北京首放实战掘金报告（3.13）

题材股大旗还能维持多久

　　

　　虽然美联储的救市行动推动了国际市场的全面走强，但国内市场的走势却不尽人意，早盘直接大幅跳空高开88点，但时间非常短暂，最高4273点附近，多方开始溃退，全天市场走出重心心不断下移的格局，虽然没有创出昨日的新低，但也只有一步之遥，最终收出一个几乎是光头光脚的大阴线，K线组合属于典型的两阴加一阳的看跌图形，同时成交量也出现了一定的放大，沪市金额达到900亿元，表明恐慌性的杀跌动力仍有待释放，可以得出结论，沪指在年限下方震荡了十几个交易日之后，随着市场信心的丧失，市场有可能继续向下寻求支撑，而且有可能出现加速向下的格局，不过，这样的下跌总特点是，时间段，跌幅达，极易产生恐慌氛围，但时间不会很长，随后多方将展开猛烈的反攻。

　　焦点一：恐慌杀跌能够持续多长时间？

　　昨日的小阳线反弹并没有对市场带来太大的强势，早盘高开88点，收盘下跌95点，盘中形成了典型的多杀多的格局，而且随着市场不断走弱，恐慌性的气氛再度蔓延，个股下跌幅度增大，今天两市共有八只个股收盘在跌停位置，还有多只个股盘中触及了跌停，跌幅超过5%的个股也较前期多出很多，显示出恐慌性的杀跌逼近眼前，那么对于空仓的，持股的投资者而言，现在面临的问题就是，这样的恐慌性杀跌能持续多长时间？我们知道，只要是恐慌性的下跌或者是亢奋性的上涨都不会持续太长时间，据统计，如果出现连续的超过2%的日跌幅的主跌段，这样的下跌一般都不超过二十个交易日，之后就会出现或大或小的反弹，而从本轮调整来看，2007年的10月下旬，2008年的1月中旬都下跌了1000点左右，时间持续在14-21个交易日，因此，我们认为，如果近期市场出现加速下跌，那么持续时间将在15个交易日之内，同时又因为，这已经是第三次下跌，因此，我们认为，经过这种下跌，未来的反弹行情将比前两次的要大，持续的时间长，是2008年的第一次值得操作的时机。

　　焦点二：蓝筹权重股为何跌跌不休？

　　今天导致指数大跌的最重要因素仍然是蓝筹指标股，万科、中石油、浦发、工行等等继续向下与此同时，部分前期强势的基金重仓股开始出现补跌，上海机场巨量跌停，厦工股份超过8%，东北证券跌停，还有汽车板块、钢铁板块、化工板块等等都出现较大的跌幅，那么为什么蓝筹股在跌幅达到50%之后，仍然跌跌不休呢？我们认为，一方面市场的恐慌性杀跌动能集中在蓝筹股身上，导致抛售压力逐步增大，而且是源源不断，二是，美国次级债危机引发的美国经济衰退，局势已经明朗，虽然今天联储还表示将与欧洲央行、瑞士央行等五大央行联手救市，扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债，引发了美国股市的大幅上涨，但这并不能从根本上扭转美国经济的衰退，而美国经济的衰退将引发全球经济的在衰退，从资金的战略配置上分析，以基金为首的资金选择降低仓位，选择流出市场还是属于正常的现象，最后一点就是，在2007年大幅上涨之后，绝大部分蓝筹股涨幅很高，提前透支了未来的业绩，估值处于偏高的状态，出现调整也是正常的。

　　焦点三：题材股大旗还能维持多久？

　　前期虽然指数出现调整，但是题材股、低价股、补涨股等仍存在较好的机会，个股行情极为活跃，部分个股涨幅很大，成为弱势中的亮点，但从本周三个交易日来看，题材股也开始出现明显的弱势，虽然上周题材股的领头羊奥运板块一度启动，但是无奈本周没有再接再厉，反而是显露出向下调整的迹象，而且我们知道，今年的个股炒作的领头羊，急先锋就是奥运板块，如果该板块进入中期调整，那么对市场人气将产生极大的冲击，同时，今天农业、化工、饮料，期货，纺织等都纷纷出现了向下破位的迹象，因i，我们认为，在大盘环境出现较大变化的同时，题材股也不会维持太长时间。

　　

