上证联:主力撤退的迹象明显 早盘股指上攻2400点后回落，盘中二度翻红，尾盘在获利盘的打压之下，股指几乎以最低点收盘。沪指下跌69点，跌幅2.92％，深指跌幅3.53％，中小板指跌幅2.93％。沪市成交1722亿元，比上两个交易日略有萎缩。 从盘面上看，焦炭股、锌业股、黄金股、电力股、创投、迪斯尼概念股逆势上涨，而房地产、公路、商业、科技股大面积回落。游资主导的创投、迪斯尼等部分小盘股占据涨停榜半壁江山；深市整体上弱于沪市，主要是金融街（000402行情,爱股）、万科、招商地产（000024行情,爱股）等地产股拖累。今日的市场不同于2月12日的是个股大面积深度回调，跌幅超过8％的个股有仅50家，其中佛塑股份（000973行情,爱股）、塔牌集团（002233行情,爱股）、乐凯胶片（600135行情,爱股）等连续拉升的强势个股跌停，主力撤退的迹象尤为明显。而2月12日盘中最大跌幅70个点时，个股最大跌幅也不过7％，这是给后市带来隐忧。 昨天是钢铁股发力，银行股也积极配合。今天早盘是银行股、石化股、及其它高价的酒类食品股发力，指数在2400点举步维艰，这是市场发给投资者的撤退信号。今天的电力、煤炭股上涨，也有补涨的成分。 从外围市场看，昨天美国股市因为总统日休市，欧洲市场则全面下跌，并累计今天的亚太市场，其中韩国综合指数跌幅4.11％，台湾加权指数跌幅2.17％，香港恒指跌幅超过3％。若今晚美股复牌也下跌，道指将破位，这对A股市场有很大的向下牵引。毕竟，在香港国企股原地不动的情况下，A股的大盘蓝筹已经上涨了50％，A-H两地溢价过大。建议轻仓观望。
广州万隆:两大关键因素决定后市行情走向 广州万隆·成长投资顾问群 凌学文/执业分析师 提要：经过近期的持续反弹之后，周二深沪大盘在个股大面积调整的拖累下终于出现深幅调整行情。值得投资者关注的是，货币政策开始出现微妙变化。尽管央行在公开市场操作对股市不会造成直接影响，但还是从投资预期和心理方面带来一定的负面影响。另外，造成市场忧虑的重要因素可能更集中于未来创业板和IPO重启带来的扩容压力…… [热点聚焦与市场机会] 经过近期的持续反弹之后，周二深沪大盘在个股大面积调整的拖累下终于出现深幅调整行情，深沪股指分别下跌3.53％和2.93％，创出本轮反弹行情以来单日最大跌幅，两市成交约2585.20亿。其中上证综合指数在2400点整数关口一线明显受阻，并将周一的向上跳空缺口予以回补。 笔者在上日的文章中已经提到，大盘在经过近期的持续拉升之后，短期获利回吐压力和以及不确定因素最终可能导致多空分歧的加大。这一方面在于前阶段涨幅巨大的中小板和题材股积累了大量的获利筹码，而近日权重股的逐渐活跃进一步强化了获利套现的预期。与此同时，反应成交热度的部分技术指标开始进入短线偏热的区域，这些敏感信号提示短线冲高之后存在剧烈震荡的可能。并提醒投资者注意把握操作节奏，对短期获利丰厚的品种应适当减仓锁定利润，并注意适当调整仓位结构。 值得投资者关注的是，货币政策开始出现微妙变化。央行在公开市场操作方面，此前隔周发行的三月期央行票据恢复为每周发行；年前持续的净投放也变为净回笼。春节之后，央行分别于2月5日、2月12日在公开市场上发行了两期总计650亿元3个月期限票据。市场普遍预期，2月份央行将实现净回笼。尽管央行在公开市场操作对股市不会造成直接影响，但还是从投资预期和心理方面带来一定的负面影响。 另外，造成市场忧虑的重要因素可能更集中于未来创业板和IPO重启带来的扩容压力。不可否认的是，随着市场逐渐走上正轨，其正常的融资功能必然会恢复，创业板的推出和IPO的重启只是时间问题。统计显示，2008年证监会审批通过但未发IPO和增发公司累计预计发行282亿股，其中审批通过但并未发行的33家公司累计144.18亿股，其中包括中国建筑120亿股、成渝高速5亿股、光大证券5.2亿股和招商证券3.59亿股。