广州万隆：中期格局如何发展 核心提示：金融海啸的实质影响是全球经济、产业和资本格局的一次被动性大洗牌，复杂多变的洗牌过程让投资者预期不可避免长期陷入一种混沌状态中，而这种预期的长期不平衡状态也意味着预期易变带来更多机会和风险。中期来看，我们需要关注的主要方面在于二季度短期政策效果的落实，及转变增长模式的长期政策方向将如何继续明朗。 一、长期预期仍处于混沌状态 从大范围来看，由于目前全球主要经济体救市措施推出还存在变数，主导未来经济发展变化的主要动态因素待定。在经历了一轮金融海啸以后，各国如何重塑经济增长模式，布置全球产业格局，货币和资本体系会出现怎样的调整，甚至于会不会最终带来全球货币体系重构都存在很大变数。危中含机、机中含危的复杂局面将持续很长一段时间。 应该说以上复杂因素决定，整个市场的长期格局不可能简单清晰的向某一个趋势发展，在这个大洗牌的特殊过程中经济发展的预期将处于一个混沌状态中。 所以从长期来看，市场走出一个明朗的单边市概率较低，而应处于一个各类复杂因素所驱动的震荡格局中。中期我们则需要关注的主要方面在于二季度政策走向和其实际效果所产生的市场机会，由产业振兴所刺激的结构性机会可能会成为当前主要亮点。 二、二季度需要关注短期政策效果和长期政策走向 国内来说，节后是产业振兴规划鱼贯而出的密集期，地方发债的启动也才真正拉开各地基建项目上马的序幕。从欧美来看，奥巴马在上周才开始签署整个经济救援计划，政策救市的第一轮就此拉开帷幕。值得关注的是，目前各国采取的政策措施实际上都是在综合考虑长短结合的方式。短平快的刺激方案大都以基建、减税这类见效快的短期措施为主，其主要功能是遏制短期经济趋势下滑从而维护社会稳定，但不解决长期问题。而如何从根本上调整经济增长模式，则是第一轮救急措施后各国重点考虑的内容。 国内政府在祭出了基建猛药后，随之撬动以产业升级和结构调整为内核的产业振兴进程，及开始探索农地流转，就是由短到长的一次有序安排。而对于受到全球关注的奥巴马政府来说，在服下减税和基建的猛药后，似乎在考虑以新能源、电子信息和医药为新一轮产业发展的启动点。 整个二季度则恰好是第一波短线刺激方案（即基建）效果的落实初期，第二轮长线方案的酝酿期，这两者的复合驱动决定一二季度行情走向。 所以，虽从长期来看目前依然不具备走出明确复苏和衰退的迹象，但由于以上因素刺激的结构性机会仍然会层出不穷。 三、两会是一个关键时间点 目前要关注的一个阶段性事件是3月初即将召开的两会，我们可以认为两会前后将可能陆续公布剩下的产业振兴规划，更重要的则是关于农地流转方面政策方向可能会更加明确。从政治和社会的角度来看，两会需要对以上的两个主要问题尤其是后者给予一个较为明确的说法，从而确立增长转型的大方向。
华福证券：市场人气被进一步激发 后市有望回升 经过周四的止跌回稳，周五的市场终于收根缩量的阳线，连续3天的K线组合是明显的早晨之星，预示后市有望回升。 盘面表现呈现二八现象，大盘权重股表现弱势对大盘构成拖累，但是题材热点股则是百花齐放，表现亮丽，也导致了大盘分时线的黄白两线大幅开口的奇观。下午2：00之后，热点扩散，市场人气被进一步激发，指数也呈现放量拉升走势。上涨家数也较周四大幅增加，最终市场收一根中阳线。 考虑到大盘权重股表现依旧弱势，还将对市场构成压力，但短期整理不改中期向上格局。操作策略：轻大盘，重个股；品种考虑新能源、有色行业等一些还等待通过国务院行业振兴规划审议的相关个股。交通物流板块也可适当跟踪。
