华泰证券分析报告（0829）

　　短期调整风险加大 周林

　　　　

　　“港股直通车”有望迅速执行使得市场预期A-H差价有望缩小，港股周一大涨，而A股今日早盘则进行大幅震荡和调整，下午在保险股中国人寿和中国平安的带领下开始反弹。至收盘上证综指报收于5194.69点，涨44.57点，涨幅0.87%；深证成指报收于17817.93点，跌66.91点，跌幅0.67%，两市共成交2586.73亿元，相比周一量能有所萎缩。从盘面上看，资源类股票表现出色，有色金属、钢铁、煤炭板块涨幅居前。其中有色金属延续了周一的强势表现，今天再次大涨，北矿磁材，关铝股份、包头铝业、中金黄金、山东黄金和中国铝业纷纷涨停。煤炭板块中郑州煤电、山西焦化和安泰集团涨幅居前。钢铁板块中的首钢股份、八一钢铁、凌钢股份、西宁特钢、马钢股份涨幅居前。而反映国内消费增长的非周期性的食品饮料行业也表现出色，其中青岛啤酒、第一食品、重庆啤酒、燕京啤酒等二线酒类涨幅居前。金融板块虽然保险和券商股表现出色，但银行股较为疲软，整个板块表现一般。其他板块则纷纷进行不同程度的调整，其中家用电器、建材和纺织板块调整幅度较大，市场出现一定的二、八现象。

　　市场消息方面，“港股直通车”被迅速获批，个人炒港股9月初或成行，最快有望在本周内开通。但业内人士认为目前国内股票操作手法简单，难以是国际成熟炒家的对手，到香港获利将更难。和讯调查则显示，55.7%的股民尚不知道这一消息的发布，51.5%表示并不十分了解港股，84.1%没有投资过港股，73.5%称在投资港股中获益不太理想，另外，76.7%的股民将不会直接投资港股或持观望态度。虽然如此，受此消息影响香港市场周一多头加速进场抢筹中资股，从而推动国企指数和红筹指数率先创出历史新高，并最终推动恒生指数跟随创出历史新高。其中Ａ-Ｈ股差价过大的中国铝业和江西铜业更是大涨31.94%和26.01%。我们目前还难以估计港股直通车将会对国内资金造成多大的分流，但无疑会对市场资金面和A-H价差过大的股票形成压力。同时我们认为A-H联动并轨趋势加快也将加速红筹股的回归，中移动、中石油、建行等回归A股只等监管部门核准，市场资金面有望再次趋紧。另外发改委主任马凯日前表示，把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务，我们预计央行仍将继续执行收缩银根策略。8月28日中证报转载中国青年报的《贪婪vs恐惧》文章，认为在牛市中投资者往往过分乐观，对利空消息过分冷漠，提醒投资者注意市场泡沫风险。而上证指数从7月5日至8月28日累计涨幅已经达到44%，而且部分机构和业内资深人士开始看空市场。对此我们认为短期调整风险在加大，提醒投资者适当控制仓位并适当配置具备相对安全边际的板块（如公用事业、钢铁、石化、有色金属、食品饮料等）和相关个股（如中国石化、中国联通等大盘蓝筹股）。

　　市场基础数据方面，来自中国证监会的数据显示，截至7月底，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有Ａ股市值比重达到44％，比04年提高25个百分点。基金是中国资本市场最主要的机构投资者，上半年，现有59家基金公司管理的347只基金中，股票方向基金资产净值达到1.67万亿元，占Ａ股流动市值31％左右。而据Wind统计，截至2007年8月28日，已披露半年报的247只基金在今年上半年实现经营业绩5203.44亿元，接近去年全年基金经营业绩的两倍。巨大的赚钱效应吸引了数以万计的个人投资者涌入，个人投资者持有比例在今年上半年继续大幅上升。中登公司统计显示，基金日均开户数已达30.6万户，新增基金开户数已明显超过新增Ａ股开户数。我们认为在巨大赚钱效应下，散户投资“基金化”有望维持，我们维持前期观点认为基金行情仍将持续，股票走势仍有望出现二、八现象。

　　中联重科（000157）：混凝土机械领导者 唐潇武

　　　　

