万国投资分析报告（6.16）

　　
　　
　　万国投资分析报告：整体估值水平回落，中长期投资价值逐步增强
　　
　　上周点题
　　
　　沪深两市股指重心持续下移，并双双创出调整以来新低，成交金额也同步萎缩，其中上证指数周K线开盘3202.11点，最高3215.50点，最低2865.50点，收盘2868.80点，下跌461点，跌幅13.84%，成交金额2227亿元，深圳成指周K线开盘11212.84点，最高11212.84点，最低9921.33点，收盘9936.73点，下跌1797点，跌幅15.32%，成交金额1067亿元。
　　
　　背景分析
　　
　　视点之一：5月货币信贷增速双双反弹，居民储蓄继续回流银行。
　　
　　根据中国人民银行发布的金融统计数据显示，5月份货币信贷增速双双出现反弹。5月末，广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元，同比增长18.07%，比上月末高1.13个百分点；金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86%，比上月末高0.16个百分点。当月人民币贷款增加3185亿元，同比多增712亿元。5月末，狭义货币供应量(M1)余额为15.33万亿元，同比增长17.93%，增速低于M2。贷款方面，5月，居民户贷款增加693亿元，同比少增202亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加2492亿元，同比多增914亿元。5月末金融机构外汇贷款余额为2739亿美元，同比增长55.39%，当月外汇各项贷款增加30亿美元，同比少增5亿美元。存款方面，5月末，金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95个百分点。当月人民币各项存款增加8826亿元，同比多增7245亿元。显示股市、楼市吸引力降低，存款向资本市场“搬家”的压力得到缓解。分部门看，居民户存款增加2369亿元，同比多增5154亿元；非金融性公司存款增加3899亿元，同比多增1560亿元。5月末外汇各项存款余额1622亿美元，同比下降2.91%，当月外汇各项存款下降21亿美元，同比多降70亿美元。
　　
　　视点之二：我国5月份经济数据陆续公布，货币从紧政策不改，两市股指重心在震荡中快速下移，个股机会较为缺乏。
　　
　　通过大智慧Level-2信息显示，周五沪市A股61家上涨，735家下跌，深市A股60家上涨，586家下跌。根据板块指数涨幅排行功能显示，银行类、钢铁表现相对稳定，而券商、有色金属、农业龙头、房地产以及旅游酒店则出现深幅调整。而根据指数贡献功能显示，全天对上证指数负面影响较大的分别为中国石油、建设银行、工商银行、海通证券、中国石化、中国神华、中信证券、中国远洋，分别带动指数下跌10.76点、5.92、5.27点、3.86点、3.18点、2.88点、2.69点和2.08点，而对深圳指数负面影响较大的分别为万科A、ST盐湖、苏宁电器、五粮液、长江证券、鞍钢股份、西山煤电、国元证券，分别带动指数下跌13.00点、12.83点、11.94点、11.39点、9.45点、7.95点、7.34点和6.69点。此外，根据大智慧DDX指标排行显示，居前的分别为鲁润股份、中达股份、浪莎股份、鼎立股份、中西药业、晋亿实业、美罗药业、江中药业、亿阳信通、京能置业、京能热电、ST望春花、兴发集团、南化股份以及吉恩镍业。
　　
　　从上周消息面看，央行再度上调存款类金融机构存款准备金率1个百分点，随后虽然5月份CPI增速回落至7.7%，但是PPI增速达到8.2%，创出新高，而央行公布的5月份金融统计数据显示5月份信贷增速双双出现反弹，政策货币从紧基调未改，对股指的运行产生明显压力，导致沪深两市股指重心出现快速下移，目前上证指数已回落至2900点以下，而深圳成指也接近9900点，两市股指自去年十月份以来的调整幅度均超过50%，而多数个股亦随之创出调整以来新低。从走势上看，上证指数在经过连续八个交易日的调整之后，股指短期存在着反弹的潜力，但由于市场处于弱势过程之中，操作上建议保持一定的谨慎。当然，从另一个角度来看，伴随着近期股指的调整，市场的整体估值水平回落，其内在的投资价值随之回升，目前上证指数市盈率已下降至20倍左右，而如银行类个股动态市盈率纷纷回落到15倍以下，钢铁类个股动态市盈率则回落到10倍左右；从绝对股价上看，股指在经历深幅调整之后，目前百元以上的股票仅贵州茅台一家，相反5元以下的品种已经上升到179家，5-6元的品种为199家，6-7元的品种172家，多数个股的风险已经较前期得到了较大程度的释放，建议从中长期的投资角度看待当前市场所处的位置。