广发证券报告080610------继续调整，呈现继续下探的态势

　　
　　
　　本周大盘整体呈现先扬后抑，振荡盘跌走势。全周五个交易日除了周一出现明显涨升外，其他4个交易日不是下跌，就是盘整。而热点的缺失，使得本周个股弹性进一步丧失。低迷的交投，使得成交量叠创新低。大市值品种，无论涨价的“双石”概念，还是电信重组的联通以及钢铁、煤炭、地产、银行都没有担当起多头的领袖，反倒成为空军的利器，时不时对大盘震吓一下，只能是小市值的品种不时冒冒头，但对整个大盘正面影响微乎其微。总体观察，市场人气淡漠，买卖意愿不强。最终，大盘周线再续阴线。
　　
　　技术解盘：
　　
　　本周大盘再下台阶整理，空方以蚕食的手法使得多方节节后退。虽然大盘没有出现明显的跌幅，但个股下跌状况还是令人沮丧。即使强势品种走势也是犹豫盘桓，难以出现激情四溢的走势。造成大盘这种疲弱不堪的走势原因其实笔者已经谈得很多了。今次再将笔者近日思考的不成熟观点予以披露，共同探讨。
　　
　　1）关于通胀：
　　
　　通胀恶化的情形整体很难一下子扭转：即使五月份CPI出现下降，也还不能确认通胀已经见顶回落。一些助涨因素依然没有排除，甚至可以说，随时可能出现诸如石油管制松动，最不济也会调高油价。其不但对CPI有直接助涨作用，而且将影响到企业利润的生成。从目前数据状况来看，企业利润率的渐次下降已成必然。如无意外，三季度将有一大批公司开始预警，基本情况在四季度将进一步明朗化，由此带来的是：普遍性投资机会缺失。
　　
　　2）关于投资机会：
　　
　　在确定性的财务数据和宏观数据，构成不了投资的机会的情况下，即：在严密数据和逻辑推理下的价值投资思路不灵的的情况下，必然被编故事、讲故事型的题材类投资机会所替代。前提是资金流动性依然泛滥。目前这个条件还存在。但已经远不如去年前年。所以，即使题材炒做，力度也是有限的。既然没有06、 07年整体性投资机会，市场中的所谓“结构性投资机会”“通胀受益行业机会”等等，就带来了阶段性机会。但需要注意的是：通胀受益行业机会应该属于一次性机会。可以这样设想，当一次性涨价过后，还能继续享受涨价带来的快感吗？粗俗的说：不管是高潮早来，还是晚来，亢奋过后都是委顿，而且很迅速。现在只是寻找那些高潮尚未结束的公司抢一点是一点。
　　
　　3）后市最担心的情况：
　　
　　目前在油电部门的倒逼下，国内价格倒挂的矛盾随着大宗原材料价格特别是油价上涨后进入摊牌阶段。政府不得不解决为保持经济高速增长的既定模式带来的自然和经济成本压力，放开价格管制是一个大趋势，但怎么放？放开后的结果？以及如何收拾不可避免的CPI两位数的残局？才是最值得关心的。如果油价管制放开后，也许中国石油、中国石化“双雄”勃发，但带来的景象是：一将功成万股枯！
　　
　　4）还有一点是：
　　
　　美元一旦持续走强，国际游资会不会迅速撤离中国，从而再造一个东南亚金融危机呢？美国弱能影响中国，但美国强是否中国也能分享。值得深思。也许美国和中国可以共“苦”，但能不能同“甘”就需要观察。
　　
　　纯粹从技术角度来看，大盘自从2990点反弹到3786点，力度不算小，反弹幅度达到26％，但仍只是技术性反弹，一直未能越过中期转强的标志线－55日均线。最近大盘被该均线压制下逐步盘跌。换句话说，如果大盘要中期转强，最起码要站稳该均线。目前该均线正以每日13点速率下滑，大盘也正在4月24日的缺口下沿抵抗，能否止跌还待观察。但周K线来看，下跌换挡较为明显，呈现继续下探的态势。所以，大盘下周依然难以立刻摆脱调整态势。
　　
　　投资建议：密切关注大盘走向，顺势而为。