　　公司主要产品为混凝土机械和起重机械，其混凝土机械业务和三一重工作为国内绝对领先的企业占据同行大部分利润，进入2006随着固定资产投资增长和房地产火爆，混凝土机械收入重新进入增长时期，扭转2005因行业短期回落导致订单、利润同比下滑，公司2006报告收入、净利润分别增长30%、75%。公司开发出旋挖钻机、混凝土搅拌站、600 吨履带式起重机等产品，由于产品毛利较高，对明年收入、利润增长贡献不容小视。中联重科公告称出资4亿多元收购集团所属的土地、设备、建筑物、经营性资产与所持交通银行和长沙市商业银行股权，带来6000 万利润增加。2007年中期业绩是主营收入36.0亿同比增加53.67% ,净利润5.1亿同比增 98.83%,每股收益高达0.68，可见在强劲宏观背景拉动下公司业绩大幅度提升。最近公司公布将扩大新产能建设新工业园区，推动未来业绩继续快速增长,预计2007EPS 在1.25 元以上。

　　最近公司股票高位整理稳健上升，基本面上未来几年中联业绩增速在20%以上，作为工程机械公司龙头当前估值不高，相对其他蓝筹的估值仍然由吸引力，建议持有该股。

　　上海汽车（600104）：整体上市业绩回暖 唐潇武

　　　　

　　公司主要产品通过资产定向增发收购，从汽车普通零部件和股权投资收益转换为汽车整车业务和核心零部件，包括了汽车产业链条的最优资产，完成脱胎换骨变革。上海通用和上海大众合资企业是国内轿车行业龙头，产销量全国第一。上海通用市场占份额10％，连续几年第一，上海大众虽然前期因车型和进口部件成本问题利润下降，但2006以来调整和新车型投放市场利润将恢复增长。此外上汽的自主品牌荣威2007销量可以达到3万辆对公司长期业绩增长奠定基础。

　　公司中报业绩预增符合市场预期，净利润同比增长358%以上，公司中报EPS在0.42元左右。公司合资公司上海大众、上海通用上半年销售良好以及自主品牌荣威也得到消费者认可，上海大众1-6月累计销量为22.15万辆，累计同比增长27.4%，远高于行业平均增幅。上半年上海通用累计销量为22.47万辆，同比增长11.3%，仍保持上半年销量第一的位置。

　　公司08年EPS 0.9元预测，我们看好公司自主品牌发展前景，各个机构提高公司盈利预测，当前估值明显低于其他蓝筹公司，所以最近股价十分坚挺，值得关注。

　　东方通信：3G通信 蓄势待发

　　周二大盘低开后大幅下挫，一度考验5日均线的支撑，随后震荡上扬再创新高。目前股指沿着5日均线上行，上升通道依然保持良好，强势特征十分明显。盘中的调整，反而成为了投资者买入的良机。

　　从盘面上看，在指数回探5000点整数之际，中国人寿、中国平安、中国联通等指标蓝筹品种于午市再度拉起大幅上攻，不断维护市场稳定，烘托股指结束整理再度飘红。值得注意的是，中国联通和兆维科技等3G概念股连创新高，再次引发人们对3G牌照发放时间的猜测。今年将会是我国通信行业的3G元年，据预测，今年的投资规模将由原来的150亿提高到267亿元。信息产业部部长王旭东曾在北京《财富》全球论坛“无线亚洲”明确表态，“在2008年之前，中国会承诺推出3G技术。”伴随着奥运的临近，3G有望进一步加速启动。目前如中国联通和兆维科技等个股都出现不同程度的异动，显示已有主流资金开始进驻。

　　东方通信（600776）是国内大型移动通信产业集团，与摩托罗拉、三星巨头积极合作，是3G通信行业的排头兵，综合实力位居中国电子百强企业的前列，可积极留意。公司拥有国家级技术开发中心，并在美国硅谷设立了手机研发中心。公司在今年半年报中显示，公司上半年净利润同比增长226.53％。

　　二级市场上，东方通信（600776）短线蓄势调整充分，随着东盛科技、东华合创、昆百大A等绩优股连创新高，而同样作为绩优股的东方通信后市将有望迎来市场主力的青睐。