证监会审批通过但未发行的增发公司累计137.84亿股，包括安信信托（600816行情,爱股）13.62亿股，ST长运16.59亿股等。如果282亿股全部发行，预计融资规模在2000亿左右。 就短线大盘走势而言，由政策驱动和宽松流动性支撑的市场估值修复行情可能步入短期休整阶段，而未来行情上涨的动力将更加依赖宏观基本面和上市公司业绩的好转。 [风险提示与策略] 春节之后，央行货币政策在操作上出现微妙变化。此前隔周发行的三月期央行票据，恢复为每周发行；年前持续的净投放也变为净回笼。春节之后，央行分别于2月5日、2月12日在公开市场上发行了两期总计650亿元3个月期限票据。 [今日消息面] 周二主要有以下信息值得投资者关注： 1、 2月15日至16日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在天津就经济运行情况进行调查研究时指出，五方面支持企业应对金融危机渡过难关，千方百计稳定国外市场。 2、 商务部发言人表示，2009年1月份，全国实际使用外资金额75.41亿美元，同比下降32.67％。去年四季度以来，我国吸收外资呈现回落态势，实际使用外资额连续4个月出现负增长。 3、中国机械工业联合会有关人士此前透露，国务院拟在9大行业振兴规划之外再出台1个能源领域的规划。但据悉，能源业的振兴规划已被房地产业有关规划取代。据了解，目前进入政府视野的行业振兴规划远远不止已知的“9％2B1”行业，还有更多的行业在排队等候挤进“振兴规划”。 4、 截至2月16日，沪深两市已经有88家上市公司披露了2008年业绩快报，净利润合计为569.53亿元，与2007年净利润相比增加了34.07亿元，业绩同比增幅为6.36％。 5、 据悉，南方基金旗下首只指数化产品——南方沪深300指数基金获证监会批准，将于近日发行。这是在短短两个月的时间内，第三只获得监管层放行的沪深300指数基金。据记者调查，尽管2月份的首周，受春节因素的影响，部分银行出现了贷款增速放缓的情况，但上周开始，信贷增速又开始快速增加。南方发达地区的放贷速度要远快于东北地区。有些基层支行2月份的放贷规模甚至有可能赶超1月份。不过业内人士表示，2月份新增贷款的总规模超过1月份的可能性不大。 [今日市况] 在个股大面积调整的拖累下，周二深沪大盘展开深幅调整，深沪股指分别下跌3.53％和2.93％，成交约2585.20亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2387.35点略微低开，盘中最高摸高至2402.81点，但在个股大面积下跌的拖累下反复震荡回落，最低跌至5日均线上方附近2316.93点，并将周一的向上跳空缺口予以回补。深成指相应呈现深幅调整的态势，收出光脚中阴线。 从盘面情况看，两市个股普跌严重，其中深圳市场涨跌家数比例为89：716，上海市场涨跌家数比例为157：783。涨幅榜方面，日照港（600017行情,爱股）、三元股份（600429行情,爱股）、天辰股份、界龙实业（600836行情,爱股）、深天地A、南京港（002040行情,爱股）等14只个股涨停。另外ST板块表现较为活跃。跌幅榜方面，房地产板块整体跌幅高达5.02％，位居跌幅榜前列，另外公路桥梁、家具行业、商业百货、服装鞋类、农药化肥以及钢铁等均出现较大幅度的下跌。 周二，上证综合指数以2387.35点开盘，最高2402.81点，最低2316.93点，报收2319.44点，下跌69.95点，跌幅 2.93％，成交1722.15亿；深成指开盘8769.54点，最高8800.63点，最低8461.16点，收盘8461.16点，下跌309.88 点，跌幅3.53％，成交863.05亿。（凌学文/执业分析师）