今日投资：市场震荡加大 工程机械受捧 A股市场连续两周大涨之后，本周迎来回调，上证指数一度跌穿2200点。沪深300收于2344.32点，一周下挫2.28％。成交有所萎缩，上海市场日均成交额从上一周的1553亿降至1143亿元；深圳市场由837亿减少到746亿元。 本周国务院相继审议并原则通过电子信息产业调整振兴规划、轻工业和石化产业调整振兴规划，推动了相关行业类股票的走强。大盘蓝筹整体表现弱于中小市值股票，个股分化明显，金融板块成为做空主力。 中国石油（601857行情,爱股）（601857）和中国石化（600028行情,爱股）（600028）一周分别下跌3.07％和3.46％。中国石油和化学工业协会发布的2008年分析报告预计，2008年全行业利润4990亿元，比上年下降10％，其中三大石油公司利润2228亿元，比上年下降31.3％。国信证券认为，政府政策不会是改变行业景气的决定性因素。作为技术领先，市场占优的两大石油公司而言，无论是税收优惠还是对其有利和其他鼓励技术升级的实质性政策都将对其有利，但程度考虑到公司的庞大规模和较低的原油价格，很难在短期内有明显提升作用。 停牌已超过4个月的长安汽车（000625）和长安B（200625）本周复牌连续5个涨停。公司宣布，将通过证券交易所集中竞价方式回购部分公司B股。长安汽车决定此次用于回购B股的资金总额不超过9.09亿港元、最多不超过4.23亿股B股。 本周出现连续两天的较大幅度调整，多家机构判断市场进入震荡期。业绩增长明确、需求明确的工程机械、电力设备、建筑行业重新成为建议配置首选。工程机械近期得到较多分析师推荐。海通证券表示，工程机械复苏迹象明显，超出了市场的一致预期。4万亿投资的拉动、企业库存的消耗殆尽、钢材等原材料成本的下降使得工程机械行业反转具备了客观的基本面支撑。相比化工、有色金属、汽车等投资品行业，工程机械行业历次复苏业绩增长的力度都大的多，且持续性强，这是由其行业受投资拉动项目集中时间开工，建设时间往往跨年度，项目多，投资额大、时间久的特点决定的。中联重科（000157行情,爱股）（000157）周涨幅达15％。 市场出现震荡，防御型股票再度受到关注，一线医药股逆势上扬居多。医药指数年初以来表现逊于大盘，主要是由于市场出现反弹，资金对周期性行业关注较多。中金公司表示对医药行业发展持有乐观态度，医改大背景给行业带来确定性发展，企业业绩增长基础坚实。在经济形势未见完全明朗的情况下，从防御和成长双重角度考量，医药股仍然是相对不错的选择。 国泰君安指出，这波行情既然是由资金推动，要结束的话也应该在资金面上出现变化，虽然信贷数据未来可能回落，但在这被清晰看到之前市场继续向上的空间仍有，只是短期回调的压力较大，特别是前期一些获利盘较大的炒作题材股。据记者调查，尽管2月份的首周，受春节因素的影响，部分银行出现了贷款增速放缓的情况，但上周开始，信贷增速又开始快速增加。
申银万国：下周大盘将再度上试2400点 周五两市大盘小幅回调整理后出现温和上扬，两市个股普涨，轻工业和石化产业振兴规划出台以及钢铁期货即将上市的消息并未引起多少波澜，但实际上经过近3日的急跌，大盘空间上调整到位，2200点一带的技术支撑效应得以显现，大盘止跌回升可以预期，下周上证指数有望再度上试2400点上方，不过2400点上方是逢高出局机会。 因为市场估值风险提升，美股新一轮跌势对国内股市的负面影响将逐渐显现，投资者对2400点上方的风险尤其应该引起警觉。建议控制仓位，采取高抛低吸的波段操作。
东海证券：多空丢一边 选股换理念 经过上半周的大幅下跌之后，周五沪深股市人气较为稳定，市场仍然呈现了绝大部分股票上涨、少量股票下跌的周末特征。指数方面，上证综指涨幅最小，而中小板指数涨幅最大，这是中小市值个股远远强于大盘权重股的结果，大多数市场人士期待的风格转换未在大跌后实现。其实，市场风格的保持也是结构性行情的合理选择，如果市场热点真的切换到大盘权重股身上，那就是结构性的小牛了，而是大牛市。在目前这样的基本面条件下，期待大牛市还不现实，不仅外围环境不配合，大小非也不答应。不过，在股指经历了去年的空前大跌之后，目前对后市抱过分恐惧也不合适，而且，面临困境的宏观经济也需要一个健康活跃的股市来支持。 所以，目前没有必要对市场的方向作过多的争论，少一些对大盘多空的判断，多一些对具体个股的研究，选股坚持估值与题材相结合、中线战略持股与短线走势相结合。 专家：王兴俊
