尾盘明显异动 高位僵局如何打破? 广州万隆·成长投资顾问群 凌学文/执业分析师 提要：受部分煤炭股尾市回落和权重股走弱等因素影响，周三深沪大盘呈现高位小幅回落的态势，两市股指双双收出光脚阴线，显示经过持续的高位盘整之后，短期下行压力开始显现。尤其值得关注的是，作为近阶段行情主流热点的在煤炭板块全面活跃之际，部分煤炭股尾市却出现了典型的冲高回落的走势，尾盘的明显异动实际上可能意味着市场的某种微妙变化…… [热点聚焦与市场机会] 受部分煤炭股尾市回落和权重股走弱等因素影响，周三深沪大盘呈现高位小幅回落的态势，两市股指双双收出光脚阴线，显示经过持续的高位盘整之后，短期下行压力开始显现。尤其值得关注的是，作为近阶段行情主流热点的在煤炭板块全面活跃之际，部分煤炭股尾市却出现了典型的冲高回落的走势，尾盘的明显异动实际上可能意味着市场的某种微妙变化。 实际上，随着近阶段大盘的不断攀升，机构对市场估值判断的分歧开始逐渐加大。统计显示，大盘从1664.93点的底部反弹以来，截至目前上证综合指数累计最大涨幅达到61.45％。在本轮反弹行情中，板块和个股累计涨幅巨大，相关的主流板块如煤炭、发电设备、纺织机械、有色金属、房地产板块整体涨幅分别达到194.15％、183.66％、178.83％、147.94％、147.72％；其它板块如造纸、汽车、电子信息、机械、旅游酒店、电力以及生物医药等整体涨幅都在100％以上。从理论上而言，市场积累的阶段性获利筹码有待消化，一旦支撑市场反弹的关键因素出现微妙变化，都将加大短期股指的调整压力。 当然，从中期而言，经济好转与宽松的流动性仍然支撑市场估值水平存在进一步提升的空间。美国历史经验显示，股票的收益率（市盈率的倒数）与长期国债收益率接近并呈同趋势变化。目前我国10年期国债利率是3.02％，对应的市盈率水平为33倍，而目前沪深300近四季度的动态市盈率约为22倍左右。另外，根据统计显示，我国A股市场PB的历史均值为3.4倍，而目前沪深300的PB大约为2.9倍左右。显然，当前市场的估值仍然处于合理水平。而且，随着一系列经济刺激政策效应的显现、部分行业的回暖以及经济的好转仍有利于夯实市场反弹的基本面基础，未来估值水平仍有提升的空间，而PB也有望回升到历史均值水平。从这个角度来看，短期的整理并不会改变中期继续反弹的趋势。 从近期热点轮动的特征来看，在经济复苏中能够率先恢复的资源性行业如煤炭、有色等有望反复表现；与此同时，受益于国家扩大消费政策的汽车、家电板块，产业升级受益的新能源、新材料，受益于区域振兴政策的区域板块以及创投等主题性投资机会仍有望在后市行情中轮番活跃。 从短期大盘走势而言，笔者在近日的文章中已经提到，中国联通（600050行情,爱股）的巨额解禁以及长江电力（600900行情,爱股）复牌有可能加剧短期市场的供求失衡，从而制约短期大盘的表现。从最近两个交易日的走势来看，长江电力和中国联通的表现已经对市场人气造成一定打击，这实际上也是大盘持续高位盘整的主要原因之一。因此，大盘能否维持强势运行格局，关键仍在于包括银行板块在内的权重板块的稳健表现，在目前敏感点位，投资者更要密切关注权重板块和部分人气指标股的走势。 [风险提示与策略] 5月以来，共有63家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了4.82亿股，超过了4月份全月的减持数量。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为37.36亿元。
权重股表现疲软 大盘高位震荡加剧 在周二创出新高反复震荡之后，周三大盘全天大部分时间保持震荡整理走势，但尾市风云突变，出现大幅度跳水，以两市均以全天最低点位收盘。隔夜美股涨跌不一，A股承接昨日涨势小幅高开，随后冲击昨日2688高点遇阻回落，盘中曾有多次杀跌走势，但在券商、地产等反弹的带动下走出低谷，尾盘稍有企稳之际，全天表现弱势的银行股带头放量下跌，地产、有色、煤炭、钢铁等同步掉头向下，造成市场恐慌，市场的放量杀跌行为从14点45分左右一直持续到收盘都未见起色。收盘时沪市下跌25 点，收报2651点，深市跌55点，收于10369点，个股普遍下跌，仅有500余只上涨，涨停家数最终减少至13家。 