北京首放实战掘金报告(0417)

[首放研报龙虎榜]

警惕五类季报地雷跳水风险　4.16 17:55

　　一、首放视点：过热CPI及个股业绩地雷的风险释放，将拖累市场矫往过正再度探底，业绩地雷跳水风险值得警惕和防范。

　　备受市场瞩目的经济数据终于出台，受食品价格上涨21%等因素影响，3月CPI上涨8.3%，1季度CPI同比上涨8%，CPI数据处于历史较高水平，投资者对高通胀和经济下滑风险的担心，还是影响到周三市场缩量震荡调整。盘中比较引人担忧的现象是，长江电力、云南铜业、北人股份、通宝能源、赣能股份等一批年报和季报业绩预降或预减股出现跌停或者大幅下跌，带给市场新的利空冲击因素。这些大跌个股中，长江电力作为超级权重电力股跌停，带给市场的震撼无疑是极其强烈的，直接引发整个电力板块的调整。而云南铜业从98.08元跌到4月15日收盘31.40元，阶段跌幅高达67.99%，属于过度超跌股，但周三却因07年度业绩下降，股价再度被牢牢封死跌停。随着一季报批露逐步进入高峰期，这种业绩地雷的炸响，显然将会对场外抄底资金形成新的威慑。

　　从周三市场走势看，尽管CPI数据符合市场预期，但是，在政策面始终没有有力政策护盘的背景下，多方始终难以完成强力集结，而个股年报或季报业绩预降或预减，成为空方借势发力的着力点，短期看过热的CPI及个股业绩地雷仍可能会拖累市场再度探底。从中期角度看，这种无量下跌属于典型矫枉过正，随着各类个股的过度下跌，市场中期风险得到阶段性过度释放，这就为在3300点至3000点区域，成功构筑阶段性中期大底创造了坚实基础。目前很多机构在耐心等待政策面出现重大转机，以期阶段性政策底与阶段性市场底形成强烈共振，从而形成阶段性自救行情。

　　二、调研信息及板块、行业研究动向：短期重点防范五类业绩地雷跳水风险。

　　据国家统计局最新数据，一季度工业生产增速减缓，企业利润增幅回落。全国规模以上工业增加值同比增长16.4%(3月份增长17.8%)，比上年同期回落1.9个百分点。1-　　　2月份，全国规模以上工业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比上年同期回落27.3个百分点。在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长。新增利润前五大行业是：石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、交通运输设备制造业、农副食品加工业、通信设备计算机及其他电子设备制造业。由于原油、煤炭价格大幅上涨，石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为亏损，电力、热力的生产和供应业盈利大幅度下降。若剔除这两个行业，其它行业实现利润同比增长37.5%，上升6.1个百分点。

　　根据统计数据及各方面因素综合分析，对于1季度业绩可能存在下降预期的五类品种，还是应注意规避其中潜藏的短线风险。第一，石油加工行业出现较大亏损，在云南铜业、长江电力跌停之后，中国石油、中国石化两大权重蓝筹短期将怎样走，成为市场重要关注焦点。第二，电力、热力行业，由于煤炭价格上涨出现行业性业绩大幅下降，对于那些调整不够充分的品种，短期应注意规避业绩下降导致的短线跳水风险。第三，在人民币加速升值的背景下， 对于外贸出口型企业、纺织类企业，如果股价调整不够充分，应注意规避业绩下降的潜在风险。第四，随着今年以来我国股市持续调整，对于那些投入较大资金，进行股票投资或者基金投资的上市公司，相应出现一季度业绩下降的可能性增大，如果股价调整不够充分，一旦真的出现业绩下降或者亏损，股价短线往往会出现较大幅度下跌。第五，对于创投、新能源等热门题材品种，往往缺乏业绩支撑，季报如果业绩平稳尚好，一旦出现下降，会否出现大跌，实属难以预料，提前逢高防范的确很有必要。当然，这里本栏也提醒投资者，由于大盘阶段性大跌已经接近50%，市场距离阶段性中期反弹已经越来越进，对于那些阶段性跌幅超过60%的品种，目前阶段炸响业绩地雷，过度超跌未来很可能将造就超跌反弹大牛股。这就提醒投资者在这种业绩地雷炸响的过程，对于这些极度超跌股而言，很可能将跌出新的阶段性投资机会，过度盲目杀跌存在相当风险。

