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Raymond
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 核心内参2009-02-26



2009-2-26


〖要闻点评〗

*央行暗示未来降息空间不大

　　央行 23 日发布的《2008 年第四季度货币政策执行报告》透露了下一阶段的货币政策思路。报告以专栏的形式，分析了中国与美国的利率。并指出，我国与美国的利率水平比较接近，部分利率品种还低于美国。
　　点评：我们认同央行未来降息幅度不大的说法。但是，这也意味着存在小幅降息的可能性，未来央行降息的考虑将主要基于实际利率水平，而不是实际利率水平，如果出现较为显著的通货紧缩，面对较高的实际利率，央行仍将采取降息行动。
   
*国资委规范央企国有产权无偿划转管理层级不超3 级

　　为了更好地实施政务公开，服务企业，国资委日前发布《企业国有产权无偿划转工作指引》，以进一步规范中央企业国有产权无偿划转交易。按照国资委对中央企业的调整和重组思路，到2010 年，中央企业要减少到80 到100 家，其中30 到50 家为具有国际竞争力的大公司大企业集团。
　　点评：国资委工作指引的出台，将有利于促进国有资产有序流动，推动中央企业调整重组，有利于大型国有企业进一步做大做强。同时，对于证券市场来说，国企重组将成为持续醒目的投资主体。

*美国新金融救援计划披露政府将临时控股银行

　　美国财政部、联邦储备委员会等金融监管部门２３日发表联合声明，披露将于２５日开始实施的新金融救援计划部分具体措施。概括来说，当天公布的措施可分为“压力测试”和转股两项主要内容。
　　点评：从现已披露的情况看，美国的新金融救助计划其实“并不新”。因为金融危机爆发以来，面对频临巨亏的金融企业，美国政府一直面临这样的抉择：是对“大得不能倒闭”的金融机构实施国有化，还是对金融机构的问题资产进行“国有化”？选择前者容易陷入“日本式”陷阱，因为无法精确掌握问题企业的资产黑洞，可能使政府越陷越深；选择后者的问题是问题资产规模太大，而且几乎不存在交易机制，无法说服美国纳税人。现在看来，美国政府选择了前者。我们认为，新一届美国政府仍没有找到应对危机的系统性方案。


〖公司点评〗

*2009 年1 月中国铁路投资继续保持高增速，但货运需求未回升
　
　　2 月24 日下午铁道部公布了2008 年全年和2009 年1 月份中国铁路固定资产投资、基建投资和更新改造投资及机车购置的投入情况，并且公布了货运和客运周转量等的情况。
　　点评：2008 年铁路固定资产投资4144.49 亿元，同比增62.40%，其中基建投资3371.59 亿元，同比增长88.40%，更新改造投资及机车购置772.90 亿元，同比增长3.25%。我们跟踪到2008 年是2006 年以来来实际投资量首次超过年初铁道部制定的计划数的一年。2009 年1 月铁路固定资产投资185.64 亿元，同比增长179.2%，其中铁路基建投资152.72 亿元，同比增长134.44%，特别是铁路固定资产投资中更新改造投资及机车购置达33 亿元，往年的1 月一般仅有1-5 亿元左右，2009 年1 月同比增长23 倍，这部分投资主要与南北车等移动设备制造商关系密切。但是从货运周转量和日均装车数来看，与大宗原材料制造行业关系密切的铁路货运继2008 年11 月来持续第3 个月出现同比负增长，且环比也未出现上升，显示大宗原材料制造业到2009 年1 月为止，情况并未回升。目前我们并不看好2009 年铁路货车订单前景，今年铁路车辆的机会主要在动车组和和谐型大马力机车方面。

