北京首放实战掘金报告(0603)

[板块掘金]

无量反弹暗藏三大风险　6.2 17:55

　　在大盘新股中国建筑将重启IPO的消息下，周一市场却温和收阳，股指向上突破10日均线的压制。市场该跌不跌，尤其是电力、中国石化的强势表现，能否给市场带来进一步走强的转机？

　　一、短期多空因素的胶着碰撞，尤其是无量状态使大盘向上大幅突破可能性减小，维持3000点至3800点大箱体运行可能性更大。

　　在上周股指上下欲震乏力之际，中国建筑拟发行不超过120亿股，发行后总股本不超过300亿股，预计筹集资金规模超过400亿元人民币。在当前两市成交量持续萎缩的情况下，大盘新股的发行对市场资金面的抽血作用显而易见。这一利空消息显然将对短期市场走势产生较大压力，但是，从周一中国石化上午强势上拉稳定住股指来看，有关方面显然还是进行了护盘安排。市场该跌不跌，显示在成交量持续萎缩的背景下，多空双方均处于观望状态，尤其是在经历过大地震考验之后，多方对利空反应较为麻木，相应市场作空动力不是很强，这是下午大盘能够上攻的重要内在原因。

　　另外，《证券公司监督管理条例（草案）》于今年6月1日起施行，该《监管条例》重点规定了融资融券等主要业务的规则和风险控制措施，为部分市场人士揣测融资融券即将推出提供了重要政策依据。这也刺激了少部分券商股的走强，对推动下午股指上冲，激活灾后重建、通信等各类题材热点的活跃，起到重要作用。但是，成交量始终难以有效放大，尤其是热点轮动过快，也导致尾市股指冲高回落。如果短期成交量不能有效放大，或者没有重大利好出台护盘，大盘短期向上大幅突破的可能性降低；在多空胶着拉锯之中，股指维持在3000点至3800点之间大箱体运行的可能性增大。

　　二、电力股走强原因剖析，中期仍然存在一些不确定因素。

　　周一电力股居于板块涨幅第一，对推动股指走强起到较大拉动作用。那么，支撑电力股上涨的内在因素到底是什么呢？根据申银万国研究报告认为：电力集团在"跑马圈地"型外延式扩张高峰结束之后，出于自身公司治理、市值考核、股权激励的考虑，有动机把主营的优质资产装入上市公司，运用上市公司平台做大做强已成为未来争夺市场地位的关键。电力企业有能力来做资产注入。在06、07电力产能扩张的高峰期中，新建项目大多由集团来进行，并且这两年新投产机组大多为30万千瓦以上的高盈利机组，大部分机组仍在上市公司之外，这为未来的资产收购提供资源。集团的支持使得资产注入更加明确。国电集团承诺通过资产购并、重组，将集团优良经营性资产注入上市公司，同时也将会促进上市公司制定股权激励计划。华电集团承诺把华电国际定位为核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业，同时其可分离债的发行，也标志着持续收购集团资产的开始。国开投的发展战略也表明，将通过不断把优质电力资产注入公司来支持公司的持续发展。集团的支持使得企业的资产注入更加明晰。目前及后续融资需求和大股东持股比例决定资产注入的融资及增厚效果。我们认为电力企业依靠资本市场融资，去扩大规模是大势所趋。大股东的持股比例以及后续融资的规模，都将是决定最后融资方案和增厚效果的关键因素。资产注入增厚程度决定投资价值。我们认为资产注入是否给股东创造价值，要综合考虑注入资产的盈利能力与上市公司的比较，以及注入资产的估值水平与上市公司的比较。在确定目前价格机制扭曲而未来逐渐缓解情况下的行业估值水平后，我们测试不同电力公司达到合理估值区间所需要的增厚程度，发现国电电力、国投电力是容易达到要求的增厚水平。而华电国际由于盈利处于历史性低点，而未来将会是一个比较快速的回升过程，并且其对电价的敏感度也是最高，我们认为其资产注入也将带来一定正面效应。

　　三、受量能制约，多空拉锯中暗藏三类风险。

　　周一市场冲高回落，在股指上下两难之际，多空无量拉锯中暗藏三类风险。第一，即将到期权证"末日轮"的下跌风险：由于所剩时间价值极其有限，对于即将到期的"价外"权证而言，最后价格大幅下跌将不可避免，这就使这类品种蕴藏较大风险。

　　第二，部分强势股波段大幅上涨后的价值回归风险：比如券商股，一些龙头品种在持续大幅反弹之后，股价面临前期高点，在市场成交量持续萎缩的状况下，券商股收益显然将会受到影响，对于这些已经大幅反弹的品种，逢高波段减仓较为稳妥。

　　第三，热点轮动过快应警惕追高风险：周一电力、券商、通信、灾后重建等板块轮番活跃，但受量能不足制约，下午很多题材性热点上攻持续时间均不是很长，热点轮动过快显示市场局部作多信心并不是很强。这就提醒投资者对于市场缩量过程中，市场热点的持续性值得反复观察，盲目追高存在一定风险。

[趋势乾坤]

大突破时机是否来临　6.2 17:55

　　一、 大势研判：上攻无量，多空震荡拉锯将延续。

1、明日预测：多空将继续拉锯。

2、①股指波动范围：3400-3500点；

②运行方式：小幅缩量震荡。

③大势关注焦点：第一，股指如向上关注20日和30日均线的压制作用，如向下关注3400点、3500点的支撑作用；第二，针对一些传闻，关注国内石油、电力行业价格动向；第三，关注市场成交量后继跟进情况，如果量能始终不能放大，短线大盘上攻高度将受到影响。

