北京首放掘金报告（0221）

是否继续出台宏观调控措施成为关键

    昨日的阳线并没有激发多方进攻的势头，而是引起了更多的抛售压力，今天沪指冲击4700点整数关口之后，就进入到了快速下跌的过程中，跌破了4600点，最大下跌超过百点，分时图中虽然多方进行了抵抗，但无奈市场信心不足，盘中屡创新低，最终以一根中阴线报收，收盘价跌破了5日均线，而且成交量有所放大，沪市金额达到1161亿元，属于典型的下跌放量的格局，不过值得欣慰的是，短期均线仍呈现多头排列，也就是说，短期反弹格局还没有被破坏，近期多空仍将进行对市场控制权的争夺，而中期来看，围绕年线震荡仍是一个主基调。

    焦点一：是否继续出台宏观调控措施成为关键。

    周二国家统计局发布的数据显示，1月CPI比去年同期上涨7.1%，再度创下11年来新高。而前一天公布的PPI数据，也达到6.1%，创三年来新高。虽然这种涨幅具有偶然性的因素，如南方雪灾，春节等因素影响，但从整个国家经济运行的角度分析，目前各项数据均指向经济过热，也就是说，如此的的涨幅很容易引发管理层再度加大宏观调控措施的出台，而我们从上周的有关数据可以得知，2008年一月份的贷款额度再度创出增幅新高，也从另外的侧面表明，市场流动性仍然严重，而这种格局也将刺激调控政策的压力。而且我们再看其中的主要数据，如食品价格上涨18.2%，消费品价格上涨8.5%，这两大数据显示未来生产资料价格面临继续上涨的压力，那么对于管理层来讲，继续坚持紧缩政策控制通胀蔓延的趋势很有必要，而市场之前预所期的“从紧”政策适度灵活“放松”的可能性已经大为降低。我们认为，管理层近期有可能采取继续提高存款准备金率或者再度加息的政策，而昨天央行在公开市场发行了人民币600亿元1年期票据以及350亿元两期正回购。由于本周共有1210亿元央票及正回购到期，也就是说，央行仅仅上周就通过公开市场操作净回笼资金2960亿元。因此，在这种预期下，投资者加大抛售压力是必然的，中长线弱势也将继续存在。

    焦点二：规模资金出逃银行地产两大龙头板块。

    北京时间20日03:31，纽约3月原油期货价格达到100美元，这是1月3日油价创出100.09美元之后，国际油价第二次冲上100美元高点。而与此同时欧佩克正在讨论减产事宜，对国际原油价格的走势更是火上浇油。再从国际上的其他品种来看，伦敦铜再次站上了8000的整数关口，澳洲铁矿石涨价65%，农产品价格继续冲高，国际黄金突破920美元等等，可以从这些因素中看出，国际范围内的通货膨胀压力已经岌岌可危，而通货膨胀的最终结果则是经济的衰退的来临，而美国次级债问题对整个全球市场的冲击仍然没有消除。近期全球股市的下跌也正是由于上面的多重因素。在这种大环境下，必然会对国内的市场产生冲击，尤其是对规模性的机构资金。而从去年10月份以来，地产银行有色等轮番下跌正是规模资金出逃的缘故，而近期银行地产再度下跌，浦发银行由于再融资方案跌停，招行破位，深万科、保利纷纷大幅下跌，规模资金流出迹象明显，可以得出结论，只要地产银行两大板块不能止跌企稳，那么指数也不会有太好的行情。

    焦点三：题材个股涨幅过大估值偏高带来压力。

    近期市场的主要观点是，牛市正处于下半场，建议投资者的操作策略是降低预期，安全第一，短线为主，波段操作。而近期市场的表现也是如此，随着上市公司年报的陆续推出，市场炒作题材也风起云涌。如年报中的大比例送转题材就是高送配个股，业绩大幅增长的价值成长题材，资产重组并购题材，股价被低估的补涨题材，以及政策倾斜形成的行业景气预期题材等等，都成为市场中活跃的资金的目标，本周农业股大幅拉升，南宁糖业、贵糖股份等叠创新高，新农开发再度飙升，银基发展、青岛双星放量等等，但这部分个股都是市盈率高，基本面较差的个股，那么这就存在一个重要的问题，像这种题材的炒作是短线的，很容易出现暴涨暴跌的行情，哪么在目前的环境下，投资者也要注意相应的估值风险。 