惯性考验4000点压力逐步增大

　　一、大势研判：考验4000点的压力在逐步增大。

　　1、明日预测：弱市探底后震荡。周三股指高开后出现震荡回落，地产、机场、券商等基金重仓股领跌市场，高位、高价基金重仓股调整压力

　　2、①股指波动范围：3980-4180点；

　　②运行方式：缩量探底震荡。

　　③大势关注焦点：第一，关注消息面是否有新的护盘措施或者调政策出台，不同的消息将对股指走势产生不同的重要影响；第二，在无利好出台的情况下，关注多方能否守住4050点和4000点两大关键点。

　　3、短、中线趋势：2月过热CPI数据，使机构对后继调控预期增强，导致房地产等对调控较为敏感的蓝筹股出现大跌，打击了市场人气，短期市场弱势特征明显，短期在4000点至4300点的拉锯格局中，股指向下惯性考验4000点的压力逐步增大。

　　二、主力动向剖析：基金重仓股轮番杀跌重创市场。

　　1 、多头主力动向剖析：个股出现普跌，部分题材股及煤炭股表现相对较强，整体看仍是各类补涨题材受到多方重点关注，操作上还是在等待空方集中宣泄之后，逢低关注低价、低位题材股的吸纳机会。

　　2、空头主力动向剖析：房地产、机场、券商、银行、汽车等基金重仓股出现大幅下跌，基金重仓股持续领跌市场，涨时助涨、跌时助跌的负面作用暴露无疑。短期对高位、高价，存在大幅补跌可能的基金重仓股可重点规避。

　　三、操作策略：市场持续出现弱市，消息面调控预期又大大增强，而利好政策方面，除了新基金发行之外，尚没有更实质性的利好出台。由于技术形态的恶化，短期如果没有新的护盘措施出台，大盘考验4000点压力较大，操作上稳健型投资者可耐心等待市场底部的真正出现，激进型短线投资者可少仓位关注低价、低位的各类题材股。

　　

四、实战淘金池：无。

关键时刻止跌反弹需要两大条件

　　一、首放视点：目前根本性止跌反弹需要两大条件，如无重大实质性利好措施护盘，股指跌穿4000点只是时间问题。

　　受美国股市大涨四百多点消息刺激，周四股指高开近百点后出现逐波探底走势，收盘下跌95.76点，市场的弱市特征突出。本周三个交易日的走势，在技术形态上形成两阴夹一阳的空方炮形态，如无重大实质性利好护盘措施出台，大盘短期向下考验4000点压力增大，甚至不排除空方能量集中宣泄的极端非理性状态出现的可能，市场又到了一个关键时刻。

　　那么，从维护市场稳定，以及广大投资者切身利益的角度看，短期市场如果要根本性止跌反弹，需要三大条件。第一，建议有关方面，果断采取有力措施，

　　在两市大小非流通问题没有解决之前，禁止各类公司再融资计划通过，缓解市场的扩容压力。因为，从本质角度看，今年有近3万亿大小非面临解禁，中国移动等大蓝筹回归国内A股市场压力巨大，平安、浦发银行（爱股,行情,资讯）等大蓝筹再融资压力巨大，这种巨大的扩容潮预期是导致市场持续下跌的最根本诱因。这一深刻的悬在中国股市上方的巨大压力，不是仅仅发行几只新基金所能解决了的。唯一有效的办法，就是有关方面采取有力措施，大幅缓解扩容压力，这样市场才有可能出现较有力度的持续性反弹。

　　第二，有关方面如果不对再融资等扩容压力采取果断、有力措施，如果能及时大幅降低印花税，也能刺激短期产生较有力度的反弹。当然，这种反弹有可能使股指重新回抽年线，但这种反弹没有触及并解决巨大扩容压力问题，在短期反弹之后，市场仍将向下寻求支撑。

　　投资者在操作中，可关注有关方面会否及时采取护盘救市措施？如果及时护盘，则应关注是采用何种护盘方式，这将决定大盘短期反弹的持续性和高度。如果有关方面不能及时采取护盘措施，在基金重仓股轮番领跌市场推动下，股指短期跌穿4000点将只是时间问题。