金百灵投资:两大主因导致尾盘跳水 明日或有反抽 今日A股市场整体上呈现出低开后震荡再大幅跳水的走势,其中上证指数在早盘以2387.35点开盘,小幅低开2.03点。随后一度企稳弹升,最高摸至2402.81点。但因北方创业（600967行情,爱股）、中兵光电（600435行情,爱股）等获利丰厚的品种出现大面积的抛盘影响,A股市场出现大幅回落的走势。但由于石化双雄的护盘以及券商股等金融股的活跃,故上证指数有所企稳,并一度飘红,可惜未再创新高就遇到空方的强烈打击,尾盘再度跳水,最低探至2316.93点。尾盘以2316.44点的次低点收盘,下跌69.95点或2.93％,成交量为1723亿元,成交量依然保持着活跃的态势。 对于今日A股市场的走势,笔者认为主要有两点要引起关注,一是资金的问题,近期关于信贷增速过快引起管理层关注的信息成为媒体舆论的焦点,而本轮行情的支撑点就是流动性过剩,因此,一旦流动性过剩格局改变,A股市场的格局就将改变。二是热点的问题,目前A股市场几乎所有的板块与题材均炒作过,在未出现新的爆发力强的新强势板块之前,是很难再有大的领涨先锋,此时就意味着A股市场再度冲关的能力不强,故笔者倾向于认为明日A股市场固然有反抽的可能性,但空间已相对有限,建议投资者的操作要谨慎。
中山证券:大盘如期调整 抢反弹还需耐心等待 午后大盘在有色板块带动下。一度翻红，但并没有创出当日新高，随后石化双熊压制下，大盘出现一轮恐慌性下跌，最终大盘以实体大阴线收盘。 从技术上，大盘并没有跌破5日均线和7日EXPMA，但惯性看短期调整下破应该不是什么问题。而有效跌破后，投资者主要耐心等待5周均线的机会。明日主要支撑应该在2290点一带。 操作上，短线仍以调整为主。那么，能够顺利减持的投资者，目前还是耐心等待大盘的调整。当然，股指在没有跌破5周线前，个股的机会仍然会不少，但每日的涨幅榜前列的不一定是我们的个股。保持良好的心态才是关键。
九鼎德盛:短线市场走势非常关键 九鼎德盛/朱慧玲 周二两市大盘呈宽幅震荡格局，尤其是尾盘市场出现明显的跳水走势，两市大盘双双以接近最低点报收。个股板块震荡幅度明显加大，尤其是近期涨幅较大的品种跌幅居前，市场获利回吐压力大增。短线来看，目前股指在5日均线区域运行，量能仍保持在较高水平，短线市场走势非常关键，如果股指在5日均线重获支撑，市场有望在2300点区域强势震荡消化获利盘，否则，市场仍将面临较大的调整压力。 市场低开低走，尤其是尾盘加速下挫，两市个股呈普跌格局，一些早盘上涨的股票也开始翻绿，近期累计涨幅较大的品种跌幅居前，汽车、保险、房地产、电子信息、钢铁、通信等跌幅超过4.0％，而近期那些累计涨幅不大，盘中震荡收窄。经过今年以来股市的阶段性上涨之后，大部分股票已成功翻倍，盘中积累了丰厚的获利盘需要消化，而市场始终没有大的震荡行情出现，使得短线积累的获利盘难以有效消化，周二市场出现宽幅震荡在意料之中，只有经过充分消化整理后，反弹行情才能走得更远。投资者在操作上，对近期累计涨幅较大的品种可逢反弹减磅，可逢盘中宽幅震荡时低吸有基本面支撑且累计涨幅不大的蓝筹品种， 就目前市况而言，经过持续的大幅上行后，尤其是在沪指向上越过2400点时，盘中宽幅震荡如期而至，且收盘以光头中阴线报收，是牛年股市震荡最大的一个交易日，没有只涨不跌的股市，市场涨多了进行必要的休整是正常的。目前市场中的一线权重股品种，如中国石化（600028行情,爱股）、中国石油（601857行情,爱股）、五粮液（000858行情,爱股）、深万科A以及大部分银行股累计涨幅均不大，且盘中随时可能出现护盘的动作，这在一定程度将大大减缓股指持续调整的空间。同时，目前市场量能仍保持在较高的水平，说明市场交投依然活跃，盘中的震荡恰恰给场外资金提供逢低介入的时机，只要市场量能不迅速大幅萎缩，市场不会马上见顶，短线仍会有所反复。 技术上分析，目前K线组合呈阴包阳的不利形态，股指逼近5日均线处，而深市已破位5日均线，短线仍有继续调整的要求。不过，目前两市股指均运行至5日均线区域，市场量能仍维持在2500亿元左右，均线系统仍呈多头排列，反弹趋势尚未发生变化。短线走势变得非常关键，如果股指在考验5日均线获得支撑重续升势，市场反弹则进一步延伸，若股指在失守5日均线后继续下行，势必会引起投资者谨慎，随着获利盘的沽出，在一定程度上将加大股指的震荡幅度，直接导致大盘调整的时间可能延长。投资者就密切关注量能以及权重股的走势。（朱慧玲）
