北京首放实战掘金报告(0402)

世界罕见大跌后多方能否打响反击战　4.1 17:55

北京首放研发总部

　　一、首放视点：系统性风险持续释放，诱发惨烈多杀多大跌。

　　周二市场再度大跌，两市跌停个股居然达五、六百只之多，市场上演惨烈多杀多调整。尽管创业板征求意见结束，央行继续奉行从紧的宏观调控政策等消息是诱发股指下跌的重要因素，但是，近期市场持续下跌，这不得不让人警醒：市场的系统性风险在持续释放，才是导致市场持续大跌的根本内在因素。韩志国先生一段深刻、一针见血的论述，很值得投资者深入研究、思考。"最近一个时期中国股市的下跌走势，是股改综合症与后遗症的全面爆发与综合反映。以微量送股为主要方式的股改思路的最主要弊端，是遗留了大量需要解禁的非流通股，从而给中国股市的长远发展留下了致命威胁。近半年来对中国股市持续压制的最主要后果，是彻彻底底改变了整个市场的牛市预期，并且在激活了大小非的基础上放大了大小非的套现预期。这种套现预期与国民经济总体状况的不确定性、美国次贷危机所带来的全球经济不确定性相互交织与相互影响，就使得中国股市在熊市的道路上越陷越深。如果说现阶段中国股市的最大威胁是次贷、业绩、大小非的话，那么对中国股市的运行有着长期影响的还主要是如洪水猛兽的大小非。正是由于巨量大小非的解禁压力，将中国股市拖入了一个难以把握的长期大熊市。大小非逆转了中国股市的供求关系；大小非摧毁了中国股市的估值体系；大小非紊乱了中国股市的发展预期。"

首放认为：如果没有大智慧，及时采取高瞻远瞩的果断措施，稳妥解决大小非、上市公司巨额再融资等扩容问题，那么，市场中期潜在的系统性风险，未来将面临较长时间的释放，比如未来在大小非解禁预期下，股价越高的股票，大小非获利倍数可能越大，在特定阶段可能更容易遭受集中抛压，也即未来在特定阶段中高价股所要面临的解禁抛售压力会更大。另外，在一段时间内市场在持续超跌后，可能产生的只是阶段性反弹行情，而很难有反转性大行情的产生。

　　二、调研信息及板块、行业研究动向：世界罕见大跌之后，两大因素成为多方何时打响反击战的关键。

　　从1月14日以来，在短短不到3个月的时间，沪市跌幅高达40%，这种惨烈跌幅可谓世界罕见，那么，在股指持续大跌，尤其是周二再度惨烈多杀多下跌之后，多方何时能打响反击战关键要看两大因素。第一，消息面、政策面能否有重大、实质性措施出台，将是扭转市场持续下跌走势的重要而关键的因素。随着股指逐步逼近3000点大关，随着市场持续惨烈下跌，相信有关方面不会对来自各方面的救市呼声无动于衷。也即随着股指继续下跌，政策面出现变化的可能性逐步增大，这一点投资者在操作上还是应有适当考虑，以免政策真的出台，又短期被政策逼空。

　　第二，市场处于系统性风险释放之中，个股非理性杀跌惨烈，在这种极端状况下，投资者应重点关注市场在连续非理性杀跌后，在3300点至3000点区域，多方展开报复性短线大幅反弹走势的可能。短线在3300点之下，对于很多跌幅超过60%以上的品种，再继续过度杀跌，谨防把筹码砸在地板上，要减仓也最好等出现一定幅度反弹之后。

　　三、盈利预测：金马集团（000602）：周二高位封死跌停，首放研究平台数据显示：预计公司08年、09年每股收益分别为0.78元、0.80元，业绩预期尚可，无奈大盘处于连续调整的弱市，强势股大幅补跌成风，周二跌停后下跌动能仍有待释放，短线规避。 更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

　　四、投资评级：卢州老窖（000568）：周二出现下跌，高位平台有向下破位趋势。首放研究所研究报告认为：该公司预计今年年1-3月累计净利润与上年同期相比增长250%至300%，归属于上市公司股东的净利润也较上年同期相比增长250%至300%以上。其主要原因是，第一季度为白酒传统销售旺季，公司提前布局，国窖1573、泸州老窖特曲等主导产品销售态势良好，销量增长迅速；同时，截止2008年3月31日，公司持有华西证券35316.48万股股权（占华西证券总股权数的34.86%），较去年同期增加33316.48万股，因而投资收益相应增加。公司未来业绩增长可能主要围绕主业发展，投资收益同期相比可能下滑，给予"中性"投资评级。首放认为：尽管一季度业绩预期乐观，但是大盘处于系统性风险的持续释放过程之中，中高价股未来系统性风险释放压力较大，短期技术性调整压力较大，短期规避。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