　　二、调研信息及板块、行业研究动向：四大因素导致基金重仓股轮番领跌市场。

　　近一阶段基金重仓股轮番杀跌，成为引领股指一再走低的主导力量，综合分析四大因素导致基金重仓股持续作空市场。第一，对巨大扩容压力持有谨慎态度，为提前规避各种不确定性风险，使高位轮番减仓策略渐成基金操作主流，引发基金重仓股持续性下跌。第二，过热的CPI、从紧的宏观调控，使基金对银行、地产等基金重仓股进行持续减持，带动股指同步下行；地产行业一旦阶段拐点真的出现，相应水泥、建材等相关行业，将受到较大影响。第三，国际铁矿石价格飞涨，侵蚀并压缩钢铁行业的利润，钢铁价格的上涨，又大大压缩汽车、家电等行业的利润，行业盈利和景气度的下降，导致汽车、家电等基金重仓股近期轮番大跌，也在情理之中。第四，随着市场持续走低，基金赎回压力将会逐步增大，基金要抛售一部分股票来应对这种赎回压力。基金操作的羊群效应，有可能导致市场在一定阶段出现非理性的过度下跌，这种涨时助涨、跌时助跌的弊端，对市场的杀伤力往往会很大。短期在操作上，投资者还是应注意规避，存在大幅补跌可能的高位、高价基金重仓股。

　　三、盈利预测：上海机场(600009)：周三出现跌停，引人关注。齐鲁证券研究报告认为：民用机场收费改革方案》已于2008年3月1日开始实施，公司日前发布公告，根据同口径测算，预计此次新收费方案的实施，将使公司的收入下降10%左右。新的机场收费该方案将现有民用机场和机场收费项目各划分为三类，对于航空性收费业务将实行差别定价，对于外航将降低收费标准，使其5年内逐步享受国民待遇。综合来看，由于具体的收费项目有升有降，该《方案》的推出对机场类和航空类上市公司的业绩影响有限。预计2008年每股收益在0.9-1元之间。

　　首放认为：作空动能仍有惯性释放可能，短期规避为宜。

　　四、投资评级：东北证券(000686)：周三盘中一度跌停，成为领跌市场的个股之一。东方证券研究报告认为：预计08年公司的营业费率将保持在07年的水平；目前公司收入结构中经纪业务和自营业务两项收入占比超过85%，过分依赖传统业务的情况没有发生改变。由于东北证券仍是规范类券商，不能开展集合资产管理、权证创设、PE等新业务，收入受二级市场波动的冲击较大。在08年二级市场表现偏弱的预期下，我们对东北证券08年的业绩保持谨慎；08年1月份公司公告股东大会决议，决定通过非公开增发方式，发行不超过3亿股，募集不超过150亿元资金，发行底价为46.49元，目前这项议案还在等待证监会批复。我们认为融资对公司的影响需要从长期和短期两个方面来看：从长期来看，随着行业利润增速的下降以及行业内强弱格局的分化，未来券商间的整合并购不可避免。只有尽快获得资金规模提升和业务规模扩张的券商，才有望在整合中不断壮大；从短期看，东北证券作为规范类券商无法开展创新业务，融入的资金短期内投入的方向主要是证券投资。在股票市场不景气的情况下，可能更多投入的是收益率较低且风险较低的债券、基金品种，这样使得公司的净资产收益率会出现一定的下降。预计公司08、09年业绩为11.2亿元、16.4亿元，摊薄后EPS分别为1.271、1.861元，目前08年市盈率为31.79倍，将“买入”评级下调至“中性”评级。

　　首放认为：周期性行业，受市场走势波动影响巨大，短期规避为主。

　　

实战策略：恐慌杀跌 强势股补跌成近期风险

　　政策变化

　　1，二月份CPI油价汇率齐创新高；2，QDII净值齐创历史新低；3，人民币创年内第20个新高；4，铁业将进行最大规模重组；5，美欧央行联手救市；5，亚太主要股市反弹

　　大盘运行

　　今天沪指高开低走，距离昨日调整低点只有一步之遥，k线上形成典型看跌图形，成交量放大，有恐慌性杀跌动力，短期沪指坑内继续向下寻求支撑。

　　策略分析

　　由于市场信心不足，出现恐慌新杀跌迹象，操作中投资者必须回避近期的强势股，防止补跌，总体仓位必须控制在合理水平，同时可趁连续大跌之际，逢低关注超跌蓝筹股。

　　板块分析 个股研究

　　房地产：中期走弱，面临技术反弹，关注龙头长线持有。

　　水泥：基金等规模资金长线看好品种，关注长线龙头品种

　　化工，化肥：前期基金增仓目标，强势个股，近期防止补跌。

　　石油、石化:：逢低吸纳长线品种，短中期弱势仍没有改观。

　　医药板块：中期强势品种，关注其中有基金等机构资金进场的低价个股。

　　低价个股品种：短中线存在补涨机会。江淮动力(000816)，华升股份(600156)、

　　策略回顾

　　前期点评的医药、科技、水泥、化工等走势健康，规避了大盘系统性风险。