山东神光:货币调控抑制上扬 耐心等待调整到位 1、周二沪深两市多空双方争夺激烈，最终空方取胜，尾盘放量下跌。两市成交2576.7亿元，继续维持高位。开盘后上证综指迅速摸高 2402.81，深证成指创出新高8800.63，随后大盘振荡回落，盘中多方发出一波较强的反扑，但因市场资金谨慎，成交量没有有效放大而失败。尾盘空方控制了局面，个股、板块普跌，跌幅加大。本轮反弹行情的基础是流动性增加，但春节之后，央行货币政策在操作上出现微妙变化。此前隔周发行的三月期央行票据，恢复为每周发行；年前持续的净投放也变为净回笼。公开市场上的变化，反映了央行对银行信贷投放的持续性、结构均衡性的掌控。后期不排除央行继续对公开市场操作做出调整，一年期央行票据亦可能重启。统计显示，2月2日至15日的两周，央行分别净回笼1040亿元和560亿元；2月份有3025亿元资金到期，央行已回笼2600亿元，预计2月份将实现净回笼，而1月份央行在公开市场则为净投放3810亿元。宽松的货币政策进入相对均衡的新阶段，央行通过公开市场操调节，使资金对股指的推动作用开始消退。财政部16日公布，1月份全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降 17.1％，创下2004年以来我国财政收入单月同比最大降幅。1月财政收入下降较多的主要因素经济增长放缓，企业效益下滑，财政收入来源减少，2009 年上市公司业绩不容乐观。 2、从技术分析看，周二的阴线包裹了周一的高位阳线，向下弥补了周一的跳空缺口。从5分钟线看，股指跌破半年线，预示短期进入弱势，股指下方的支撑在2250点。股指报收于全天低位，周三惯性低开的可能性较大。从神光启明星来看，股指开盘在生命线之上，报收于生命线之下，预示行情走弱，未来三天关键点的位置分别是2471、2422、2421，股指收于生命线的可能性较小，预示本周股指将继续调整。 3、从盘面特征来看，周二大盘深幅调整过程中个股基本呈现普跌格局，两市跌幅在5％以上的个股超过600余家，但收盘仍有10余只个股涨停，显示游资炒作仍没有完全退潮。板块方面，黄金及有色金属、煤炭、上海本地股等板块盘中表现活跃，而钢铁、电子信息、房地产、汽车、保险等板块跌幅居前。近期黄金价格的持续上涨，推动黄金股继续创出反弹新高，周二紫金矿业（601899行情,爱股）、山东黄金（600547行情,爱股）、中金黄金（600489行情,爱股）的涨幅都在5％左右；黄金股的上涨，也带动了有色金属个股的再次走强，锌业股份（000751行情,爱股）、宏达股份（600331行情,爱股）都接近涨停，但后市能否持续值得怀疑。午后上海本地股如天宸股份（600620行情,爱股）、界龙实业、上海辅仁（600781行情,爱股）等纷纷涨停，显示在北京环球影城题材炒作退潮后，部分游资重新介入上海迪斯尼概念，短期炒作风险较大。周一普遍走高的钢铁股在周二全线溃败，多数个股跌幅超过5％；上周五普遍走高的地产股也出现连续第二个交易日的大幅回落，显示短期集体疯狂后的回调压力不小。 4、操作策略上，在周边股市迟迟不见好转的情况下，周二沪深两市没有延续近期的持续上涨势头而出现深幅回落，沪综指最高上摸2402点之后出现大幅回调，周一补涨的钢铁、银行、石化等权重股反手做空，对指数形成较大拖累。本周前两个交易日股指呈现“阴包阳”的形态，且周一缺口被回补，短期趋势开始走弱，继续关注5日均线的得失。操作上可趁后市反抽机会逐步降低仓位，同时等待调整到位后的重新入场机会。