*海亮股份2008 年报点评：在逆境中依然能够前行

　　事件：公司实现铜管棒材销售14.70 万吨，比上年增加1.92 万吨，同比增长15.02%；营业收入79.06 亿元，比上年增加11.38 亿元，同比增长16.81%；利润总额20206.85万元，归属于母公司的净利润17521.22 万元，同比增长0.56%；实现每股收益0.44 元。
　　点评：公司2008 年在全球经济发展较为困难的情况下，仍然实现了稳定增长。由于国际市场不景气，公司2008 年实现销售铜管棒材比我们之前预测的17 万吨有所降低，公司营业收入低于我们之前88.56 亿元的预期。在费用方面，由于公司出口增长40.86%，而国内销售比例下降21.09%，造成营业费用增长25.26%；随公司控股子公司上海海亮铜业有限公司和越南金海亮金属制品有限公司的生产规模的形成，公司的管理费用增长了24.12%；财务费用为负，主要原因是公司公司以美元计价的负债额大于以美元计价的资产额，导致产生净汇兑收益；以及公司本年发行股票筹集募集资金，使银行存款利息收入增加。在盈利能力方面，公司各产品毛利率基本和2007 年持平，但由于铜价有所下跌，所以加工费略有下滑，但总体保持稳定，高附加值铜合金管件盈利能力呈现上升趋势。未来预测，我们认为，公司在未来三年仍将保持平稳快速发展，我们下调2009 年公司铜管棒材销售量为16 万吨左右，2010 年将实现生产销售铜管棒材23 万吨。我们初步预测公司2009 年和2010 年每股收益为0.45 元和0.64 元，考虑到公司在行业内的优势以及公司的成长性较高，给予公司2009 年25 倍PE，给予公司“增持”评级。

*铁道部公布2008 年度和2009 年1 月份铁路投资数据点评

　　2009 年2 月24 日，铁道部公布2008 年铁路固定资产投资4144.49 亿元，同比增长62.4%；铁路基本建设投资3371.59 亿元，同比增长88.4%。其中：2008 年12 月完成固定资产投资1096.39 亿元，同比增长60.60%，完成基本建设投资861.51 亿元，同比增长101.72%。2009 年1 月份完成铁路固定资产投资185.64 亿元，同比增长179.15%，基本建设投资152.72 亿元，同比增长134.44%。
　　点评：2008 年的数据基本完成了铁道部之前的承诺，也基本符合预期。但从连续两个月投资数据的增长态势来看，可以说是非常的好，表明了政府加快铁路建设的效应日益显现。一方面是去年四季度加大铁路投资催化的结果，另一方面也是前两年大规模开工建设的客运专线等重大项目进入大规模的结算阶段，我们认为这个状况在2009 年会进一步强化。值得注意的是，2007 年1 月份铁路总投资和基建投资的同比增长数据仅为19.5%和14%，2008 年更是仅有-15.33%和-12.4%。今年的开门红表明了铁道部意识到2009 年的投资压力很大，因此我们认为2009 年铁路基建投资完成6000 亿元，同比增长78%的可能性还是很大。毫无疑问，这个数据对两家铁路建设公司是非常正面的影响。虽然2008 年，两家公
司在毛利率和管理费用率的改善方面没有给市场带来惊喜，但行业的爆发性增长带给公司未来更为明确的收入增长。维持中国铁建2008-2010 年每股收益0.30 元、0.46 元和0.67 元的预期，中国中铁2008-2010 年每股收益0.07 元、0.28 元和0.38 元的预期。目前两家公司的估值已经不低，但在宏观经济仍然不确定的情况下，两家公司抗周期的投资特质将越发凸显，仍给予两家公司长期“买入”的投资评级。敬请关注后续更为详细的分析报告。

*苏泊尔：业绩符合预期，四季度收入首现负增长

　　事件：公司今日发布业绩快报，预计2008 年度营业总收入为36.22 亿元，利润总额为3.48 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润2.32 亿元，对应每股收益0.53 元。
　　点评：2008 年业绩基本符合预期。公司08 年营业收入、利润总额、净利润分别同比增长23.48%、43.69%、34.72%，每股收益为0.53 元（其中四季度每股收益为0.18元），较我们预期的0.51 元仅高出3.83%。差异主要体现在，公司营业收入略低于我们的预期3.4%，但受益于原材料采购成本的大幅下降，毛利率较上年同期增长了0.91%，高于我们的预期0.47 个百分点，使得公司营业利润超出我们的预期5.41%。四季度销售收入首现负增长。由业绩快报披露的数据看来，公司08 年4 季度销售收入为884,962,064.12 元，环比下滑8.52%，同比下滑1.31%，这也是公司上市以来四季度首次出现环比、同比负增长的情况。四季度历来是公司的销售旺季。公司自上市以来，四季度销售占比一直保持在30%以上，收入环比及同比增速也一直保持着两位数的高增长。此次收入环比、同比同时出现负增长，销售占比也大幅回落至24.43%，印证了我们此前对行业以及公司在全球经济下行、消费谨慎的大环境下难以独善其身的判断，但收入下降的幅度仍然超出了我们的预期（参见08 年12 月26 日调研简报《经济下行，成长预期降低》）。盈利预测与投资建议。公司2008 年业绩基本符合我们的预期，在年报公布前我们暂不对盈利预测进行调整。我们预测公司08、09、10 年的每股收益为0.50、0.58、0.70元，公司昨日收盘价为14.64 元，对应09、10 年市盈率为25、21 倍，维持“中性”评级。