　　三、盈利预测：长江电力（600900）：由于预计公司一季度净利润将降低30%-40%，基本每股收益比去年将降低40%-50%，季报预将导致周三盘中放量跌停。首放信息监测系统数据显示，预计公司08年、09年每股收益分别为0.58元、0.65元。短线放量下跌，短期走势观望为宜。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

　　四、投资评级：金马股份（600309）：周三跌停，首放信息监测系统数据：预计公司08年、09年每股收益为1.02元、1.10元。首放认为：周三跌停，存在一定补跌风险，短期规避为宜。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

[趋势乾坤]   

消化过热CPI 市场面临再度探底　4.16 17:55

　　一、大势研判：震荡探底消化过热CPI、季报地雷等新的利空因素。

1、明日预测：探底震荡。周三市场弱市调整震荡，成交量创出阶段性地量，显示投资者3月数据即将公布的敏感阶段，普遍采取观望的操作策略。但是，由于业绩下降等季报地雷频频炸响，如无重大政策潜力护盘，大盘继续弱市震荡的可能性较大。

2、①股指波动范围：3180-3435点；

②运行方式：区间震荡。

③大势关注焦点：第一，密切关注3月经济数据公布后，市场的走势反映；第二，关注季报预降个股的风险释放情况，估计将对短期市场造成新的利空冲击因素；第三，关注石油、石化超级权重股走势，及政策面动向，一举一动将对市场产生重要影响。

3、短、中线趋势：阶段底部的构筑是一个复杂的过程，其间会伴随多空的反复拉锯，周三业绩地雷的炸响，是市场矫往过正的典型反映。随着各类个股的过度下跌，市场中期风险得到阶段性过度释放，这就为在3300点至3000点区域，成功构筑阶段性中期大底创造了坚实基础。目前很多机构在耐心等待政策面出现重大转机，以期阶段性政策底与阶段性市场底形成强烈共振，从而形成阶段性自救行情。

　　二、主力动向剖析：季报地雷炸响对市场带来新的利空冲击。

1 、多头主力动向剖析：煤炭股出现一定板块上攻势头，一度带动市场展开探底回升走势，无奈受制于CPI过热数据，使多头力量受到抑制，市场观望气氛较浓。煤炭股短期反弹的持续性仍有待观察，追高意义不大，可耐心等待市场重大抄底机会的出现。

2、空头主力动向剖析：长江电力、云南铜业、北人股份、通宝能源、赣能股份等一批年报和季报业绩下降或预减者出现大幅下跌，成为周三拖累市场下跌的主要力量，显示在弱市市场中，业绩地雷炸响成为新的作空力量，短期投资者应注意提前规避股价高企，但业绩可能下降的各类品种。

　　三、操作策略：随着过热CPI数据的公布，以及季报地雷的炸响，市场出现新的不确定因素需要消化，这可能会带来短期股指的调整压力，但短期向下的空间估计较为有限，风险更多集中在局部个股。这就提醒投资者，当前阶段应重点防范个股业绩风险，尤其是一些调整不够充分的个股更是如此；而对于那些已经极度超跌的品种，则应注意及时跟踪新的短期投资机会何时会出现。在市场震荡中，把握好各类潜力股的逢低吸纳机会。

　　四、实战淘金池：无。

[焦点透视]   

3000点是否会真正跌破？　4.16 17:55

　　虽然周一的跳空下跌已经消化了高企的CPI数据，但是市场内在的弱势仍继续释放，昨日的反弹并没有改变原有的调整趋势，今天沪指开盘后继续下跌，市场人气处于低谷，多方的反抗并没有得到成交量的配合，尤其是尾市一小时快速回落，最终下跌56.75点，幅度为1.69%，收盘跌破3300点整数关口，将昨日的阳线实体全部吞没，预示着短期内仍有下跌空间，而且成交量再度创出长期以来的新低水平，沪市金额只有548.6亿元，观望气氛异常浓厚，总体来看，在投资者信心丧失的环境下，市场有可能继续向下寻求支撑。

　　焦点一：信心丧失抛售将延续，等待报复性反弹。

　　从5500点下跌以来，市场几乎没有什么像样的反弹，基本上是一路下跌，在这过程中一度曾出现过单日的暴涨，但不断的新低对参与者形成了极大地冲击，而且在逼近3000点大关的时候，信心已经进入快速丧失的阶段，恐慌、担心、忧虑等心理在市场中扩散，表现在盘面中就是，在反弹过程中缩量，而往往在下跌过程中放量，总体上量能大幅萎缩，今天沪市金额584亿元的水平充分反映了这一点，从这一点来看，短期内市场有可能进入加速下跌过程，向3000点进行挑战，但我们认为，投资者却不必恐慌，因为这很有可能是2008年的最后一次大幅下跌，而且在恐慌、在无奈中的抛售往往证明是一个阶段性的中期底部，因此，对于持仓的投资者而言，不必继续割肉，而是耐心等待报复性反弹。而对于空仓的投资者而言，也可仅仅跟随市场，等待反弹的来临。