新旗舰:市场如期调整关注5日均线支撑 周二市场小幅上冲到2402点后就快速出现整理，虽然在昨日的上跳缺口附近获得支撑反抽，但由于市场热点活跃度降低，金融等大盘蓝筹股的攻势减弱，与前几次盘中震荡所不同的是，下午大盘再次在2400点附近遇阻，并且尾盘加速下探回补了昨日上跳缺口，牛年以来第一次收出实体中阴线。而盘中热点板块也在股指的大跌下全面回落，特别是一些前期强势股跌幅较大，多只个股跌停，市场在连续的快涨之后如期展开快速调整。 从今日的盘面观察，如我们昨日所分析的那样，日线三缺口留下的短线隐患终于引发大盘展开宽幅震荡调整，并最终回补了昨日的上跳缺口。同时由于短线整体获利回吐的抛压较重，不稳定的获利筹码持续不断的涌出影响了场内投资者的持筹心态，导致今日市场无法通过板块轮动维护强势运行。而随着大盘蓝筹股短期上行压力的逐步显现，股指最终在整体性的回吐压力下出现快速回调。 在前几日的分析文章中，我们已经指出过近期这种“超买之后继续超买的亢奋运行不是常态，正常情况下将有一到两日的快速整理修复技术指标和清洗丰厚的获利盘，只有通过反复的震荡清洗，市场的上升才能更加健康”。那么，在目前市场已出现快速调整之后，投资者短期需要关注的是，股指能否在不破坏上升趋势的情况下结束整理，并且出现新一轮板块轮涨攻势。 技术上，上证指数今日虽然收出穿头破脚的中阴，但并没有跌破5日均线，同时也还在牛年开始的上升通道内运行，市场仍然有机会在快速修复指标、回补缺口之后发动新的攻势。不过，股指的震荡必须在5日均线附近完成，如果短期收盘击穿5日均线，那么短线将开始进入震荡格局，整个市场的持筹心态将受到影响，也将引发新一轮抛压。而如果坚守5日均线，则还是在强势状态运行，人气的稳定和恢复也较容易。综上，我们新旗舰中心认为：市场在快速调整之后，投资者重点关注股指能否在5日均线附近启稳后再攻上方阻力。
科德:煤炭板块冲高回落 黄金类股强势拉升 科德投资研发部 周二我国A股市场早盘总体呈低开低走，低位震荡盘整的走势。昨日美国股市因总统日休市一天，但受昨日欧洲股市全线下跌的影响，今日早盘沪深两市大盘指数双双低开，随后虽然经过一波拉升后双双翻红，但不久便大幅杀跌。不过两市成交量仍然保持持续放大，显示投资者信心仍然高涨。 上证指数今日低开于2387.35点，随后在2月信贷投放再现猛增势头的消息刺激下，沪指迅速翻红并上升至今日最高点2402.81点。不过在 2400点一带受到压力之后，沪指上扬的局面并未持续太久，随后在全国财政收入下滑超预期，经济刺激面临考验的巨大利空消息下上证指数开始大幅回落，直至早盘最低点2327.16点后方才止跌反弹，随后沪指又有所拉升，但在昨日收盘价的压力之下再度下挫，并进行了一波比早盘幅度更大的杀跌，直奔2300点而去，伴随着这波杀跌，沪指抵达了今日最低点2316.93点。总的来看，上证指数目前以5日均线为支撑，以2400点为压力，而虽然今日经过了一波杀跌弥补了一个缺口，但前期指数留下一个缺口仍然未能弥补，鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在这波短线上扬之后，技术上沪指有仍然有回调需求。截止今日最终收盘，上证指数报2319.44点，较上一交易日收盘价下跌69.95点，跌幅为2.93％，成交1722.16亿。 今日深证成指杀跌之势较上证指数更甚。深证成指今日早盘同样低开，开盘于8769.54点，不过开盘不久深证成指就形成了一波大幅拉升，这波拉升也将深成指送到了今日早盘最高点8800.63点，不过深成指在8800点一带受到的压制明显，因而深成指此后大幅震荡下挫，不仅先后跌穿了昨日收盘价和8700点、8600点大关，甚至一度跌至8500点以下！