从盘中动向来看，市场总体表现偏弱，但部分板块盘中的反弹多次将指数带出低谷。昨日国务院常务会议决定，采用财政补贴方式，鼓励汽车、家电以旧换新以拉动内需，受利好政策刺激，汽车、家电股今日表现抢眼。汽车股方面，金杯汽车（600609行情,爱股）涨停，江淮汽车（600418行情,爱股）、东风汽车（600006行情,爱股）、中通客车（000957行情,爱股）涨逾3％。家电股方面，美菱电器（000521行情,爱股）最高冲击涨停，但收盘时大幅收窄至3.7％，苏泊尔（002032行情,爱股）、海信电器（600060行情,爱股）、美的电器（000527行情,爱股）、华帝股份（002035行情,爱股）等涨幅也大幅减小。今日银行股普遍低迷，尾市更是放量下挫，是带动下跌的主要力量，兴业银行（601166行情,爱股）、华夏银行（600015行情,爱股）、招商银行（600036行情,爱股）跌幅均超过2％，券商股盘中则表现相对强势，在西南证券（600369行情,爱股）和海通证券（600837行情,爱股）的带动下，其他券商股也出现一定反弹，但到尾盘均随大盘回落。 在资源类蓝筹股轮番启动之后，市场普遍期望银行股接过反弹大旗，带动指数再试新高，但今天尾盘却上演这种近乎砸盘方式的下挫，难免会挫伤投资者信心，这显示出短期市场分歧继续加大，后市大盘震荡将加剧，因此操作上投资者应谨慎控制好仓位，利用剧烈震荡之机波段滚动操作，规避短期调整风险。总的来说，连续性上涨过后，又面临冲关压力，大盘难免出现反复，虽然短期仍有继续整固压力，但从近期开户数连续上升的数据分析可以看出，场外资金仍在等待合适机会进场，这封杀了市场大幅调整的空间。因此，在目前阶段，投资者应轻指数重个股，在控制仓位的前提下，对一些投资机会也应积极关注，002128露天煤业（002128行情,爱股）除权后的强势表现说明在目前大势向好的背景下，高送转题材股在除权后有望展开填权行情。建议关注600022济南钢铁（600022行情,爱股），该股除权前涨幅不大，除权后反复震荡构筑三角形整理形态，在近期钢铁板块表现抢眼的背景下，该股具有补涨填权的潜力，可适当关注。 机构来源：世基投资
个股板块炒作降温 银行成主要做空力量 周三两市大盘呈高位反复震荡格局，而在尾盘股指出现明显的跳水一幕，个股板块进一步分化，沪指失守5日均线。短线来看，近期市场呈反复高位震荡格局，权重股短线休整，盘中上行的压力也越来越大，股指宽幅震荡频频出现，两市日K线均以光头阴线报收，显示市场仍有继续调整的压力。 基本面上分析，国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施。会议指出，今年以来，国家结合重点产业调整和振兴规划实施，加大老旧汽车报废更新力度，出台鼓励“汽车摩托车下乡”、“家电下乡”等政策。这是继上月财政部、商务部公布新的老旧汽车报废更新补贴办法后，国家再次出台针对汽车消费的措施。此举有望对整个社会的消费形成较大的拉动。此外，日前，国家发改委地区司司长范恒山在欧盟“全球视野下的区域治理”国际研讨会上称，正在发生的国际金融危机不断蔓延，及由此对中国国内经济产生的负面影响，给区域协调发展增加了新的困难。范恒山表示,在经济全球化和区域经济一体化的大趋势下，实施有效的区域治理，对于发挥各区域比较优势，构建区域合作新格局，对于缩小区域差距、减少贫困人口、促进可持续发展至关重要。他强调，发改委下一步将重点在始终把保持经济平稳较快发展作为加强区域治理的首要任务，积极推进主体功能区建设、加快推进基本公共服务均等化等五方面开展工作以完善区域治理，促进区域协调发展。政策面刺激经济的政策不断发出对市场形成一定的支撑，但市场在持续上行后，谨慎思维占据上风，大盘高位震荡格局一时难改。 市场高位震荡加剧，个股板块炒作明显降温，除煤炭石油和有色金属有所表现外，大部分个股处在下跌当中，银行股成为市场主要做空力量，对市场形成较大的拖累。目前市场高位反复震荡，权重股经过前期的持续走强后，步入获利回吐期，开始震荡修正超高的技术指标。市场热点断档，大盘震荡明显加剧。在目前高位震荡的市道中，投资者应避免一味追涨，对调整充分的个股可逢低做波段，对短线涨幅较大的品种要及时落袋为安。 