施加压力，而在金砖四国会议上提出，恐怕更是代表了很多发展中国家的内在诉求。 而同时联想中国在5月减持了部分美元国债，同时增持了黄金储备，虽然数额并不大，但是其中蕴含的意图值得关注。 实际上我们万隆证券网认为美元为中心的货币体系很可能伴随着美国经济地位的走弱而遭遇挑战，尤其是此次美国不负责任的大开印钞机，更是加速了这一进程。而在当前阶段，国际货币体系多元化的预期正日渐强烈，成为适应新国际经济关系的内在需求。同时，这一进程也面临较多不确定性因素，尤其是传统体系受益国的阻挠，因此还有较长的一段路程要走。 二、国际经济关系调整强化人民币走强预期 根据数据显示，在全球金融危机之际，中国在资本流入方面面临的压力日渐加剧。商务部最新公布的数据，5月份我国吸收FDI(外商直接投资)63.8亿美元，虽同比有所下降，但环比较4月份却上升了约8.3％。 并外管局官员还预测，未来国内所面临的资本流入压力，恐怕较流出压力更大。 我们认为，人民币相对升值压力在逐步增加，而这一方面是和国内经济可能率先复苏有一定关系，但更深层次来说则是和国际国内的经济发展模式转变有关。 1)经济率先复苏 相比全球其它主要经济体经济增长依然疲弱不同的是，中国经济在近阶段显然取得了经济复苏领先者优势。当时更长远来说，中国中西部发展的潜力，尤其是城镇化潜力，更是中国经济率先于其它国家复苏的重要保障。 也正因为这一点，全球资本对中国和中资资产更加关注。 2)经济模式转型和格局转变 另外，欧美和中国经济模式的转型也是一个深层次因素。 对于欧美来说，消费泡沫及金融衍生的推波助澜是导致其经济模式不可持续和本轮金融危机的重要因素，其经济模式由内需向外需拉动转变已不可遏制。尤其对美国而言，如何重塑经济模式并主导全球贸易格局是其面对的重要问题。 但对于中国而言，过度依赖外需的经济发展模式将转变，在中西部发展基础上的内需型经济模式将建立。 很显然，此消彼长的结果是欧美更依赖于外需，而中国更依赖于内需。这一全球经济模式深层次的变革，将对汇率体系产生深远影响，人民币长期升值的压力将由此而生。 三)股市影响分析 实际上对于当前资本市场而言，一是货币体系多元化的混沌过程中，保值资产受宠;二则是人民币资产进一步受到青睐。 由于货币体系多元化的混沌过程中，相对稳定的保值资产当然受到关注。其中除当前已非常明显的有色、房地产和银行外，一些林业资产、焦煤同样值得重视。 更值得重视的是，中资资产受到青睐和注重，从这个角度来看，A股未来的供求关系仍然十分乐观。 （广州万隆）
短线冲击过猛 谨防空方突袭 周一受周末消息面偏利好影响及港股大涨影响，沪深股市高开继续冲高，上证指数盘中一度占据2900高地，离3000整数大关只有一步之遥。但午后股指在2900点附近遭到空方获利盘猛烈还击，支撑大盘连续上扬的顶梁柱金融板块跳水，说明市场惧高心理很重，权重股人心不齐将导致大盘剧烈震荡。 从盘面上看，板块及个股下跌居多，指数强个股弱的一九局面仍在延续，今日龙头金融板块前市继续保持活跃，涨幅居前，小市值银行股成为涨势先锋，南京银行（601009行情,爱股,资金）、宁波银行（002142行情,爱股,资金）以及北京银行（601169行情,爱股,资金）相对涨幅较大。具备补涨潜力的板块如造纸、电力、商业连锁、航空、航运板块开始表现，均有不错的表现，资金也有不同幅度的流入现象，估值较低的板块继续受到市场追捧;早盘涨幅较小的钢铁板块表现强势，钢铁股的活跃至少说明"价值洼地"的投资思路依然存在，这使得后市市场热度在一定程度上维持。 不过值得注意的是，就在权重股力挺大盘的同时，前期大热的题材股却表现的意兴阑珊，特别是近期一直保持强势的生物制药板块退潮势头凶猛，面临较大幅度回调，个股分化较为严重，再加上大盘金融股尾盘杀跌，对市场人气杀伤较大，导致许多前期的获利筹码有很强的出货冲动，这也显示投资者获利了结心态更为严重，这对大盘能否保持短线强势是一大隐忧，投资者应该谨慎追高风险。 总体评估，目前股指运行特点就是在重要技术支撑和压力区间内运行，5、10日均线开口还在持续放大且有加速动作，目前市场的乐观情绪仍然较为浓厚，在这种情绪的推动之下，市场不断创出反弹以来的新高，早盘沪指站上了2900点，3000点已经近在咫尺。而在权重股的推动下，市场或仍有冲关 3000点的动力，不过仍然需要指出的是，市场的风险也在不断累积，投资者的持股心态必然会随着估值的不断提升而发生较大的变化，因此，建议投资者仍然应该保持一定的谨慎，控制仓位，防范风险。（上海金汇）
