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Raymond
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 【刀郎】论衡大众版（0718）

--------大盘很不给面子



今天，咱们每日《刀郎论市》的主笔喜得贵子，在高兴的同时本以为大盘会借助早盘的上涨以强势报收，没想到却走出了个虎头蛇尾的走势，看来大盘真是不给面子啊!

同样没有面子的，还有国家统计局今日公布的上半年经济运行数据。数据显示，中国上半年GDP较上年同期增10.4%,高于预期；上半年我国CPI同比上涨 7.9%，6月份上涨7.1%，较5月份出现明显回落，6月份PPI较上年同期增长8.8%，再创近年来新高。这样一组数据从本质上看是健康的、正常的。大盘之所以没给面子，主要是市场担心继续增高的PPI涨幅直接传导给CPI，从而加剧通胀压力，引发进一步的调控，市场近日的舆论导向就指向这里，这也和本周二三大证券报一齐发表文章，表明从紧的货币政策应继续进行相一致。

但这个问题并不像1+1=2这样简单。在6月20日《中国证券报》的头版，有一篇记者高建锋写的文章《价格传导从PPI到CPI有多远》很深刻地阐明了这个问题。文章首先指出，成品油和电力价格的调整对CPI的直接影响有限，可以被食品价格下跌抵消；对PPI的直接影响更大，其节节攀升之势难以阻挡。今天的数据已经验证了这一点。接下来，文章说，5月PPI涨幅继续攀升并首次反超CPI涨幅，市场对通胀的关注点已由CPI转移到PPI。未来PPI是否会开始向CPI传导上涨压力要做具体分析。

一方面，从历史数据来看，PPI与CPI走势并不存在明确的因果关系，PPI向CPI的传导作用不明显。实际上，从二者构成来看，PPI“篮子”中大部分为生产资料，CPI“篮子”中一半以上为食品及服务项目。因此，PPI走势主要由输入型通胀和国内投资周期决定，而CPI走势则主要随食品价格波动和国内消费周期“逐流”。两者构成不同、上涨动力不同，走势常常背离也在情理之中。另一方面，根据成本推动理论，上游的PPI上涨必然加大下游的CPI上涨压力。其传导链条大致有三种：PPI（煤炭、成品油、电力）—农业生产资料—农产品—CPI；PPI（采掘工业）—水电燃料—CPI；PPI（原料工业、加工工业）—工业消费品—CPI。但是，由于下游产品市场总体供大于求，并且国家对中间产品实行价格管制，上述传导链条并不十分通畅，PPI导致CPI大幅上涨的可能性不大。在本轮通胀中，CPI上涨领先于PPI上涨，物价上涨压力肇始于粮食、肉蛋禽等农产品，并向生活资料、生产资料传导。就此而言，与其说是PPI向CPI传导，不如说是CPI向PPI传导。不过，值得注意的是，即使PPI继续攀升向CPI传导的作用有限，宏观调控部门仍可能视其为通胀加剧的新信号。这个结论很好的说明了为什么货币政策仍要从紧的原因。在通胀完全得到缓解，PPI、CPI双降出现之前，市场仍要经历一个货币从紧期，这不应是大的利空，但市场不买账只能说明信心不足。

在走势上，我们昨天说的“料市场存在一次极短线的小幅反弹”好像已经出现，“然后将考验前低”的可能依然较大。在回到中性格局之前，尚不能乐观看待大盘。

今日无操作。

后市计划：
1.短线交易者见反弹应先退出，或者是跌破个股止损时退出；
2.对所有人都不建议再加码，只做原持仓的减持计划和准备；
3.今日起市场已经再度走坏，短线客应及时逃跑；后市不轻易加码。

到今日收盘，我们持仓30%，帐户单利收益率171.55%，复利收益率540.65%。（信泰证券大连营业部）

(A.C.T.I.O.N)准则
接受（Accept）集中（Center）信任（Trust）想像（Imagine）唯一（Only）绝不（Never）
Posted: 2008-07-18 07:42 | [楼 主]
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