　　焦点二：大小非减持仍然庞大，中长线压力沉重。

　　2005年6月份牛市的推动力之中，有一个较大的因素，即股改，但是在这个过程结束之后，市场却遇到了新问题，也就是大小非的减持问题，如果除去2008年以前已经达到坚持限期的股票，我们统计2008年以后的数据，2008到2010年，各种类型的限售股解禁解禁市值分别为2.8万亿、6.1万亿和6.4万亿元（按4月11日收盘股价），合计解禁市值为15万亿元，几乎相当于再造2个A股市场（截止4月10日，A股市场流通市值为7万亿元）。扩容的压力是相当沉重的，而且这还没有考虑到大小非的成本问题，相当多的大小非的成本只有目前股价的十分之一左右，抛售欲望相当强烈。而与此同时，面临通货膨胀，国家采取了紧缩的货币政策，导致外围资金匮乏，因此，庞大的抛售压力和匮乏的资金形成了鲜明的对比，所以，中长线来看，市场的压力相当的沉重。我们再从短期分析，已经过去的三月份是大小非减持量较大的月份，沪指跌幅超过20%，而现在所处的四月份，据首放研发部统计，解禁上市的有135家，解禁股份92.3亿股，市值合计896.99亿元(按3月30日收盘价)，其中工商银行4月27日解禁市值高达174.5亿元，必然会对市场产生负面的冲击。

　　焦点三：重点规避业绩的风险，减持周期性行业。

　　在国家宏观调控政策影响下，众多典型周期性行业利润增长都将显著下降，目前已经有多家上市公司发布了一季度业绩预警公告，在中报正式披露前，投资者有必要对其他周期性行业股票保持警惕。如今天的金融街、长江电力等，在很大程度上严重冲击了市场信心。对于这类个股投资者必须进行减持，不能因为前期的下跌幅度较大，而以为已经到底，毕竟在牛市中新高之后还有新高，而在熊市中，新低之后也必然会有新低。典型就是云南铜业，在中期跌幅达到70%之后，仍出现了跌停，这就是目前最大的风险。与此同时，投资者也必须规避绩差股、题材股的风险，因为在一个行情周期内，绝大部分个股的涨幅或者跌幅都是差不多的，在大盘权重股相继跌幅达到50%之后，目前抗跌的绩差股的风险已经临近。

[实战策略]   

政策变化

1，三月份CPI同比上涨8.3%；2，外汇储备逼近1.7万亿美元；3，一季报本周开始进入披露高峰期；4，3月国际粮价创新高；5，紫金矿业今日网上申购；6，海外机构200亿美元新增QFII额度启用；7，周二美股小幅上扬；

大盘运行

今天沪市创出长期以来的成交量的新低，波动幅度也缩小，空方仍占据了主动权，观望情绪浓厚，短期内仍将进行窄幅波动。

策略分析

弱市震荡中，虽然没有系统性风险，但个股的风险较大，如近期的地产、银行受到利空消息的影响，长电、金融街等业绩大幅下滑的影响等，因此，近期投资者必须采取稳健保守策略，耐心等待趋势的转变和明朗。

潜力板块

风险板块

煤炭板块：国际煤炭价格连续大涨，逢低中长线建仓。金牛能源，兖州煤业，山西焦化，中煤能源

造纸板块：人民币升值的收益者，价格处于上涨阶段。晨鸣纸业，博汇纸业

医药板块：医改受益行业，长线关注。

消费类行业：可战略性逢低建仓。如食品饮料，旅游等。

周期性行业：通货膨胀的压力下，周期性行业压力最大，属于重点规避的目标。如港口、钢铁、有色、火电等。

纺织、机械等出口型行业：人民币升值将导致出口压力增大，行业增长较缓甚至下滑。

策略回顾

近期本栏连续点评煤炭行业，成为近期市场最安全的品种，仍具有潜力；同时指出造纸、消费等行业的机会，相关板块个股表现强势。重点指出周期性行业、出口型行业的风险。