直至今日早盘最低点8477.18点之后方才止跌，随后深成指再度拉升并收复了8500点、 8600点和8700点三道关口，不过在下午盘中深成指在昨日收盘价压力之下开始了比早盘幅度更大的杀跌，伴随着这波杀跌深成指直至8461.16点。总的来看，当前深成指上方以8800为明显压力，而下方以5日均线为支撑，同时下方缺口则暗示了指数回调的必要性。截至今日最终收盘，深证成指报 8461.16点，较上一交易日收盘价下跌309.88点，跌幅为3.53％，成交863.05亿。 截至今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票246家，涨停个股近30只，其中S、ST、*ST类股占据半壁江山；两市共计下跌股票1499只，其中跌停30余只，而S、ST、*ST类股更是占据压倒性多数。 就板块来看，受煤电联营悄然启动消息的影响，煤炭板块今日表现靓丽，但尾盘大幅跳水；不过受国际黄金价格上涨的影响，四大黄金股表现出了与煤炭股相反的走势，纷纷于下午盘中大幅拉升；不过前期累计巨大涨幅的题材类个股开始补跌，其中中兵光电大幅杀跌9个多点，而地产、钢铁类股更是获利回吐，跌幅居首。 就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力（600900行情,爱股）和海螺水泥（600585行情,爱股）停牌之外，最终仅有5只权重股收红，43只权重股收绿。可见在今日权重股中空方开始占据优势，市场二八现象明显，预计后市将震荡加剧，建议紧随政策热点，把握热点轮动节奏，关注个股补涨机会。 就消息面来看，1、财政部16日发布信息显示 1月份，全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1％；2、温家宝主持召开座谈会并强调，应对金融危机要支持企业发展，主要是以下几个方面：一要坚持扩大内需，这是一个长期的方针；二要实行结构性的减税，减轻企业负担；三要调整产业和产品结构，适应市场变化；四要提高产品质量和企业效益，增强企业竞争能力；五要千方百计稳定国外市场；3、作为中国就业政策的主要规划和制定部门的主管，张东生表示，尽管存在很大的压力，但通过处理好保增长和保就业的关系，是可以解决目前的就业难题的；4、国税总局表示今年适时出台资源税改革方案；5、美股16日因总统日休市，而欧洲股市全线受挫，其中英国富时100指数下跌了1.3％，至4134.75点；德国DAX30指数下跌了1.1％，报收4366.64点；法国CAC-40 指数下跌了1.2％，报收2962.22点。 1、信贷爆发式增长的持续性有待考验 本轮反弹行情中，资金助推和政策预期是影响市场的两大主要力量。就资金方面来看，货币供应量的回升带来了流动性的充裕，而流动性的充裕是大盘展开反弹行情的基础，短期信贷增速的回升为行情的延续提供了一个较好的环境，而且在行情延续的过程中，板块的不断轮动都存在着明显的资金助推的痕迹。 市场上突然间出现如此巨大的资金量，首先是和国家宽松的货币政策和积极的财政政策分不开的。2月12日，央行公布2009年1月份金融数据。1月份广义货币供应量M2同比增长18.79％，增幅比上年末提高0.97个百分点；狭义货币供应量M1同比增长6.68％，增速比上年末低2.38个百分点；市场货币流通量M0同比增长12.02％，增幅比上年末低0.63个百分点。人民币贷款同比增长21.33％，人民币存款同比增长22.98％。1月份新增贷款较多，为1.62万亿元。 去年12月份及今年1月份信贷猛增的情况已经引起了监管机构的重视。来自央行、银监会的两路人马正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。