就目前市况而言，近期市场维持高位反复震荡格局，一方面，政策面暖风不断减缓了股指盘中震荡的空间，使得股指在震荡后总能很快化险为夷，盘中震荡的空间有限。另一方面，近期市场中权重股轮翻上行使指数站在2600点大关后，权重股的做多动能已明显有所消耗，使得市场失去了持续做多的动能，而一旦市场热点断档，股指盘中震荡将明显加剧，目前市场多空双方处在僵持当中，一旦任何一方占据优势，股指可能出现变盘，短线尾盘的杀跌使得短期指标走坏，沪指的5日均线失守，短线市场仍有进一步调整的压力，两市的10日均线都将面临考验。（朱慧玲） 机构来源：九鼎德盛
资源为王 股指仍存补缺动力 今日大盘表现平淡，始终维持在横盘震荡格局，但在尾盘出现放量下跌，最终录得小阴，有回补缺口寻求支撑之态势。盘面中，中国联通、中国铝业（601600行情,爱股）等权重股对指数形成拖累，但资源股也再次凸显强势地位。 总体而言，近期市场热点轮换较快，但其中政策导向依然明显，煤炭股持续走强亦是源自于政策性限产以及夏季用煤高峰期到来，配合着基金重仓买入的人气旺盛。因此，紧随热点，解读政策，配合市场趋势而动应有可为。 机构来源：中山证券
大盘补缺后有望继续上行拓展空间 益邦投资发表评论称，今日大盘小幅高开之后，表现比较平淡，全天呈现窄幅震荡、横向整理的走势。盘中个股分化现象比较突出，一方面有色、煤炭等资源概念股继续保持强势，另一方面一些前期涨幅较大的题材股面临较大的抛压，以至个股涨少跌多，不过成交量保持在较高水平，且热点板块个股的活跃度较高，两市涨幅在9％以上的个股有30家左右，说明市场人气依然保持较好。 板块方面，煤炭、有色、汽车、证券以及新能源和家电等板块表现较好，而而生物医药、农业、航空、保险以及水泥等板块个股的表现相对较弱。 综合来看，政府对“保八”充满信心，同时相关措施正在陆续出台，有利于股市的长远发展，由于周二的跳空缺口短期对股指有一定的吸引力，预计后市大盘在弥补好该缺口后，有望继续上行拓展空间。机构来源：益邦投资
尾盘出现跳水走势意味两点因素 今日A股市场呈现出高开低走的走势，其中上证指数以2680.55点开盘，向上跳空高开3.87点。随后在家电股、汽车股、煤炭股走高的牵引下，上证指数也随之上摸2686.34点的高点。但可惜的是，由于此类个股上行压力较为沉重，故A股市场冲高回落，在尾盘更是加速下跌，上证指数最低探至 2651.01点，尾盘以2651.41点收盘，下跌25.27点或0.94％，成交量为1393.9亿元。 对于尾盘的跳水走势，市场感到莫名的恐惧，因此以往经验显示出一旦尾盘出现跳水走势，往往意味着两点因素，一是市场有利淡消息出场，二是有资金大肆出货。不过，仔细看待当前盘面，这两个现象均不存在，所以，尾盘的大幅下跌可能是因为有资金高位减持煤炭股等主流品种所致。既如此，对市场的压力并不是很大，尤其是在目前基本面依然乐观的背景下，所以，短线尾盘的跳水的恐怖情绪不易过分放大。甚至不排除在黄金股等资源股再度活跃的牵引下，上证指数在周四企稳的可能性，建议投资者仍可持有能源股等主流强势股以及低吸一些重组题材相对明朗化的个股。机构来源：金百灵投资
热点持续较弱 短期调整渐现 周三市场维持一个小幅震荡整理的格局，全天围绕昨日收盘点位上下震荡，尾盘有所回落。盘面来看，市场中煤炭石油以及煤化工板块继续涨幅居前。受政策消息面国家鼓励汽车家电“以旧换新”的拉动内需政策影响，早盘汽车以及电器板块都有所表现。而金融板块、钢铁以及医药等板块出现调整。 全天市场依旧维持昨日那种犹豫的运行方式。由于受到的压力较大，向上继续创出新高的动能显得犹豫。同样，在权重股的拉动下，股指向下的空间又受到限制。对于近期市场的热点来看，大部分热点的持续度不足，而由于市场资金面的关注度过于集中，个别一些板块近期的表现超出预期，比如煤炭石油板块，这使得市场以及这些板块的风险仍在增加。预计后市，尽管中长期趋势没有改变，但是短期股指依旧将维持一个震荡调整的格局，而在权重股轮番调整充分之后，股指才有望继续上行。建议投资者在控制仓位的前提下，可关注一些政策受益板块，估值较低的蓝筹股。 机构来源 联讯证券
