万国投资分析报告（3.16）

消化经济数据，股指震荡整理

上周点题

周五沪深两市股指并未明显响应隔夜美股连续三日反弹之势，早盘小幅高开之后，全天呈现冲高回落的震荡整理走势。在利好预期逐步减弱影响下，上周股指呈现缩量震荡，且振幅逐步收窄的态势。上证指数周K线开盘2205.75点，最高2232.67点，最低2086.02点，收盘2128.85点，下跌64.16点，跌幅2.93%，成交金额4114亿元；深圳成指周K线开盘8310.12点，最高8426.99点，最低7696.16点，收盘7875.74点，下跌374.15点，跌幅4.54%，成交金额2039亿元。

背景分析

　视点之一：2月主要数据出齐，经济活跃度有所提升。

　随着金融、消费品零售总额和工业增加值数据公布，2月份我国经济运行的主要数据出齐。数据表明，实体经济活动已经趋于活跃，未来几个月里投资活动预计也会出现强劲势头。

　央行周四公布的数据显示，2月，人民币贷款增加1.07万亿元，同比多增8273亿元。截至2月末，今年新增贷款已达2.69万亿元，超过全年计划的半数。月末，广义货币供应量（M2）同比增长20.48%，比上月末高1.69个百分点。狭义货币供应量（M1）同比增长10.87%，增幅比上月末高4.19个百分点。

　居民户贷款保持快速增长势头，2月增加439亿元，同比多增339亿元，表明居民消费贷款有回暖迹象。

　而这一点通过消费品零售总额数据得到印证。统计局公布的数据显示，1月至2月，社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%。

　然而，国家统计局同时公布的1月份至2月份的工业增加值增长率，却从12月份的5.7%下降至3.8%，大幅低于市场预期。

　尽管工业增加值数据不振，但市场对于经济未来的企稳仍表现出信心。某经济学家表示，中国强劲的国内最终需求和充沛的流动性可以有效阻止经济出现进一步的下行，从连贯的、前瞻性的角度来看，2月中旬中国经济已开始获得增长动能。

　视点之二：周五沪深两市股指呈现震荡整理之势，个股跌多涨少，保险板块走势活跃，券商、房地产、农林牧渔等板块跌幅居前。

通过大智慧Level-2信息显示，周五沪市A股239家上涨，573家下跌，深市A股208家上涨，480家下跌，个股呈现跌多涨少格局。根据大智慧Level-2板块指数涨幅排行功能显示，保险股逆势活跃涨幅居前，银行类、煤炭石油等权重板块也走势趋稳，从而一定程度上稳定了大盘表现，而在利好预期减弱的影响下，券商、房地产、农林牧渔、医药等板块走势则明显弱于大盘。根据大智慧Level-2指数贡献功能显示，全天对上证指数拖累最大的分别为海通证券、中信证券、中国石化、贵州茅台和中国石油，分别拖累指数下跌0.56点、0.42点、0.36点、0.34点、0.28点；而对深圳指数拖累最大的分别为万科A、华侨城A、招商地产、深发展A和西飞国际，分别拖累指数下跌3.02点、2.80点、2.66点、2.42点、1.96点。此外，根据大智慧DDX指标排行显示，居前的分别为特尔佳、凯迪电力、世荣兆业、ST科健、丽江旅游、内蒙华电、天兴仪表、深鸿基、*ST湖科、杉杉股份、北斗星通、西藏旅游、交大博通、三力士和*ST昌鱼等。

从周五的盘面走势情况来看，市场抛压明显，个股走势表现分歧，两市成交量能较上一交易日基本持平，显现市场观望心态浓厚。周五围绕温总理记者招待会展开的盘中热点成为活跃大盘的重要因素，在记者招待会中温总理回答记者提问提到为未来预留了政策空间，并随时可能推出新的经济刺激政策一度激发了市场做多的意愿，保险股率先走强，银行类、煤炭石油等权重板块也走势趋稳。而温总理对于港珠澳大桥09年内肯定开工的表态也瞬间激发了以世荣兆业、塔牌集团为代表的珠港澳大桥概念股的异军突起，世荣兆业在大量买单的快速涌入之下迅速封至涨停，资金呈现明显流入状态，塔牌集团收盘也涨幅超过4%。

随着金融、消费品零售总额和工业增加值数据周四公布，2月份我国经济运行的主要数据已经出齐。受2月份宏观经济数据陆续出台的影响，上周沪深两市股指并未响应美股的触底连续反弹走势而呈现震荡整理格局，随着两会闭幕市场对利好预期的减弱，市场缩量观望情绪浓厚，行情将再次回归到经济基础面之上。从经济数据来看，2月份CPI和PPI数据呈现负值反映经济仍处在下滑趋势之中，并使得市场对于央行进一步降低利率以及调低存款准备金率的预期有所增强。2月份信贷数据保持良好，各项贷款增加1.07万亿元，使得市场流动性充裕状况得以维持，而银行放贷这种外生性的规模增长或可抵消利差缩小给银行盈利能力带来的损失。不过海关总署发布的进出口贸易数据显示2月份我国贸易顺差48.41亿美元，相比1月份骤降87.62%；而国家统计局公布的1-2月规模以上工业增加值同比增长3.8%，也大幅低于市场预期。从这两个经济数据来看，虽然国内经济下滑趋势有所缓和，但仍处在下降通道之中，而外围需求巨幅下降，经济形势仍难言乐观。从目前两市成交量能来看，尚难支撑股指具备反弹冲破关口的动能，因此如无相关利好政策出台，又在年报期间业绩释放压力之下，预期短期内股指不排除延续震荡的可能，操作策略上宜控制仓位。