大赢家特别行情版0318

　　震荡下调 谨慎观望 （2008-3-17 16:38:00）
　　
　　3月17日，“黑色星期一”，沪深300指数跳低开低走低收，终盘以3965.28点报收，下跌4.63%。两市300余只股票跌停。如果说前期只是震荡盘跌，多方信心犹存，尚有局部题材炒作，那末现在演变为疯狂的多杀多行情。题材炒作积累的风险正在释放。股指于2008年1月中旬见高之后，重心不断下移。我们认为大盘目前尚无企稳迹象，维持继续看淡的观点。
　　
　　首先，新基金恢复发行除在2月初引起二级市场强劲反弹外，此后出现了“审美疲劳”，暂停了17个月之久的QFII队伍也将壮大。从数量上看，今年2月份以来批准发行的新基金数量相当于去年全年的半数，市场的反应逐渐趋于谨慎，主要原因有几点，第一，二级市场盈利效应减弱，甚至出现浮动亏损，投资者认购基金的积极性不再高昂。去年曾出现半天或一天完成销售额度上限的现象今年恐怕难搜以再现，场外资金入市的速度较低，“输血”作用难以充分地发挥。第二，过去盈利幅度较大的基金投资者，不但不继续追加投资，相反在反弹市道中陆续赎回，基金出现净赎回现象，基金被迫减仓，形成“多杀多”的局面，个股纷纷出现低估再低估的状况。第三，“窗口指导”的累积效应总有一天会发生积极作用，但这需要不短的时间周期，目前还不是转强的时机。第四，近期大小非解禁的压力继续存在，二级市场的供求关系仍然较为紧张。
　　
　　其次，对未来业绩的预期有所降低。上市公司业绩增长是股市的向好的基础之一，但未来业绩增长的速度呈下降趋势，研究所3月份调低业绩预测，2007年A股上市公司平均净利润增速从53%下调到49%，预计2008年一季度搜不含中石油等5只新股在内的A股上市公司平均净利润增速为35%，这大幅低于大多数人此前的盈利增长水平。未来两年企业盈利仍能保持20%以上增长。多数投资者对于未来两年的业绩增速回落有心理准备，只是大盘下跌格局中往往会夸大负面因素，同时也影响长期持股的信心。市场心态普遍趋于谨慎，而对于2008年的高点预期也不如去年底那样踌躇满志。
　　
　　再次，股价结构继续调整，绩优股前期纷纷受到抛弃，近期跌幅减小，而炒作过高的题材股陆续降温，有的甚至以跌停的方式调整，对人气的打击较大。截止2008年3月14日申万风格指数显示，近五个月来，绩优股指数下跌34.6%，高价股跌31.8%，大盘股跌31.4%，微利股跌17.2%，亏损股跌11.4%，小盘股跌2.0%。这样的数据显示一些去年被炒高的所谓蓝筹股成为调整的领头品种。目前题材股炒作让人担心见高之后的回吐压力，也要适当控制风险。绩优股成为此轮调整的重灾区，将来大盘的企稳反弹，还得看绩优股的动向。
　　
　　最后，投资者信心的恢复需要时间。市场预期央行不久可能加息和提高存款准备金率，2月份CPI指数再创新高，外贸顺差骤减，资金快速回流到银行，以及投资者对美国经济衰退的担忧越来越重等等，导致股指逐级走低，中短期均线系统的空头排列从而形成了阶段性的调整趋势，这需要不短的时间来修复。大盘重新转强至少要等到均线系统能够走平然后向上，短期的超跌反弹可操作性不强。估计后市还有减量调整的过程。