股指风险累加 投资者需控制仓位 周一市场受消息面利好的影响，延续前期市场的强势，继续出现高开的局面。两市双双创出新高，随后出现回落。盘面来看，依旧是权重股的支撑力量较强，保险、钢铁、银行等板块继续走强，而前期表现活跃的地产、医药板块则出现一定的回落，两市呈现沪强深弱的格局。 消息面来看，依旧是利好偏多。首先是6月份的信贷水平的继续高速增长，对于市场的资金面有一定的利好。另外就是周末出台的国有股转持，在充实社保基金的同时，也给市场带来了一定的利好刺激，对于市场来说总体来说是中性偏好的。 而从市场来看，乐观的情绪依旧较为浓厚。周末出台的国有股转持的消息，个人理解为中性偏好，但是市场来看，却认为是比较大的利好，在这种乐观情绪的推动下，对于市场也产生了一定的刺激作用。当然，管理层选择在这个时候出台国有股转持的政策，显示了对于市场呵护的决心，也是为后来的IPO打下一定的市场基础。但是随着股指的冲高，风险在不断的累积，权重股冲高随时都可能回落，股指的调整压力也在增大。投资者的操作上还需选择谨慎，逢高将仓位减低,以持有滞涨蓝筹股为主。（联讯证券 吴玲）
行情的发展取决于盈利预期 今年以来，指数表现较好者涨幅可接近70％，表现最差的指数也已经涨逾50％，回顾此轮行情，简单概括，这是从政府经济刺激政策叠加了流动性的共振行情。从宏观经济层面来看，中国的经济超预期的复苏，还会是引领市场未来继续反弹的核心因素。目前这个阶段，中国经济的超预期复苏可能应该是走在路上，而且逐渐得到了大部 分人的认同。 从资金供给的因素来看，资金供给在今年上半年可能到了一个高峰，接下来可能会逐步下降。但是总体来看，至 少在未来一、两个季度之内，流动性充裕状况难以改变。目前的流动性状况即使在增速下降，但是过剩的状况是 最近多少年来没有过的。即使有即将重启的IPO，创业板，越来越多的再融资，大小非的减持，也很难解决目前对 冲现在流动性过剩的状态。 相信管理层选择此时重启IPO是在对市场进行了充分分析判断后才做出的决定，投资者应对市场抱有信心。短期来看，IPO重启可能会引发市场对扩容的担忧，从而对行情产生一定的负面影响，但这些影响更多来自投资者的心理层面，并且在过去的一段时间内，已经被市场所充分预期和消化。IPO的重启有利于中国资本市场的长期发展，会给市场带来新的发展机遇，它不会改变股指中长期的运行趋势。 对于下半年的投资机会，从宏观层面来看，固定资产投资依然维持强劲，其中下半年基建和地产的拉动将非常明显，而出口随全球经济启稳会有所回升，消费中的周期性品种依然是亮点。政策方面，财政、货币政策有延续性，微调幅度和节奏取决于CPI情况，未来调整的方向重在刺激消费和出口，税收和新能源政策有可能会有突破。在目前估值基本合理的情况下，行情的发展取决于盈利预期，下半年预计行业轮动将会加快，建议关注下半年盈利确定并受益经济复苏的蓝筹板块及其他主题性投资机会。（重庆东金）