鉴于贷款增加得如此迅速，我们认为，央行后市降息的可能性进一步降低。近期央行始终在强调利率并非唯一的调控手段，并将视具体经济情况而采用不同的货币调控手段，并非单靠利率调整着一种货币政策。央行的这一表态，无疑和出乎意料的信贷增长速度有密切的关系。 从存贷款的环比变化来看，企业将贷款资金投入到实体生产中还需要一段时间，由此转化而来的业绩增长也同样需要一个过程。因此，我们预计企业的盈利能力在短期内不会有太大改善。此外，新增贷款的持续增长有一定的政策背景，贷款投向上也主要集中在铁路、电网等行业和基建项目上，产业集中现象明显，小企业和个人贷款投放增量并不多。也正是目前新增的中长期贷款主要是大型银行加大对政府主导的基础设施建设等优质贷款项目的配套资金投入，我们预计随着优质项目逐渐被瓜分完毕，信贷增速将慢慢回落，而上市公司盈利能力的全面回暖也仍需等待。 另外，1月份的货币信贷数据也存在着虚增的成分，当月票据融资增加6239亿元，占“非金融性公司及其他部门”贷款增加额的约42％，这一比例显然要高于以往的经验数据，是当月新增贷款额创出天量的“推手”之一。之所以会出现这种现象，是因为对银行来说，票据融资存在流动性好、风险低的特点，可以同时起到增加信贷量、赚取利差、控制风险的作用，对企业来说，票据融资利率大幅低于同期限的银行贷款利率，可以节省融资成本，而且低于同期限的银行存款利率，可以从中套利。不过，票据融资在推高新增信贷额的同时，也增加了未来信贷增长的不确定性，如信贷高增长的不可持续性、信贷资金从市场中撤出等等，可能会使今年信贷增长或呈“前高后低”的局面，对股市流动性的影响或“短多长空”。 除了国家对流动性的注入大幅加强之外，基金也是为市场源源不断注入流动性的主要力量之一。虽然基金不能直接左右市场的方向，但其对市场的影响力不容低估。从历史经验来看，一旦各家基金对行情的性质达成共识，行情的持续性也会相对较好。而恰恰从今年年初以来，基金做多的动作就已经开始显现，一些业绩优良、市盈率偏低、股价跌幅早已反映了最坏预期的基金重仓股暗流涌动，而当经济数据出现局部转暖之后，基金终于加大了增仓力度，选择大市值品种进行集团运作。 更值得注意的是，由于一些国家管制的基金实体，如养老基金、社保基金和部分保险机构的资金不能直接投入股市，这些机构就转而投资基金。而机构投资者投资基金的迹象在近一段时间体现的尤为显著，据《证券时报》报道，虽然保险资金投资证券投资基金（不包括货币市场基金）比例为10％，但近期保险机构申购偏股型基金非常频繁。在机构投资者的助推下，近期内新基金的发行显得异常火爆：2月3日开始发行的工银瑞信沪深300指数基金在发行的头三天就达到了日均一亿的销售成绩，而同期发行的宝盈核心优势基金的首日发行额也在亿元左右。 就资金面总的来看，目前各路资金进入市场的意愿非常踊跃，这为近日大盘指数的持续上扬作了良好的铺垫，然而鉴于目前入市资金呈现出了一定的虚增迹象，因此我们对后市注入市场资金的持续性保持谨慎态度。 2、政策刺激面临考验 去年第四季度以来，政府实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，连续出台了以4万亿投资为代表的众多政策措施，随后又接连推出了九大行业产业振兴规划，出手之快出拳之重史上罕见。时间虽然短暂，但其效果已经在某些方面表现出来，工业增加值环比提高、发电量出现反弹、采购经理人指数连续两个月上行等等。 然而今日财政部公布数据显示1月份，全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1％。其中，中央本级收入 2964.82亿元，下降28.4％;地方本级收入3166.79亿元，下降2.7％。这一数据使得市场对政府在后市继续用财政来刺激经济发展的规模和范围产生了担忧。 