〖行业动态〗

*（区域）1 月上海贷款增11.7%

　　人民银行上海总部发布的上海货币信贷报告显示，1 月份全市中外资金融机构本外币各项贷款余额25093 亿元，同比增长11.7%，增幅比上年末上升0.4 个百分点。当月新增本外币贷款780.4 亿元，同比多增35.8 亿元。统计显示，1 月全市新增人民币贷款950.1 亿元，为去年全年人民币贷款增量的1/3，同比多增335 亿元。其中中资金融机构人民币贷款大幅增加，达到967.9 亿元，同比多增475.3 亿元。外资银行贷款则减少了17.8 亿元，同比多减140.3 亿元。与此同时，上海1 月份外汇贷款继续下滑，减少了25 亿美元，同比多减50.1 亿美元。其中，中、外资金融机构外汇贷款分别减少21.2 亿美元和3.9 亿美元，同比分别多减38 亿美元和12.1 亿美元。个人消费贷款增幅回落值得注意的是，人民币个人消费贷款增长回落。当月中资银行新增个人消费贷款9 亿元，同比少增20.1 亿元，主要是个人住房贷款和汽车消费贷款分别增加4.3 亿元和2 亿元，同比分别少增26 亿元和多增0.5 亿元。

*（基建）港珠澳大桥210 亿贷款 月内定牵头银行
 
    为实现今年内动工的目标，港珠澳大桥前期工作正全面加速。本月12 至15 日，国家发改委在珠海举行了工程可行性报告专家评估会，20 余位来自国内及港澳的工程专家出席。消息人士称，国家发改委对大桥工可报告的评估，将分为「工程」、「交通系统」、「交通经济」三大专题，此次专家评估会主要针对「工程」专题。若进展顺利，工可报告最快将在下月底获批。此外，大桥主体210 亿贷款，预计在本月底确定牵头银行，半年内组织银团落实建设资金。去年11 月，港珠澳大桥前期协调小组第九次小组会议在穗召开，并决定由广东省发改委将大桥工程可行性报告上报国家发改委，并抄送交通部。今年初，国家发改委、交通部分头启动对工可报告的评估。发改委交通部分别评估消息人士透露，为细致全面地评估大桥工可报告，并加快评估进程，国家发改委已委托中国国际工程咨询公司具体负责专业评估，并将评估分为「三个专题」。其中，「工程」专题评估内容包括技术标准、航道、环保、设计规模等；「交通系统」则涉及口岸规划设计等；「交通经济」将涉及财务、经济效益等。截至本月15 日，「工程」专题的专家评估已在珠海完成。此外，交通部已委托交通规划设计院对港珠澳大桥进行全面的行业审查和评估，预计为期2 个月。
　　据了解，在国家发改委、交通部分别完成评估后，其结果将统一上报国务院。据工程专家预测，如果进展顺利，港珠澳大桥工程可行性报告在下月底即可获批。牵头银行料为国内银行与此同时，港珠澳大桥主体工程约210 亿银行贷款，预计月内即可确定牵头银行。该牵头银行将提供贷款承诺函，报国家发改委审批后，在半年内组成「银团」，负责大桥主体工程的建设费用。据了解，港珠澳大桥前期协调小组办公室去年10 月启动约210 亿的贷款意向征集，并回收34 份来自国内与港澳银行的意向书。消息人士称，粤港澳三地初步拟定，以组建银团形式解决贷款。析人士称，牵头银行极有可能为国内银行，尽管将与其它银行共同提供贷款，但该银行必须有独立承担大桥贷款的能力，在得到中央批准后，港澳银行应可参与银团的组建。据了解，投资约726 亿元的港珠澳大桥项目，由粤港澳三地政府全资兴建，中央政府也给予50 亿资金支持。估计其中静态投资约327 亿元的大桥主体工程部分，政府共计出资157.3 亿元，其余部分由银行贷款解决。