3300区域市场巨幅波动可能性增大　4.1 17:55

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　　一、大势研判：过度非理性惨跌，市场出现上下巨幅波动的可能性增大。

1、明日预测：惯性探底后出现上下巨幅波动的可能性增大。创业板稳步推进、央行继续坚持从紧的调控政策等消息，使周二市场继续出现大跌，股指盘中创出3308.90点的阶段新底。由于市场属于系统性风险的持续释放过程之中，如果没有重大消息面变化，明日大盘惯性探底的可能性较大；另外，如果明日股指继续过度下跌，市场过度非理性杀跌，必将会引发多方展开局部大幅反攻。总体看明日惯性下探后出现剧烈大幅震荡的可能性增大。

2、①股指波动范围：3200-3590点；

②运行方式：惯性探底后上下剧烈震荡。

③大势关注焦点：第一，政策是拯救大盘止跌反弹的关键因素，密切关注政策面变化；第二，关注中国石油会否破发，关注金融、地产、钢铁等权重股表现，尤其是钢铁股能否企稳、地产股会否补跌，将对股指产生重要影响；第三，如没有利好护盘，关注市场惯性探底后会否再度出现巨幅大逆转走势。。

3、短、中线趋势：市场再创新低，钢铁、汽车、地产等权重股出现较大幅度下跌，其他各类强势题材股继续出现大面积杀跌，市场处于极端非理性状态之中，市场的系统性风险在持续释放之中，投资者可继续耐心等待市场阶段底部的出现。

　　二、主力动向剖析：系统性风险释放导致多杀多惨烈下跌。

1 、多头主力动向剖析：两市只有28只个股上涨，其中中国平安、中海油服、中国铁建等权重蓝筹股表现抢眼，而深发展认购权证居深市涨幅第一，显示在南航权证短期大涨之后，权证的投机价值受到场内资金关注，短期在市场震荡中，可适当研究权证的短线交易性价值。

2、空头主力动向剖析：两市有五、六百只个股跌停，市场出现惨烈多杀多，如果没有消息面及时护盘，那么这种非理性杀跌状态将继续蔓延，个股潜在的非理性下跌动能仍将释放，投资者应注意规避市场剧烈震荡风险。

　　三、操作策略：市场处于系统性风险释放之中，个股非理性杀跌惨烈，在这种极端状况下，投资者在操作上应注意两点。第一，应重点关注消息面变化，只有重大消息变化才能引发市场报复性阶段性反攻走势出现；第二，关注市场在连续非理性杀跌后，在3300点至3000点区域，多方展开报复性短线大幅反弹走势的可能。短线在3300点之下，对于很多跌幅超过60%以上的品种，再继续过度杀跌，谨防把筹码砸在地板上，要减仓也最好等出现一定幅度反弹之后。

　　四、实战淘金池：无。

四月份是卖出股票的时间吗？　4.1 17:55

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　　刚刚经历过了三月分的大跌，在四月的第一个交易日，市场仍然没有任何起色，继续义无反顾的向下寻求支撑，虽然早盘略微反弹，试探性的冲击了一次3500点，但是随着越来越多的投资者认识到了调整的来临，纷纷加入到了抛售的行列，导致了沪指持续向下，跌破了3400点整数关口，创出了调整的新低，最低达到3308.90点，收盘之际k线再次形成了一根中大阴线，跌幅超过4%，下跌143.55点，与此同时，成交量出现放大迹象，沪市金额达到751亿元，表明恐慌性抛售有所增强，总体来看，沪指仍没有见到真正底部的迹象，但作为投资者而言，目前并不是卖出股票的时间，尤其是对那些中线跌幅巨大的个股。