中山证券：A股缺口暂获支撑 股指震荡盘升 股指在经过连续上涨之后，经过两个交易日的调整，市场风险得到有效释放，再加上金融股板块的调整较为充分，股指再度调整空间不足，前期涨幅过大的优质股经过调整也出现良好的入场机会，今日股指在下午短暂休整后再拾升势，但前期齐涨齐跌的局面将有所改变，从盘面看股指在回落到前期缺口处获得支撑, 投资者可于下周重点关注该缺口处的争夺。
金百灵投资：大盘强势收复2245 下周行情仍可期待 今日A股市在早盘并未理会美欧股市二次探底的走势而小幅高开,其中上证指数以2234.36点开盘,向上跳空高开7.24点。随后上证指数一度因卖压沉重以及权重股的不振走势而有所走低,最低探至2206。21点。但随后买盘渐增,尤其是在14:00后,市场再度迎来了新增买盘,出击对象主要是有色金属股、汽车股、新能源品种,这与早盘活跃的医药股、机械股一起构筑成今日A股市场的热点演变主线,从而牵引着上证指数一度摸高至2262.33点。尾盘时以2261.48点的次高点收盘,上涨34.35点或1.54％,成交量依然保持着相对活跃的态势,沪市的量能达到1110.9亿元。 盘口显示,今日A股市场呈现出震荡企稳弹升的趋势,其中中小板指、深证成指涨幅居前,反映了市场对中小市值品种的青睐程度,也折射出基金重仓的权重股依然不振,这提振了多头资金对后续行情的乐观看法,因为权重股不涨,就意味着大盘短线仍有进一步涨升的空间,至少说明市场做多氛围乐观,如此来看,大盘在短期内仍将进一步逞强,下周初的行情仍可期待,建议投资者操作仍可积极一些。
益邦投资：两大行业振兴计划出台 市场略有恢复 周五管理层连出石化轻工两个行业振兴计划，沪指高开7个点，早盘窄幅振荡，化工，水泥等板块表现强势，沪指盘中一度部分回补下方缺口，午后在钢铁板块带领下放量上攻，终盘收于 2261点，成交量略有放大，人气稍有恢复。沪指上方压力60月均线在2320点附近，届时需密切关注成交量变化。近期管理层关于IPO重启的言论较多，可能也是想试探市场的反应，股票市场本质上仍是企业融资的场所，新股发行也是早晚的事，现阶段已有30家公司过会，300家公司等待审核，其中不乏中国建筑等超级大盘股，未来IPO和创业板一旦启动，可能会对短线市场产生一定负面影响。 08 年全国房地产市场整体低迷，国房景气指数持续下滑。由于房地产市场销售低迷，开发商采取全面收缩战略，减少购置土地储备，减少新开工面积和施工面积，主动调整项目销售计划，使得房地产开发投资出现快速下滑。行业景气下降影响上市公司 08 年业绩。由于房价下跌，房地产公司的土地储备将面临减值风险，一批上市公司可能计提存货减值准备。衡量房地产公司未来1～2 年内业绩可靠性的指标为“当期预收账款与营业收入合计值”，房地产行业该合计值增幅出现大幅下降，预示未来房地产板块08 年业绩增长将大幅放缓。行业龙头公司未来将占领更大的市场份额。我们维持“看好”的房地产行业投资评级。尽管房地产行业仍处于调整期，房价还面临着较大的下调压力，但是行业政策拐点已经出现，房地产市场成交量出现恢复性增长，未来利好政策仍可期待，其积极作用也将在09 年开始显现效果，同时我们预计房地产市场成交量将于09 年下半年较08 年同期出现大幅增长。我们认为未来细分行业龙头公司将有更大的投资机会。从目前行业的政策导向和行业发展趋势来看，行业集中度将进一步提高，行业的龙头公司由于行业融资环境的改善，可能获得更多的资金和资源支持，行业壁垒提高，专业化增强，未来房地产行业将面临强者恒强的竞争格局。 