银行大跌有望探出市场重要低点

    一、盈利预测：浦发银行（600000）：周三浦发银行盘中放巨量跌停，带动银行股下跌引发关注，到底背后隐藏什么秘密呢？首放研究报告认为： 预计浦发银行07年每股收益1.26元，08年每股收益2.33元，09年每股收益2.94元，业绩状况尚可。周三巨量跌停，估计受短期因素影响，操作上宜观望。

    二、投资评级：工行（1398.HK）：国际大行高盛日前发表报告，给予工行（1398.HK）、交行（3328.HK）、建行（939.HK）为首选股份，全予“买入”评级。首放认为：香港H股中资银行H股企稳，有利于国内银行股的筑底，周三银行股下跌之后，银行股后继走势将会分化，大部分调整到位个股继续下跌空间极其有限。

    三、调研信息及板块、行业研究动向：银行股——破解银行股大跌之秘。

  首放研究所行业研究员及策略分析师综合分析认为：周三浦发银行盘中放巨量跌停，带动深发展、招商银行等权重银行股下跌，导致股指一度大跌近70点，银行股动向成为市场关注焦点，很多人揣测银行股走势是否透露什么政策面动向变化。综合分析导致放量大跌的原因可能有四点：第一，据悉上海银监局调查报告认为，上海市的商业银行贷款50%以上集中在房贷市场，存在一定过于集中的风险。

    第二，有媒体报道称，浦发银行可能存在计划增发等利空传闻，这种所谓的“融资门”可能动摇了短期机构的持股信心，进而造成股指下跌，打击了市场作多信心。

    第三，银行和地产都属于对宏观调控政策变化最为敏感的两大行业，可能是一些对上调存款准备金率或加息预期判断较高的机构，提前进行仓位调整，引发基金群体的仓位调整的羊群效应。统计数据显示，从去年12月份以来，机构对金融股进行了一定幅度减持。

    第四，从技术层面看，浦发银行、华夏银行、招商银行，在前期大盘暴跌过程中较为抗跌，在近期大盘走稳过程中，有机构短期温和减仓动作，出现补跌也在情理之中。操作上对浦发银行宜短期观望，对整个银行板块而言，短期政策面即使有新的宏观调控措施出台，整个板块也很难有继续大跌空间。对市场影响来看，股指短期继续下跌空间有限，随着利空预期因素提前释放，大盘短线即将出现重要低点，这也为本栏预计的150点巨量长阳的诞生创造了难得条件。

    四、首放视点：从周二的大涨，到周三大跌，市场出现反复拉锯， 在本周下半周，至下周初这个重要变盘的敏感期，这种看似变化无常的大震荡完全符合

    本栏预期。在技术层面，5日、10日、30日和年线即将形成聚集，本身处于大幅变盘的能量聚集点上，周三的大涨使春季行情攻势已渐趋明朗。如果空方机构不及时采取措施，那么，在即将全面展开的春季行情中将极为被动。因此，空方主力利用市场担心宏观调控可能会出台新措施之机，借助浦发银行的突发传闻，对短期面临一定机构调仓压力的银行股进行大幅打压，进而带动对宏观调控最为敏感的银行和地产板块的下跌。从股指下跌近百点的战果看，应该说空方机构这种“偷袭”还是较为成功。只是当前股指向下距离年线这个短期政策底线已经极其接近，即使短期有宏观调控新的措施出台，大盘顺势下探或者说可供空方腾挪的空间都极为有限。客观角度看，银行、地产股的下跌，有望“砸”出短期阶段性重要低点，为大盘短线孕育更为猛烈的上涨，预留出更大空间。