*（航运）香港机场货量续双位跌幅 挫近三成

　　据香港机场管理局发布的一月客运及货运变化数据，上月香港国际机场客运量较去年同期微升0.2%(见图1)，货运量则继续去年年底的大跌之势，急挫近三成至21 万公吨，几乎所有的主要货运市场均录得双位数字的跌幅，反映全球经济持续衰退，未见好转。受金融海啸冲击，香港机场客货运量一路下跌，其中尤以货运量跌幅最为明显。自去年9 月雷曼爆煲以来，机场货运量按年跌幅逐渐扩大，由9 月减7.5%一直下滑至年底的负28.2%(见图2)。客运量回升 按年增0.2%
今年1 月，货运量非但不见好转，跌幅更至28.9%。机管局称，1 月出口货运以欧洲、北美及台湾跌幅最为显著，台湾、中国国内及东南亚的转口货运亦受打击。尽管1 月旅客总数同比轻微上升，但考虑到去年农历新年在2 月，而今年则在1 月，香港居民期内增加外游或对整体客运量上升有贡献。机管局方面表示，1 月访港旅客人数较去年同期亦录得双位数的跌幅，当中以来自北美及欧洲等地长途旅客下降为明显。随着各行业收紧商业活动，未来客货运量估料将继续下跌。

*（能源）道达尔：石油过剩不会持久

　　欧洲第三大能源集团道达尔(Total)的负责人警告说，全球石油产能永远无法超过每日8900 万桶，其理由包括加拿大等地区高昂的采油成本，以及伊朗和伊拉克等国的政治限制。法国石油和天然气公司道达尔(Total)的首席执行官马哲睿(Christophe de Margerie)表示，鉴于当前的经济危机和石油价格的暴跌，他把自己对2015 年石油日产量的预测至少下调了400 万桶。马哲睿指出，控制着全球绝大多数石油资源的国有石油公司，以及在寻找新资源方面起到关键作用的独立石油生产商，“在当前（金融）环境下为投资融资的能力受到了很大限制。”油价已从去年7 月创纪录的每桶147 美元跌至如今的每桶约35 美元，全球石油消费量为每日8400 万桶。人们预计，今年将成为有史以来石油消费量首次未能呈现增长的年份。马哲睿警告说，目前由需求剧减导致的石油过剩不会持久，尽管当前出现了经济危机，但从长远来看，石油需求仍将受到供应方面的限制。


〖行业研究〗

*复苏仍在远处_宏观经济月报

　　同上轮周期相比，去年四季度经济“超调”是因为供给冲击和需求冲击的联合作用，供给冲击来自大宗商品价格泡沫的破灭，需求冲击主要表现为金融海啸后外需的急剧萎缩。之所以“超调”，是因为新增了一个供给冲击。供给冲击和需求冲击影响的持久性大不一样。供给冲击方面，当商品价格泡沫破灭以后，供给冲击造成的后果是“去库存化”。最近的一些指标可能表明“去库存化”似乎取得了显著的进展。需求冲击的后续影响将更为持久，消费和投资信心的下降，企业和居民资产负债表的调整将面临一个较长时期。在外需大幅下降的情况下，要求内需恢复以弥补需求缺口，而经济的结构性矛盾决定了这将经历一个艰难而较长的过程。一次大的周期性调整往往就是一个需求冲击，产成品的去库存化是典型经济周期库存调整的主要内容。本次经济调整与一个典型经济周期有两个不同：一是商品价格泡沫破灭导致的供给冲击，二是此次经济下行中，投资增速的下降并不显著。滞缓的产成品库存调整，依然较高的投资增长，依旧疲软的终端需求，决定了经济离供需平衡点还有距离，现在就谈经济复苏，无疑是个善良的愿望。进一步地，4 万亿投资中大多属于生产型投资，已经出台的产业振兴规划大部分都是供给管理、而非需求管理政策，我们暂时还看不到需求恢复的触点。
　　实体经济方面，1 月CPI 小幅回落，2 月份将现负增长；PPI 继续回落，预计2 月份PPI 将继续下降，但工业品实际出厂价格已经触底；PMI 指数有所回暖，但趋势待定；电力生产和消费增速均出现大幅下降，这说明经济下滑态势没有明显好转；进口大幅下滑，出口难言好转。金融运行方面，我们认为，信贷投放爆发式增长主要集中在上半年，票据融资和中长期贷款比重显著增加将是一月份信贷投放的主要特点，银行业总体业绩将不会因信贷规模增长而提高，实体经济和金融市场的资金面状况将出现反差。对于1 月份的货币信贷数据，投资者既不要过分看多巨量的信贷扩张，也不要对M1 增速的快速回落过分悲观，因为无论是信贷的快速扩张还是M1 的超预期回落，均存在值得重视的短期因素：
春节错位和票据融资规模的易变性。