调整压力大增 谨防短线风险 周一两市一上来就双双跳高创出新高，延续上周强势的意图昭然若揭。虽然周末出台了有关国有股转持充实社保的重大消息，不过市场普遍对此解读为利好偏多，看利空的很少，上午大盘的强势基本上印证了这种市场预期。在银行股和钢铁股的全力带动下，大盘在之前五连阳的强势背景下继续顽强上行。 不过隐忧也在逐渐浮出水面。近期超强品种生物制药板块在上周五大幅波动的影响下，今天开盘后显示出强烈的调整意图，这对市场人气产生了较大的杀伤力，加速了一些本来处在观望中的获利盘的回吐操作。随着这种获利回吐现象的持续增加，指数午后明显趋于回落，走势更弱的深成指率先翻绿，最终两市K线双双收阴，形成冲高回落的走势，约6成左右个股股价趋于下跌。 从技术上看，大盘在5连阳后冲高回落有较强的必要性。目前市场主要靠以银行股为首的权重股在独立支撑，期间参杂一些无关痛痒的个股和板块的补涨表现，而前期的那些强势品种则是轮着番的展开调整，在追高风险的警示下，市场始终缺乏持续的入市热情，盘中经常出现指数上涨而个股涨少跌多的反常情况。在这样的市场现状下，任何的风吹草动都有可能引发大规模的杀跌浪潮。 就眼下而言，今天大盘冲高回落一定会在市场产生不妙的心理预期，这很有可能会影响到目前大盘所具有的短线强势格局。如果晚间外围股市再有闪失，周二不排除大盘顺势就坡下驴，对近期的强势格局展开技术整理，对因此而可能产生的调整风险，投资者需要在盘中密切注意，尤其是手中持有的短线追高筹码，一旦盘中有变，一定要及时撤出，以免亏损放大。 （倍新咨询）
尾盘跳水无所惧 股指震荡仍创新高 周一沪综指收报2096点，上涨0.55％;深证成指全日收报11190点，下跌0.46％。由于上周末超预期利好的突然袭击，大盘短线的强势仍然可期。只是在技术上，由于股指加速上扬已经突破了长期的上升通道轨道线的上轨，技术型的回踩是非常正常的。所以我们认为，周一尾盘的跳水，乃至于周二早盘的下跌都在意料之中，但是短线仍将创新高是不容置疑的。唯有中线的风险一如既往，我们同样坚定的认为，市场将会在三季度出现调整行情。 奇怪ST梅雁（600868行情,爱股,资金）开盘和最高价给予我们的深思 ST梅雁是一支善于讲故事的股票。无论是参股广发来带的前期连续涨停，还是近期关于该股权的诉讼的反反复复。官司的胜败暂且不论，或许有人认为是利好兑现见光死，抑或是有人认为属于技术型回调，但是我们通过两个现象来解读这支股票，相信会对近期的市场都产生一个新的理解。 现象一、开盘未跌停。这让所有跟踪该股票的技术派都跌破眼镜，说明短期炒作的资金仍然贼心不死，进一步从个股现象证明了短线博反弹的资金是不计其数。现象二、最高价达到了涨停板。本来在梦想破灭后，这支股票不但应当开盘就封死跌停，还应当有连续跌停的预期。而市场却给了我们一个截然不同的答案，开盘的瞬间脉冲式触及涨停的迹象，也说明市场资金仍然在反反复复的延续着个股神话。进而我们可以推测，重组类个股依然受到资金的追捧，例如万好万家（600576行情,爱股,资金）、九龙山（600555行情,爱股,资金）、金路集团（000510行情,爱股,资金），周一的涨幅都很惊人。 所以，通过ST梅雁的反常表现，我们对当前的市场给出两点思考：其一、重组类个股的不温不死，说明蓝筹搭台、重组唱戏的盘面预期依旧在A股市场里面兴风作浪;其二、ST板块经理的长期的强势，虽然已经处于一个相对高位，但是资金的仍不死心将让ST板块继续大跳集体舞。 银行钢铁王者归来，通胀预期下无往不利 长期以来，我们千万次的呼唤：通胀预期下的银行、保险、地产、钢铁、油、煤、金等一切相关板块都是好东西。今天我们第N%2B1次指出，这些板块看起来涨得多的处于高位，依然可以再次买进;涨的少的，更是估值洼地即将填平。从上周五，横盘时间超长的铁公鸡中国中铁（601390行情,爱股,资金）、中铁二局（600528行情,爱股,资金）等都终于拔了一根毛，可见资金对于填平洼地的愿望有多么强烈。 那么周一的钢铁、银行，亦是跟随者我们的判断，高歌猛进。南京银行、宁波银行甚至连超级大象中国银行（601988行情,爱股,资金）工商银行（601398行情,爱股,资金）都已经摆动着笨拙的身躯翩翩起舞。钢铁股中的柳钢股份（601003行情,爱股,资金）直接封了涨停。这一切都不会是一个偶然现象，而通胀预期下的银行、钢铁、地产等板块的主流大行情正方兴未艾，绝非一日情缘。