市场趋于谨慎 短期强势震荡 周三两市延续了近期的震荡重心上移的格局，成交量同比有小幅萎缩。下跌个股家数略多，盘面上煤炭、医疗器械、汽车、家电等板块上涨，水泥、农林牧渔、陶瓷等板块下跌。受益于国务院鼓励汽车、家电"以旧换新"政策措施的出台，汽车，家电两板块盘中有所反应。至收盘，沪指报收2651.41点，下跌 2651.41点，跌幅为0.94％，成交1392.95亿；深成指报收10369.14点，下跌55.22点，涨幅为0.53％，成交780.19亿。两市总成交达2173.14亿，较昨日小幅缩量。 对于今日A股市场的走势，不难看出震荡幅度已经有所收窄，就目前来看，短线大盘迅速向下的可能性不大。今日大盘表现疲态，但跌幅居前的品种较为分散，并未形成较为统一的做空品种。而且由于大盘股短期涨幅并没能持续，大盘在短期仍有进一步上行的动能，尤其是新能源、煤炭等能源股仍有着一定的活跃空间，所以，大盘短线仍有望涨升的趋势。 从消息面看，依然是积极向好的：1、国家刺激消费再出新政，安排70亿补贴汽车家电；2、深交所：严防创业板启动初期过热炒作；3、证监会：IPO重启3步走，红筹回A晚于主板IPO；4、银监会首发管理办法，防固定资产贷款遭挪用。5、证监会称ST公司舞弊现象严重，曝光六大舞弊行为。6、温家宝总理今日出席中欧峰会，商讨应对金融危机。 技术上看：两市大盘早盘高开后继续在2700点之下展开震荡走势，尾盘出现跳水,属于正常回踩5日线走势。日线KDJ和MACD并没出现异常！因此后市操作上关注沪指5日均线的变化，从目前看，后市大盘仍将以延续震荡走势为主。 综合来看，周三的市场整体上处于强势整理态势,由于指数创新高,而且昨日众多热点启动,涨幅较大的品种有消化获利盘的需求。操作上，注意对个股高抛低吸的节奏，逢低继续关注基本面积极变化的个股以及汽车、有色金属股、煤炭股等主流品种，控制好持股仓位。 （北京首证）
消费品将挑起大梁 股指运行至高位，由于多空双方目前分歧的加大导致市场出现了震荡回调，短期市场应依然持续在2600点上方震荡的走势，然而大幅下跌空间不大，后市可重点关注受政策扶持的消费类板块。 股指今天的分时图走出了一个下降通道的趋势，盘中有过三次的局部冲高，但每次冲高之后都伴随着更大幅度的下探，尤其尾盘在银行等权重股的放量杀跌下股指大幅跳水，沪指最终报收2651.41点，下跌0.94％，深成指报收10369.14点，下跌0.53％，两市共成交2314.49亿元，较昨日略有缩小，个股涨少跌多，市场中热点较为散乱。沪指全天最高至2680点，没有能够顺利地突破2700点关口，在尾盘的杀跌下股指也是回补了昨日留下的 2656-2660点跳空缺口。 市场今天的这种走势无疑说明了当前点位下多空双方产生了较大的分歧，对市场未来预期不一致，这种不一致来自于多个方面。第一，长江电力本周一的复牌与中国联通昨日的全流通对市场带来了一定的资金压力，并且本周五苏宁电器（002024行情,爱股）即将迎来1.62亿股限售股的解禁，而且贵州茅台（600519行情,爱股）也有部分限售股将在下周解禁，大小非的持续解禁无疑会给市场心理造成一定的影响。第二，对于不同的行业板块资金也存在一定的分歧，表现在盘面上就是资金在不同的板块中流动速度较快，导致热点缺乏较长的持续性，热点较为散乱。比如今日新能源板块出现过一波拉升，但并没有持续太久，煤炭在今天也出现了冲高回落。而多空双方最大的分歧应来自于对于国内经济。由于4月份CPI、PPI指数依然为负，预示着经济短期或依然存在着一定的压力，并且国家财政部今日发布的 1-4月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，1-4月，全国国有企业实现利润3236.4亿元，同比下降32.3％，降幅虽比1-3月缩小4.5个百分点，4月比3月环比增长0.5％，但国企利润的持续下降给经济预期仍带来了一定的难题。因此，以上分歧直接导致了今日市场的震荡回调。 因此短期来看，由于上述分歧的存在，市场依然有震荡整理的要求，但是市场大幅下跌的空间并不大。因为从股指的形态来看，股指尚未打破上升通道，均线也是向上发散。