*三安光电_深度报告
　　
　　5KW 多结太阳能运行指明太阳能发展方向继晶硅和薄膜太阳能之后，多结聚光太阳能由于其优越的性价比优势，成为第三代太阳能的代表，发展势头不可限量。三安光电5KW 的成功运行，既是产业链的自然延伸，也符合产业发展方向，建议提前布局。公司当前经营状况。当前主要以LED 为主，目前订单比较充足，LED 是电子行业中需求前景最明确的行业。多结聚光太阳能是第三代太阳能，是行业发展方向。航天转民用的多结聚光太阳能具有高转换效率，当前发电成本有一定竞争力，随着技术的进步未来发电成本有持续降低空间。多结聚光太阳能在大型太阳能发电领域，非常具有发展前景。聚光多结太阳能是第三代太阳能，是新能源行业发展的方向，未来有望在大型发电领域独领风骚，前途无限三安的聚光太阳能水平达到国际一流水平。三安光电的多结光电芯片目前转换效率为35%（国际最先进为40%，理论上限为72%），目前三安多结太阳能发电系统效率为28%，接近国际顶级水平。多结聚光太阳能领域的扩张是产业链的自然延伸，是有核心竞争力的扩张。公司在多结聚光太阳能领域的发展属于产业链的顺延，是有核心技术的扩张，是全球三家掌握核心技术的多结太阳能企业之一，并不是盲目扩张。盈利预测与投资建议。我们预期公司2009－2010 年EPS 分别达到0.61、1.02 元；综合LED 和薄膜太阳能行业的估值水平，我们给予26.00 元的六个月目标价，维持“买入”评级。主要不确定因素。（1）天津项目动工导致资金紧张，融资如果来迟可能导致产能扩充比预期慢。（2）国外经济继续低迷，导致台湾企业持续抢夺大陆市场LED 订单。（3）公司自建和投标中标多结聚光太阳能电站没有具体时间表。

*航空机场业1 月数据点评_跟踪报告

　　2009 年1 月国内航空运输业增速略高于预期。2009 年1 月，国内航空旅客周转量同比增长达14.9%，客座率水平同比甚至上升0.4 个百分点，达到75.2%。虽然我们已考虑到春节因素的影响（2008 年航空春运主要集中在2 月份），但以上数据仍超过我们预期。由于国内航线需求维持良好态势，而国际航线需求持续低迷，国内航空公司通过运力结构调整以应对市场的变化，而航空货运业务仍面临严峻考验。国内航空运输业仍难言见底或复苏。虽然2009 年1 月航空运输业各项数据显示了良好的增长势头，但一方面有春节因素，另一方面我们亦难以根据1 个月的数据就判断航空运输业未来需求已见底或复苏。从国际经济环境来看，目前金融危机的影响由金融行业开始转向实体经济，我们预计实体经济的衰退将持续相当长的一段时间，其复苏可能异常缓慢。国内宏观经济虽然有扩张性的财政及货币政策支撑，但一方面外部需求在相当长的一段时间内出口需求很难成为经济增长的主要驱动因素，另一方面政府投资刺激需求的效果将随时间的推移而逐步减弱，内部需求增长乏力。中国宏观经济重回高增长通道的拐点最早在2010 年出现。目前的经济环境难以支撑航空运输需求的高速增长。2009 年航空公司经营业绩仍不容乐观。我们认为，2008 年11 月份以来国内航线的
良好增长部分来自于票价水平的下降；2009 年国内飞机架数的增长仍将达到11%左右，运力刚性增长不利于客座率水平及票价水平的提高；航空公司可能通过降低飞机日利用率来控制运力的增长，从而进一步降低毛利率水平。我们预计，假设2009 年人民币对美元维持目前水平（无汇兑收益或损失的发生），虽然油价大幅下降，但中国国航、南方航空2009 年亦仅将实现微利，2007 年的辉煌短期难以再现。维持对航空“中性”、机场“增持”的投资评级。虽然近期航空运输业政策利好可能继续出台、行业重组可能进入实质性阶段都将带来航空股的交易性机会，但A 股股价估值水平较高，对H 股溢价水平相当高，目前股价存在较在大风险。我们维持对航空股“中性”的投资评级，相对看好受金融危机负面影响较小的南方航空以及存在并购题材的上海航空。而机场的防御性特征在2009 年宏观经济下滑过程中将表现地更为明显。维持对机场行业“增持”的投资评级。对于上市公司，我们更为看好上海机场、深圳机场。