也许有人担心，涨得多的股票已经是高处不胜寒，我们认为这种说法没有看到本质问题，这一次的行情和业绩和EPS没有关系，完全是在通胀预期下的保值增值愿望拉动相关板块的集体上涨。 技术测市，尾盘跳水玄机何在 通过对15分钟的K线图表的分析，股指在冲击了长达很久的上轨后，必然在昨日的尾盘和今天的早盘展开反复过程。所以高位产生震荡的原因，要及时的有个了解，而不时盲目的害怕和恐慌。目前的上升通道上轨线大约落在2883点附近，收盘价的2896点距离该点位依然有着13点左右的差价，那么周二早开盘惯性下挫触及乃至击穿这个点位都是可以接受的。盲目的追涨杀跌在这种投资主线鲜明，大部分股票不挣钱的时代是很容易亏损的。 股指目前处于短线加速变轨突破上升趋势上轨线的时期，突破后的技术型回踩是应有之义不应当过分紧张，而所谓短线见顶的说法更是毫无依据。相对高位的技术调整有利于盘面的健康发展，然而短线的强势也不能改变中期调整的格局。我们此前预测的6月底7月初开始的调整时点，可能会由于突发性的利好来袭，导致时间上的延后。近两周，在政策的有利扶持下市场有望展开对高点的冲击，在银行、地产、商业、钢铁、重组题材等主线的指引下，投资者逢调整便建立仓位，短线获利则卖出，一定会收益颇丰。 总之： 我们对于目前市场的定义是：短线在超预期政策护持下，必将连创新高走出超乎想象的行情。中线调整的时间可能被突发政策压后一到两周，但是整个三季度看淡是我们一直以来坚持的态度，市场以之字形向下调整400-600点将是三季度的主要区间。 （国元证券 康洪涛）
五连阳后大盘缘何冲高回落 正如笔者在午评中预测的一样，大盘在五连阳后迎来了冲高回落走势，最终也未能收住2900点整数关口。从盘面上看，市场主力表现出更为谨慎的操作思路。特别是在在权重股力挺大盘的同时，前期大热的题材股却纷纷回落，如上周一直呈现强势的生物医药板块，在周一出现较大幅度的回落，获利筹码的纷纷出逃在一定程度上对于市场人气杀伤较大。 整体来看，在本周IPO首单桂林三金有可能进行申购的情况下，机构资金出于申购新股的考虑，可能会兑现手中的获利筹码，这必然会引发大盘持续调整。不过，从近期消息面来看，“国有股转持社保基金”政策落地、“六月份信贷额预测持乐观”等利好效应仍在，政策面仍处于相对偏暖的态势，特别是周一尚未公布第二只新股发行的情况，这也使得后市IPO扩容的压力相对较小，股指在短线调整完毕后，有望再度展开反弹行情，投资者可重点关注市场量能的变化，以及重要技术支撑位的力度。从K线图上看，前期股指关前震荡所构筑的2850点一线，以及短期均线系统附近，有望成为后市股指运行的重要支撑位置。投资者可重点关注横盘整理充分、质地较好的补涨潜力品种操作，注意做好仓位控制 。（金证顾问 陈自力）
利好出 该涨不涨后何处去？ 周末国有股转持的利好消息，剌激大盘再创此波行情新高，但总体却是冲高回落态势。利好出台，大盘却未能大幅上涨，说明什么呢? 今天大盘未能出现大幅上涨，我们认为有几方面的原因：一是此利好的作用较为有限;二是目前上证指数接近3000点大关，市场的买入热情不高。从今天的盘面来看，指数的上涨主要依赖于金融股的走强，事实上两市涨幅超过5％的个股十分稀少，除ST外不足十足只，个股的活跃程度非常低。 随着指数的上涨，唱空的声音越来越少，但事实上敢于在此点位大举做多的并不多。而机构主要是买入金融、地产，不停的推高指数。在蓝筹股走强的情况下，其它个股却整体偏弱，资金流出明显。从目前的金融、地产股的走势来看，行情仍未有结束的迹象，未来即使有急跌，相信场外资金亦会继续回补金融、地产股。 从指数来看，在3000点附近应该会有较大的震荡，因此投资者的仓位不宜过重，但是未来只要出现急跌，可继续增仓金融、地产股。熊市不言底，牛市不言顶，投资者不要试图去预测大盘的最低点，只要不试图卖在最高点之上的话，待大盘出现头部时再出局也不迟。（大摩投资）