3、中线趋势：周一的小阳给股指向上攻击20日和30日均线带来了希望，但能否向上突破，关键还要看后继成交量放大情况，如果成交量始终难以有效放大，那么在大盘新股面临发行，CPI数据居高不下的背景下，多空因素的碰撞，将会使股指继续维持缩量拉锯状态。如无重大消息面或者成交量的变化，短期股指在3000点-3800点之间大箱体运行的可能性很大。

　　二、主力动向剖析：市场热点可操作性不足。

1 、多头主力动向：中国石化的走强，对上午维护市场的稳定起到较大作用，随后随着电力、券商、有色等板块的走强，市场出现缩量震荡上攻。只是市场成交量并没有出现同步放大跟进，这意味着对市场热点的持续性、高度均不宜报有过高期望。

2、空头主力动向：从首放信息监测系统看，地产、农业、钢铁等板块跌幅居前，但两市大幅下跌个股相对较少，显示投资者心态还是比较稳定。只是受成交量不足制约，大部分个股和市场热点可操作性较差，对此投资者要保持清醒认识。

　　三、操作策略：市场依然处于上下两难状态，市场热点可操作性不高，在这种情况下，耐心等待市场利空因素逐步释放，在市场趋势明朗，市场可操作性热点涌现之后，再加大操作力度可能更为稳妥。

　　四、实战淘金池：无。

[焦点透视]

多空观望耐心等待趋势的突破　6.2 17:55

　　今天沪指小幅走高，突破了5日以及10日均线，短期技术上较前期有所好转，不过总体上仍没有摆脱弱势震荡的格局，3400点整数关支撑明显，而3500点附近空方的力量也不可小视，尤其是从成交量上来看，沪市金额只有627亿元，两市相加还不到1000亿元，表明市场交易清淡，活跃度不高，观望等待的情绪蔓延，因此，对于后市而言，是不是再次见底回升，还是延续震荡格局，甚至是再度向下寻求支撑，关键在于近期权重蓝筹股群体是不是能够在中石化、中石油两大权重股的带动下整体走强。

　　焦点一：多重复杂因素相互影响，多空双方耐心等待。

　　进入2008年以来，大盘股的发行和上市就为数不多，在紧缩政策下，在很大程度上缓和了资金面的压力，而今天中国建筑公告称，将发行不超过120亿股的A股，融资额度将达到426亿元，而且有消息称，中国移动即将回归，这意味着对市场资金将产生抽离作用，分流一级市场资金，属于利空因素。但同时《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》和《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》开始发布实施，这个举措将使券商资产管理业务更加规范，也意味着这些业务迎来快速发展期，从而为股市引入新的增量资金。据统计，截至4月底，存续的31只集合计划受托金额619亿元，定向资产管理业务受托金额205亿元，这属于利好因素。同时，中移动网通联通等即将重组，煤炭价格持续上涨，油价电价放开的预期等等因素也都对市场山生或大或小的影响，因此，在这种复杂背景下多空都没有能力发动行情，都不能有效地产生突破走势，近期都在耐心的等待观望。

　　焦点二：部分蓝筹指标启动走强，扩散效应还需观望。

　　盘中看，中国石油和中国石化出现连续第四天上涨，对于稳定人气，刺激场外买盘都起到了较好的作用。与此同时，超跌的电力股率先企稳走强，国投电力涨停。紫金矿业后市涨停也带动了有色股，银行和保险股则出现分化，虽然涨幅不大，也起到了活跃市场的作用。最为重要的是，券商板块整体走强，其中龙头国金证券放量突破，作为判断市场未来走势的风向标，券商股的强势突破无疑为其他蓝筹股积蓄力量向上突破提供指引方向。但是地产、汽车等周期性行业却以及走势疲软，虽然跌幅较大，但没有抄底资金进场，整体表现较弱，但这两大板块继续向下的空间并不大，所以整体而言，中石油中石化力挺市场的效应，是不是能否带动其他的蓝筹股，还需要观望和等待。

　　焦点三：题材个股炒作仍然活跃，赚钱效应已经减少。

　　不仅部分蓝筹股走势较好，题材类的炒作也继续活跃，如电信重组板块、医药股，军工重组，灾后重建等在今天继续活跃，直至收盘，两市有20只股票涨停。可以认为，即使成交量并没有放大，市场方向也不明显，但仍有个股的行情存在，造成这种现象的因素就是，一方面，继续向下没有空间，提供了安全的水平，另一方面即场外的资金仍然庞大，不时寻找目标进行运作，不过从整体来看，题材股的炒作，赚钱效应也已经减少，存在一定的追涨风险。

[实战策略]

政策变化

1，大盘股再度发行，中建股份将融资400亿；2，灾后重建规划工作正式启动；3，近期联通网通电信将公布重组细节；4，逾半基金经理认为沪指年内最高到4500点；5，欧元区5月通胀率再平历史纪录

大盘运行

今天沪指强势震荡，突破短期均线，但成交量仍旧萎缩，上攻动力不足，短期内市场仍将保持震荡格局，由于五月份经济数据即将出台，多空在近期都不会出现太大的动作。

策略分析

逢低吸纳是投资者在近期的最大策略，关注价值合理的蓝筹股，同时仓位控制是重要的，50%附近的仓位能够规避风险。

潜力板块

医药板块：医疗改革，经济转型，中长期看好。新和成，浙江医药，华北制药

煤炭板块：中长线继续看好，关注政策性的变化。中国神华、兖州煤业、中煤能源等。

电力板块：龙头公司进入合理估值区域。华能国际、粤电力

食品饮料：经济转型，消费行业，长线看好。青岛啤酒，五粮液、金种子等

指标股：有资金护盘存在机会。中石化、中石油

银行、地产：止跌企稳迹象明显，但上方套牢盘众多，具有中长期的价值，可作长期投资品种。