2008 年1-12 月全国累计水泥产量13.88亿吨，同比增长5.2％，而07 年同期的增长幅度为14％，相比较下降了9个百分点；水泥单月产量同比增速在2008 年8 月开始急剧下降，第四季度产量同比增幅已下降至2％以下，体现了行业景气快速下滑的趋势。 2008 年水泥上市公司年报业绩分化明显，东部地区水泥企业在第三、第四季度盈利能力快速下滑，中部地区水泥企业好于东部，西部地区企业则仍然产销两旺。预计东部的海螺水泥和冀东水泥（000401行情,爱股）08 年业绩与07 年基本持平，中部地区的华新水泥（600801行情,爱股）和江西水泥（000789行情,爱股）08 年业绩会稍高于07 年，西部地区的赛马实业（600449行情,爱股）、天山股份（000877行情,爱股）、祁连山（600720行情,爱股）、青松建化（600425行情,爱股）的08 年业绩则远高于07 年。我们对于09年水泥行业整体走势仍然持乐观的态度，认为下半年景气度将会出现明显提升，维持水泥行业“看好”的投资评级。我们认为西北、西南和中南区域在09年仍将处于景气期，结合水泥公司的基本面分析，我们看好中南地区的华新水泥、江西水泥、塔牌集团（002233行情,爱股），西北的赛马实业、青松建化以及华北地区的冀东水泥。
上证联：反抽行情未结束 关注钢铁股 受到轻工业及石化产业振兴规划通过的消息刺激，在中国石化的带动下，沪市股指高开，早盘有一波杀跌，随着抄底盘的涌入，沪指触底2206点后震荡回升，尾盘上涨34点，涨幅1.54％，深指涨幅2.55％，中小板指更是大涨2.94％。今天的小盘股走势远远强于大盘股，也显示出盘面做回抽行情的性质。 有色金属板块早盘跌幅超过1.5％，午后两点钟后狂飙，锡业股份（000960行情,爱股）、包钢稀土、精诚铜业（002171行情,爱股）涨停，宏达股份（600331行情,爱股）、云南铜业（000878行情,爱股）等个股也是大幅走高带领有色金属股扭转颓势。消息面上，《每日经济新闻》报道，我国物流产业也将进入国家制定行业振兴规划的产业之列，并有望出台第11个行业振兴规划。这刺激了物流板块的大涨。铁龙物流（600125行情,爱股）、渤海物流、外高桥（600648行情,爱股）、外运发展（600270行情,爱股）、中储股份（600787行情,爱股）等大涨或涨停。建议关注其阶段性的投资机会。 国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划，决定进一步加大“家电下乡”政策实施力度。今天家电板块的龙头格力电器、美的电器（000527行情,爱股）均走出高开低走的态势，而中国石化早盘高开2％后也是一路回落，炒作多日的电器、石化行业振兴政策宣布告一段落。 短期内我们建议关注钢铁板块，其一，中国证监会2月19日批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易，这意味着钢铁未来一段时间将成为吸引市场眼球的板块；其二，有媒体报道，钢铁产业振兴规划有望本周出台。届时，钢铁板块可能会有一冲，短线介入后可以在产业振兴规划公布时抛售做短线套利。