*化工周刊_定期报告

　　一周焦点： 一些投资者对于青岛金王的竞争优势、金融危机后欧美国家是否会减少对蜡烛制品的消费、对欧盟反倾销获胜会使对金王带来多大收益等问题持续关注。带着这些问题，我们再次走访了青岛金王。集中回答了上述问题后，我们预计2008－2010年EPS 分别为0.09 元、0.50 元和0.65 元。综合考虑，我们给予公司10.00－12.50 元的6 个月目标价，并维持青岛金王的“买入”评级。上周，国际原油价格出现振荡， WTI 原油价格上周五收于38.94USD/barrel，单周累计涨幅3.81%；Brent 原油价格收于41.50USD/barrel，上周累计跌幅5.79%，国际天然气价格下跌了8.26%；乙烯价格没有变化，石脑油价格下跌了11.33％。化肥、农药：上周，尿素、磷肥、钾肥等化肥价格保持稳定，草甘膦价格上涨了4.17％，一个月以来已经上涨16.28％。两碱：上周，纯碱价格下跌了4.00％、烧碱价格下跌了3.13％、电石价格下跌3.13％、乙炔法PVC 价格下跌3.91％、乙烯法PVC 价格则下跌了2.27％。化纤：上周，EG、PTA 等涤纶原料价格均出现下跌，EG 价格单周下跌11.96％，PTA 价格单周下跌9.36％，涤纶产品价格相应也出现下跌，涤纶长丝切片下跌2.08％、涤纶短纤下跌2.42％、涤纶FDY 下跌1.56％；粘胶短纤本周上涨2.48％，一个月累计上涨了7.55％；氨纶及锦纶产品价格保持稳定。醇醚：上周，甲醇价格下上涨了5.56%，一个月累计涨幅15.15％，二甲醚价格则没有变化。橡胶：上周国内天然橡胶价格下跌了2.13％，丁苯橡胶价格则没有变化。

*权证周报_定期报告

　　上周，随着正股市场的大幅震荡，权证市场的成交量和成交额出现回落。总体成交量与前一周相比下降23%，日均成交额为393 亿元，较前周下降19%。17 只权证成交量中只有国电CWB1 出现上升，赣粤CWB1 因行权而停牌，其余品种均有比较明显的缩量。只有深高CWB1 上涨，涨幅为5.8%，其他均为下跌。由于正股下跌更为明显，市场的总体溢价水平较前一周略有反弹，平均溢价率从109%升至111%。溢价率最低的仍是阿胶EJC1，溢价率为2%，其次是江铜CWB1、葛洲CWB1 等。市场杠杆水平有所上升，平均杠杆倍数为2。目前认购权证中杠杆倍数最高的是石化CWB1，杠杆为2.4，其次是武钢CWB1、江铜CWB1、青啤CWB1 等，都在2.2 以上。在之前大盘猛烈反弹后出现获利回吐应属正常，经过短线迅速回调后，市场迅速企稳，并没有出现恐慌的下跌，趋势也并没有被破坏。从权证市场的表现来看，前几周正股市场大幅反弹导致溢价率连续多周下降，目前市场的总体溢价率水平已经合理，多只权证的溢价水平已经落到50%以下，投资价值显现。而且如果大盘继续大幅震荡，T+0对于投资者的吸引力将会明显上升。我们建议投资者关注江铜CWB1、阿胶EJC1 和石化CWB1。主要点评品种：钢铁权证、中兴ZXC1。

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Posted: 2009-02-26 15:38 | [楼 主]
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