　　焦点一：信心大面积丧失之后，市场创历史的跌幅。

　　经过统计，2008年三月份沪指跌幅为20.14%，创下1995年以来的最大纪录，1-3月的季度跌幅累计37.63%，也创下了15年来季度最大跌幅纪录。从历史上的走势看，即使是2001-2005年四年熊市的过程中，也没有出现如此大的下跌幅度，甚至是在2007年的5月31日出台提高印花税之后的大跳水，跌幅也只有20%，可以认为，这种下跌已经超出了牛市调整的范畴，超出了正常的熊市下跌的范畴，而这种下跌在很大程度上意味着市场进入了一个全面恐慌的阶段，进入了绝大多数投资者疯狂抛售的阶段，进入了一个市场信心全线溃退的阶段。但是，对于这种情况，我们认为，投资者不必过于恐慌，毕竟在下跌2700点点之后，沪指已经面临3000点整数关口的强大支撑，作为溃败的多方而言，必将在3000点附近展开激烈的争夺，而且这种争夺将是极为惨烈的，虽然目前还不清楚多空谁能去的最后的胜利，但3000点的震荡阶段正是投资者调整自己的操作策略，调整自己的持仓结构的时候。

　　焦点二：地产蓝筹轮番启动，战略性资金流入。

　　虽然指数仍然继续向下探出新低，但是作为市场的核心主流板块，地产、金融两个板块，却明显流露出来有资金在谨慎地介入的迹象，走势上看，地产金融从上周开始已经陆续显现出企稳迹象，但这种强势并没有刺激到其他的板块，反而引起其它板块的大面积补跌。因此，我们认为，在近期地产金融是否能够维持反弹的格局，对未来的指数运行具有至关重要的作用。自2007年的10月开始，地产金融纷纷滑落，主要原因就是国家连续出台紧缩的宏观调控政策，极大地影响了两大行业的未来发展。而近期的走强最大的因素则是，一方面，中期跌幅较大，很多个股跌幅超过30%，其中中国平安、中国人寿等跌幅超过50%，存在强烈的技术反弹动力。另一方面，紧缩的政策是否在近期出现缓和成为场外资金进场的直接原因，我们认为，仅从市场方面看，投资者必须观察量能的变化，只有成交量放大，才能推动大盘股的上行，才能推动反弹的发生。

　　焦点三：题材低价全面杀跌，价值回归仍延续。

　　截至收盘，A股市场有511只个股跌停，121只ST个股跌停，而带头领跌的则是在前期始终保持强势的中小市值个股，其中中小板指数出现超6%的跌幅，中小板市场超过半数跌停，收盘之时整个板块无一只个股上涨，而且与此同时，中石油、中国联通，大秦铁路等权重指标股也联袂走低，但可以发现，跌停的个股大部分是属于前期的强势股，而从中期来看，就是自2007年5月30日以来始终保持着大箱体震荡走势的个股，在指数前期连续下跌之际，这部分个股并没有下跌，甚至其中很多个股创出了新高，而在沪指跌破4000点之后，题材股、低价股等也开始受到了明显的抛售压力，从基本面上看，这部分个股业绩较差，市盈率很高，那么在市盈率水平在20-30倍之间的蓝筹股下跌了50%的大环境下，这种市盈率上百上千的个股就面临着极大地价值回归的压力，我们认为，这种价值回归将延续，只有等到这些股跌到真正的底部，市场才有望形成真正的底部。

实战策略　4.1 17:55

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政策变化

1，央行提出下一阶段货币政策思路，指出根据形势把握调控；2，2月份个人房贷增量环比降90%；3，亚太主要股市涨跌互现；4，成品油批发价上周下跌；5，一季度沪指创15年来季度最大跌幅；6，保监会欲出台新规规范保险公司再融资

大盘运行

今天沪指创出调整新低，逼近3300点整数关口，个股大面积跌停，恐慌抛售压力增强，后市仍有望继续向下，但这是空方力量的最后宣泄。

策略分析

投资者必须保持合理的安全仓位，不能大仓位持有股票，尤其是前期的强势个股，但也不必在目前点位杀跌跌幅过大的个股，等待技术性反弹的来临。

潜力板块

综合分析

银行股：中期进入大箱体。兴业银行、招商银行

地产股：率先止跌企稳，有资金流入，进入中级行情，关键看成交量是否持续放大。深万科、金融街

煤炭板块：煤炭价格保持强势，业绩将在二季度大幅增长，逢低可中长线建仓。金牛能源，兖州煤业，山西焦化

医药板块：消费行业中的佼佼者，关注大幅下跌之后的机会。

港口：前期跌幅较大。振华港机。中海发展

汽车：进入中期技术性超跌范围，可逢低关注反弹的来临。上海汽车、长安汽车