山东神光：量能有效放大前 短线反弹高度不宜乐观 1、周五两市大盘振荡回升，两市成交1729亿，成交量与前一交易日基本持平。开盘后上证指数回落到2206.21点开始振荡回升，成交量同步放大，股指报收于全天高位。股指重心提高，改变了前期的下跌趋势。基本面信息较多，轻工业和石化行业振兴计划获的通过；家电下乡产品进一步扩充，将微波炉、电磁炉两类产品纳入补贴范围，后续有将家电产品所有型号纳入补贴范围的可能；瑞银合计买入38家沪深蓝筹股耗资3.35亿，有助于权重蓝筹股启稳；发改委表态要完善资本市场，其目标就是要加快推进多层次资本市场的发展，其最核心的要求，就是要建立一个无缝对接的多层次的资本市场，在资本市场的不同层次之间，可以为投资者的不同融资需求找到空间，当前的主要问题是A股资本市场的融资功能缺失，IPO重启的声音渐浓。盘中指数迟迟不破2200点，拒绝回补缺口，显示多方的实力尚存。1月份以来行情上涨的政策主线是行业振兴，到目前为止，9大行业中已经有8大行业发布了振兴规划，随后各行业规划细则将陆续出台，多方动能释放进入尾声，股指开始高位振荡。 2、从技术分析看，本周股指冲高回落，成交量开始萎缩。如果我们把1664点以来的上涨看成一个整体的话，指数上涨一直延续着台阶式的上涨。第一波上涨至2100点，上涨436点，可以看作第一浪，时间30个交易日；随后调整了60％，为二浪调整；自1814点上涨至2402点，可以看作三浪（1），时间为26个交易日，上涨588点，是第一浪的1.35倍。按照时间和空间，这一波的上涨可以算作结束。倘若未来调整跌去此前涨幅的0.382 倍，调整目标在2177点，1/2位置在2108点，0.618倍的调整目标在2038点。目前看，指数刚开始震荡，未必会有多大跌幅，初期可能仍是高位震荡，因此，先回补前期缺口2187点至2177点是可能的。如果将时间拉长，未来几周，指数存在回调到2100点和2038点附近的机会。总体看，2200点将成为今后指数波动的中轴。从神光启明星来看，股指完全运行于生命线之下，未来三天关键点的位置分别是2341、2370、2319，股指收于关键点之上的可能性较小，预示下周出行情维持调整格局。 3、从盘面特征来看，周五市场再次呈现普涨格局，两市超过40家个股涨停，不过，权重股的疲态拖累指数涨幅并不大。板块方面，汽车、有色金属、节能环保、航天军工、化工、电力、电器等板块涨幅居前，而银行、保险、券商等金融类权重股涨幅落后。国务院审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划，决定进一步加大“家电下乡”政策实施力度，将微波炉、电磁炉两类产品纳入补贴范围，并将每类产品每户只能购买一台的限制放宽到两台。受此刺激，佛山照明、苏泊尔（002032行情,爱股）等电器类股涨幅居前。证监会宣布已批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易，但由于钢铁股已提前反映该消息，周五盘中涨幅有限。国务院九大产业振兴规划中，目前仅剩有色金属工业的振兴规划尚未出台，出于对规划出台的预期，周五有色金属板块再次走强，贵研铂业、包钢稀土、锡业股份、精诚铜业等个股涨停，由于有色金属板块资金介入较深，预计后市还有上行空间。华能国际（600011行情,爱股）、华电国际（600027行情,爱股）等电力股也受国资委向五大电力央企注资126.7亿元的消息刺激而出现不小涨幅。 4、操作策略上，美股道琼斯指数跌破7500点创下6年来的新低，周五亚太股市普遍下挫，但沪深A股市场在暴跌两天后，抵抗住了周边股市创下新低的不利影响，周五探低回升顽强收红，两市股指2月9日的跳空缺口仍没有完全回补。周五两市成交额与周四基本持平，沪市仍为1100亿元左右，较近期成交峰值萎缩4成，显示市场人气仍显谨慎。总体看，经过近日暴跌后，大盘短线调整空间基本到位，2200点一带的技术支撑效应得以显现，但上方面临5天、10 天均线所在的2270点一带的压力能否有效突破值得关注。操作上仍宜控制仓位注重防守，在量能有效放大之前，短线反弹高度不宜乐观。
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