热点切换过快 市场日渐分歧 周一两市跳空高开，沪指开盘即站上2900点整数关口。两市均创出反弹新高。早盘金融、钢铁、电力等板块较为活跃，促使两市盘中再创新高，沪指最高摸至2923点。然而，午后热点渐渐散乱，指数也随之呈冲高回落的走势，两市双双收阴线。截至收盘，钢铁、纺织机械、金融等板块上涨，生物制药、医疗器械、煤炭等板块跌幅居前。两市上涨个股达644家，上涨家数比前一交易日有较大缩减。沪指报收于2896.30点，上涨15.81点，涨幅为 0.55％，成交1503.68亿，深成指报收11190.7点，下跌51.58点。跌幅0.46％，成交744.62亿，两市合计成交2248.3亿，较上一交易日量能有所缩减。 从最近市场的发展上看，我们可以发现钢铁股近期已经有所表现，而今天钢铁板块终于成了支撑市场指数上涨的主要功臣。 而究其原因发现：近期，钢材价格继续稳步上扬。在连续3个月下调产品价格后，6月11日，宝钢股份（600019行情,爱股,资金）开始上调7月份产品出厂价格。同时，近期钢材期货行情火爆，钢材期货主力品种螺纹909合约的价格连续创出自3月上市以来的新高，成交量不断放大。而且伴随国家一系列刺激经济政策的出台，加上季节性消费旺季的到来，4月开始，国内钢铁行业的需求开始回暖。需求的回暖主要体现在产能利用率的上升和库存的下降。目前，按照4月份的产量计算，产能利用率已经回升至81％，接近历史平均水平。5月份，随着价格的反弹，毛利空间的扩大，钢铁企业的生产积极性进一步提高，产能利用率回升至历史平均水平以上。需求回暖的另一个重要特征就是库存的变化。从库存总量指标看，4月开始国内的钢材库存总量逐渐下降，显示需求逐渐好转。5月份后，随着国内基础设施建设和工业生产增速的加快，钢材市场需求出现明显增长。前期需求低迷的板带材市场也出现积极变化，企业订单显著增多，板带材价格出现恢复性上涨。此外，钢铁股偏低的估值成为板块暴发的导火索。出于安全偏好，市场会发掘低估值板块的投资机会。目前钢铁板块整体PB在所有行业中最低，只有1.74倍，而且钢铁板块PB与A股 PB的比值也只有0.56左右，存在较大低估，价值洼地的概念得到普遍认同。 从周末消息面看，比较重要的有：财政部、国资委、证监会、社保基金联合发布通知，国有股转持新政出台;温家宝考察河北，称中国经济正处企稳回升关键期;权威人士透露，,预计6月份新增信贷将超5月份。今年上半年，新增信贷超6万亿已成定局，或达到6.5万亿。巴曙松：全年信贷规模将达10万亿元。 从技术上看，考虑到目前沪深两市继续在所有中短期均线之上运行，大盘的各种技术指标也相对较好。特别是，两市大盘KDJ指标出现金叉，MACD指标红柱放大，这预示着大盘短期仍将向上攻击的能力。 整体来看，今日盘面最大特点是权重股强势，而个股疲软，表明市场分歧日渐严重。权重股的强势虽然对指数有利但是对于个股却并不是很好。因为指数一旦回落，个股将会顺势调整。此外，目前市场热点切换过于频繁导致市场操作难度增加，在指数的上涨中投资者往往难于把握轮动节奏，热闹的盘面并不意味着资产的增值。操作上，适当降低仓位，切勿追高，对有些刚启动的蓝筹股可继续持有，尽量去把握市场的轮动节奏。 （北京首证）
市场对国有股10％转持社保的消息相对平静 周一受周末出台国有股10％转持社保及6月份新增信贷将超5月份传闻消息的影响，两市均大幅高开，收盘两市涨跌互现，对于国有股10％转持社保，我们认为对市场实质性影响偏中性，其主要目的是让社保基金来接盘国有股大非的减持，而这样做的同时也是为了壮大社保的资金规模，但由于锁定期间偏长，因此，短期对市场中性偏多些，早盘的高开也是对此消息的一个反应。对于指数，中线看好的观点不变，但难以判断的是股指短期经过连续上涨后，什么时候出现技术性的回调，我们认为可以参考以下因素：一、高位连续大幅放量滞涨；二、已无明显领涨的大盘蓝筹板块。综合来看，我们认为近期热点仍以大盘蓝筹股为主，板块方面可继续逢低关注券商及滞涨的蓝筹股。（联讯证券 何勇）
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