出现这种情况的主要原因，一是经济增长放缓，企业效益下滑，财政收入来源减少;二是实施税收减免政策，包括下调证券交易印花税税率及单边征收、提高部分商品出口退税率、减免个人所得税、增值税转型改革减税以及对小排量汽车减按5％的税率征收车辆购置税等，税收减少较多。 通过各税种的结构分析我们可以发现，单就证券交易印花税同比即大降95.7％。此外，国内增值税同比下降2.8％，国内消费税同比增长13.2％，营业税同比下降2.7％，企业所得税同比下降24.8％，个人所得税同比下降1.9％，进口货物增值税、消费税同比下降19.1％。关税同比下降19.3％，车辆购置税同比下降21.2％。另外，当月外贸出口退税634.27亿元，同比多退126.75亿元，退税额大幅度增长25％，相应的财政收入减少。 由于财政收入的大幅缩水，一些如减税的后续积极财政就成为悬疑。至于以降息为代表的货币政策，我们认为后市操作的空间亦不大，即使一部分人认为目前我国2.25％的一年期基准存款利率与发达国家，如日本和美国，的零利率相差较大因此仍然有下调的空间，但我们需要提醒投资者的是，必须使用有可比性的数据来做对比：目前银行间市场隔夜拆借利率已经达到了0.82％的历史低位，接近了0.72％的极限值，这一收益率甚至大幅低于银行7天通知存款利率，因此下调的空间已着实不大。可见，无论是财政政策还是货币政策，留给我国政府的余地已经越来越小。 更让人担忧的是，目前市场发展的基本面并不牢固，今年一季度实体经济能否企稳并不明朗，单纯依靠资金面推动的行情存在剧烈波动的可能性。而外围市场走势飘摇，虽然美国股市因为昨日是总统日而休市一天，但欧洲股市的全线下挫表明投资者对金融业的前景继续感到不安。 总而言之，无论是政策面还是资金面这两大大盘本轮反弹的主要支撑力量，由于短期因素过多，因此都将在后市面临一定的考验，而大盘的长期走稳还需宏观经济和企业业绩的基本面得到好转。
森洋投资:大盘震荡加剧 回调压力显现 森洋投资 周二沪指开于2387.35点，最高2402.81点，最低2316.93点，收于2319.44点，下跌69.95点，跌幅2.93％，成交额1723亿元；深成指开盘8769.54点，最高8800.63点，最低8461.16点，收于8461.16点，下跌309.89点，跌幅 3.53％，成交额854亿元。 消息面：温家宝要求发挥民企作用应对金融危机；3月期央票恢复每周发行；2月信贷投放再现增速加快势头；1月财政收入同比降17％ 证券交易印花税降95.7；亚太股市普遍走低，政策提振A股独强；奥巴马政府预备再注资500亿美元拯救楼市。 今日两市小幅低开后，沪指创下了2402点的反弹新高，但该行情只是昙花一现，沪指随后踏入跳水行情。午后沪指曾有上攻表现，但由于市场信心渐失，抛盘增多，权重股集体下挫，受此拖累，沪指再度跳水，终以残绿收场。近期宏观基本面虽已回暖，但此前的涨势已令利好透支。两市总成交2577亿元。较昨日萎缩半成。 个股呈普跌格局，其中上涨个股为203家，下跌个股为1327家，平盘72家，涨停的非ST个股近14家，跌停的非 ST个股2家。 早盘各板块跌多涨少，涨幅居前的板块有：金属制品、煤炭、有色金属、电力等，跌幅居前的板块有：航空、地产、水泥等板块。由于降息预期落空，地产股受到重创，该板块集体走低。 近期的调整基本上均是以盘中调整的方式完成，大盘以板块轮动的方式进行结构性调整，煤炭石油、电力、银行等前期涨幅较小的个股出现在涨幅前列，而电子信息、新材料、传媒类个股则出现明显调整，在大盘成交量没有明显萎缩的背景下，投资者可以把今日早盘市场的跳水看作是主力洗盘，投资者在股指升幅已大的情况下不宜再行追高，耐心等待股指和板块调整带来的低位入场机会。
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