    操作方面，对于农业、煤炭、航运、铁矿石等具备提价抗通胀预期的品种仍应重点关注和挖掘，这些热点当中农业股逐步进入全面拉升高潮，与股指走势呈现一定跷跷板效应，一旦大盘探底回升，则应注意连续大幅拉升的农业股出现震荡的可能，农业股当中更多机会在于挖掘一些目前尚小的潜力股。就整个抗通胀提价题材热点来看，在煤炭、航运、铁矿石资源等品种中，一些周三上午一度向上试盘，后又随股指被动温和下跌的潜力品种，尤其象上市定位较低的次新煤炭股，一些业绩较好，却又未大幅上攻的铁矿石潜力股，以及航运股等，依然蕴藏丰富大涨机会。 

下跌为更猛烈上涨预留更大空间

  一、大势研判：利空预期提前释放，股指将惯性探出短期阶段性重要低点。

    1、明日预测：惯性探底震荡。银行、地产股的下跌，导致周三下跌近百点，股指收盘小幅跌穿5日均线，考虑到部分银行股下跌惯性，明日股指下探10日均线及4500点附近区域后，探底震荡可能性很大。

    2、①股指波动范围：4510-4800点

    ②运行方式：探底回升震荡。

    ③大势关注焦点：第一，当前处于政策敏感期，关注政策面的动向，尤其是宏观调控方面的政策动向，一旦利空因素兑现，大盘将迎来阶段性重要低点，这也成为空头短期最后的入场捡便宜货的机会；第二，关注银行、地产股下跌后的走势动向，另外，密切关注石油、煤炭、石化等走势，多空机构角力，引发权重股短期大幅上下波动的可能性增大；第三，关注农业、煤炭、航运、高送转、医药等热点表现情况，对市场人气和市场探底回升将产生重要影响。

    3、中线趋势：从政策底构筑、蓝筹股群位置分布、技术面因素、机构操作动向四大因素分析，这些因素复杂共振，就产生了周二的大涨，及周三的大跌，这种多空拉锯，完全属于市场孕育阶段性变盘敏感期，即将产生转折性大幅变盘的强烈征兆，短期维持“更猛烈百点转折性巨阳在孕育之中”的预期不变。操作上关注利空因素提前释放或真的兑现，所产生的阶段性重要低点，可在股指震荡中，积极低吸各提价抗通胀潜力股。

    二、主力动向剖析：银行、地产股下跌，为有望“砸”出短期阶段性重要低点，为大盘短线孕育更为猛烈的上涨，预留出更大空间。

    1 、多头主力动向剖析：本拦近期反复看好的提价抗通胀股，依然是周三市场下跌中的最大亮点，农业板块中的种子、糖业品种成为涨停热点，另外，农化、铁矿石等有色资源股也继续涌现出大幅上攻的品种，显示抗通胀提价题材，依然是当前最大的投资主题热点。操作上可继续关注农业、煤炭、航运、铁矿石等热点板块中的潜力品种，尤其是一些周三上午呈现较强上攻试盘欲望，在行业板块中定位较低，尚未大幅启动的品种，一旦大盘企稳或反弹，比较容易出现大幅上攻机会。

    2、空头主力动向剖析：受浦发银行盘中跌停带动，银行股出现下跌，成为拖累股指回调的主要原因，市场对宏观调控出台新措施预期的增强，又导致万科等部分权重地产股也出现下跌。个股下跌家数增多，显示多空分歧有所增大。短线市场虽有惯性下探要求，但应注意空间较为有限，操作上切记盲目杀跌。

    三、操作策略：银行、地产下跌有望“砸出”市场新的阶段性低点，为投资者低吸各类提价抗通胀潜力股提供了难得机会，而且，大盘处于大幅变盘敏感期，短期“百点转折性巨阳”随时出现的可能性极大，操作上宜大胆操作，加大相关潜力个股的操作力度，以迎接春季攻势高潮的来临。