1.16【独家】私募内部交流传闻曝光

独家综合私募传闻

  8：33 高盛：不排除人民币大幅升值可能

  8：29  张江高科（600895）调研简报

  1、上海市“聚焦张江”战略使得张江高科全国战略地位凸显，为公司打开广阔的发展空间。

• 1999 年上海市政府确定并实施“聚焦张江”战略，至今已实施了8 年。8 年发

展，张江高科园已经达到国际知名高科技园区水平，在上海市、长三角和全国经济中占有非常重要的地位。

• 张江高科园支柱产业集中于电子信息、软件、生物医药和金融信息服务业四大高端产业，产业地位重要，产业集群效应明显。J

2、张江高科是张江高科技园区的主要载体

• 公司主要从事浦东新区张江高科技园区内工业厂房和办公用房的开发建造及租赁销售。

• 张江科技园区始终处于高速的发展过程中，其开发范围已从最初开发4.2 平方公里，扩大至目前的25 平方公里，并仍处于大规模建设阶段。按照计划，今后园区还将向南扩展至外环线，总体规划面积将达到54 平方公里。

3、一级土地开发+五大支柱产业+增值集成服务+高成长项目投资+二级市场运作公司形成了五轮驱动的独特的发展和盈利模式拥有以下几种模式：

A，空间解决方案五大支柱产业

百战赢家 操盘内参

《百战赢家》是研证券研究部基于公开信息编制而成，对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的个股操作建议为公司

研究人员利用相关公开信息利用金融理论的分析得出，仅供我公司投资部作投资参考，其它投资者据此入市风险自负。

9+

B，增值集成服务区内高端服务

C，土地项目开发一级开发商

D，高成长项目投资持续IPO

E，二级市场运作产业延伸用户

4、集团资产注入为公司发展提供了发展后劲

• 公司通过2 次资产收购，目前已经拥有在租物业80 万平方米，在建50 万平方米。

• 公司计划2010 年拥有在租物业超过200 万平方米。

收购资产状况

A，2006 年3 月10.96 亿元收购集团控股子公司张江集电、863 信息安全基地、银行卡产业园的经营物业，该物业总面积13.6 万平米，收购价相比评估价有8.3 折，收购完成后由三家公司包租18-33 个月，集体承诺包租期满后内涵报酬率在7.89%以上。

B，2007 年1 月 以6.74 亿元获得集团独资公司张江集电60%股权，张江集电拥有

18 万平米经营物业，31 万平米在建项目，110 万平米土地储备。

5、高科技投资商：高成长项目将极大提升公司业绩

• 随着聚焦张江战略和张江高科园的成功，园区高科技产业在上海和全国经济

中的地位日益重要，公司因母体的繁荣而拥有了相比其他开发商的优势：在国内开发

区普遍共有的开发区运营商的基础上，拥有优越的资源条件成长为高科技投资商和服

务商。

• 受益于强大的高端产业集群，张江高科园区拥有数量众多的集中于电子信息

和生物医药的非常具有投资价值的高科技企业。

• 公司拥有的这些高成长性项目一旦IPO 成功，将给公司带来极大的成本利润。

6、业绩预测及投资评级

• 我们预测公司07 年的EPS 为0.31 元、08 年业绩为0.51 元、09 年业绩为0.82 元。

• 工业和商业地产08 年平均动态市盈率为57 倍，公司行业地位显著，可以适当给与公司稍高于行业平均的市盈率，我们认为给与公司60 倍比较合理，则公司相应的目标价位为30 元/股。

百战赢家 操盘内参

《百战赢家》是研证券研究部基于公开信息编制而成，对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的个股操作建议为公司研究人员利用相关公开信息利用金融理论的分析得出，仅供我公司投资部作投资参考，其它投资者据此入市风险自负。

10

·按照10 配2.4 股，摊薄后的未来三年的EPS 为0.25、0.41 和0.67 元。公司的重估净资产价值从原来的17.19 元，提升到26.06 元。

• 我们给与公司“买入”投资评级

      *ST华源澄清资产重组传闻

    就有关媒体报道青岛某地产公司有意重组公司借壳上市的传闻，*ST华源在今日发布的公告中明确表示，经向控股股东中国华源集团有限公司书面函证，华源集团从未就公司资产重组事宜与青岛市任何房地产公司进行过接触；公司资产重组仍无进展。