而即使对于经济预期存在一定的不确定性，管理层也会继续出台一系列配套政策力保经济的逐步复苏，因此短期市场应依然维持在2600点上方的震荡走势，而后期重点值得关注的将是消费类板块。对于中国经济的拉动，三驾马车中的出口、投资目前无法再做出更大的贡献，因为出口将依赖于外部环境的好转，而投资最终也需要转化为消费来完成，不可能无止境投资。因此目前拉动经济的唯一引擎将是消费，并且从管理层的态度来看，在消费方面也是采取了大力的措施。继前期一系列刺激消费政策的实施，国务院昨日出台政策将在京津等地试点汽车、家电以旧换新。今年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元，同时安排20亿元资金用于家电“以旧换新”补贴。这一系列的政策对于国内消费类行业如家电、汽车、商业等来说，无疑将形成中长期利好，后市值得重点关注。（金证顾问 陈自力）
大势预测：IPO“压倒”股指 1、周三A股尾盘跳水，全天成交量虽然萎缩，但下午成交量相当增加，尾盘成交量快速放大，获利盘集中涌出，对做多信心杀伤力较大。从基本面来看，周三的政策主要集中在新股发行方面，中国移动董事长王建宇透露，可能考虑CDR（中国存托凭证）而非A股形式在上海上市。反映3G商业试用行后，中国移动需要大量的资金投入；深交所时刻准备着创业板股票上市和IPO重启，反映创业板正在积极的准备之中；证监会有关人士表示，IPO重启最有可能的三步走节奏是，创业板IPO、主板 IPO、红筹股回归A股。说明管理层对IPO重启的有关问题已经考虑清楚，下一步主要就是逐步实施。股指处于相当高位是市场的共识，在承担了大小非解禁、多家公司公布再融资计划后，IPO可能成为“压死骆驼的最后一根稻草”，从历史看，IPO历来是股指上扬的拦路石。在国内成品油涨价的高预期之下，航油价格上涨已经先行，国家发改委已经下发了航油涨价令，19日起航空煤油出厂价每吨上调460元至4020元，提价幅度为13％。对航空公司不利，提醒投资者注意回避。 2、从技术分析看，上证综指收实体阴线，股指跌破5日均线，回补了19日跳空高开形成的缺口。股指跳水成交量放大，周四惯性低开的可能性较大。下档支撑在2630点一线，股指可能在2600点上方启稳盘整。从神光启明星来看，股指报收于生命线之下，未来三天关键点的位置分别是2699、 2710、2636点，下周一生命线关键点位置较低，股指收于其上的可能性较大，预示行情可能启稳。 3、从盘面特征来看，受煤炭旺季即将到来，中间商大肆屯煤，未来煤价有望再度上涨的消息刺激，煤炭板块再度发力。在国际期金价格上涨的带动下，黄金股也表现较为抢眼。而在国际金属价格冲高回落的影响下，有色板块未能再延续上一交易日上涨势头，周三纷纷展开调整。通信板块在中国联通走弱拖累下，也出现大幅回调。同时上一交易日表现尚可的外贸、酿酒食品、钢铁等板块也纷纷出现调整。国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施。在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，扩大补贴范围，加大补贴力度。在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙，开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑等5类家电产品“以旧换新”试点。但是由于该项刺激措施尚处于研究阶段，具体细则和推出时间也较不明确，所以周三相关板块市场表现较为平淡。短期来看，有色、煤炭等板块有望轮番活跃，而汽车、家电等板块也有望受政策利好也出现一定涨幅。 4、操作策略上，在经历上一交易日指数创出新高后，周三两市虽跳空高开，但全天均围绕上一交易日收盘点位进行横向整理，特别是尾盘的快速下跌，更是使得大盘收出一跟阴线。全天两市成交额略有下降，但仍维持近期高位。随着指数不断接近2700点关口，市场分歧也在不断增大，预计后市个股分化将更加明显。策略上可适当关注中报业绩预增及有估值优势的个股，操作上仍建议保持短平快的操作手法。机构来源：山东神光
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