海通证券分析报告（0304）

B股探底回稳 逢低介入业绩有增长空间的绩优股

    一、大市研判

　　上周两市B股探底回稳，沪深B指分别报收310.60点和634.92点，沪B指微跌0.97％，深B指小幅收高0.52％。上周一沪市B股跌幅较大，但次日探底回稳，此后几个交易日市场小幅上扬，基本弥补了前期的跌幅；深市B股表现较沪市稍强，主要是受权重股中集B上涨的拉动。市场交投同比变化不大，沪深两市分别成交1.72亿股和1.82亿股。两市个股跌多涨少，高价股中集B涨幅较大，而陆家B股、上柴B股等也有所表现。

　　A股市场上周同样呈探底回稳走势，周后段在又有多家新基金获准发行的刺激下股指连续反弹，市场信心有所恢复。不过2、3月间限售股解禁流通压力依然巨大，周边股市动荡不定、通胀压力、台海局势都将成为制约A股反弹的主要因素。相对来说，B股整体表现依然偏弱，预期本周指数将窄幅整理。

　　二、操作策略

　　上周沪市B股依然表现沉闷，虽然个股不乏表现，但缺乏短线盈利机会。笔者认为，B股是人民币升值直接受益品种，近期人民币加速升值，对美元汇率已逼近1：7.1，理论上讲对B股有利，且B股兼具估值优势及A、B股并轨预期，又没有限售股流通后的减持压力，是境内居民最佳外汇投资工具。虽然有些个股市盈率并不低，但也有很多品种与A股的差价在1-2倍以上，尤其是深圳B股的估值明显低于沪市B股，有些品种基于08年预测业绩的市盈率仅10倍左右，我们觉得中长期看依然值得积极参与。

　　操作上笔者建议投资者保持八成仓位，主要配置那些前期跌幅较大、长期看业绩有增长空间的绩优股，从中选择差价较大的品种逢低介入。

　　三、个股关注

　　金桥B股（900911）

　　公司拥有超过120万平米的出租物业，包括别墅和工业地产，帐面值远低于市价；同时公司持有东方证券近1.2亿股，加上海通证券、国泰君安、交通银行等股权，金融资产价值逾40亿元，相当于每股0.8美元左右。由此推算公司地产业务估值偏低，可在调整时逢低参与。

　　鄂绒B股（900936）

　　世界最大的羊绒制品生产商，近几年业绩平稳，参股的电力冶金项目将于07年开始产生较大经济效益，业绩有望成倍增长。前期公告收购电力冶金公司15％股权，虽然收购股权数量有所减少，但中止定向增发A股后业绩不会被摊薄。近期A股表现极强，B股涨幅滞后，可继续持有。

　　新城B股（900950）

　　江苏最大的房地产上市公司，近几年业绩稳步增长。前期股价持续调整，可能与半年报及三季报业绩下降有关，但我们认为这只是房地产结算时间的原因，公司去年三季度预收帐款近50亿元，预计全年业绩将保持稳步增长。近期调整幅度很大，上周五尾盘出现异动，建议逢低积极参与。

　　招商局B（200024）

　　公司去年向大股东蛇口工业园定向增发1.1亿股，未来资产有望进一步整合，业绩有望稳步提升。上周披露的07年报显示每股收益达到1.616元，净利润同比增长超过80％，拟10送、转5股分红1元。近期股价持续低迷，目前A、B股差价巨大，调整时可中线关注。

　　中集B（200039）

　　全球最大的集装箱及相关设备主要供应商，连续8年全球第一，全球市场份额超过50％，历年业绩稳步提升。虽然去年受钢材价格上升影响毛利率有所降低，但未来发展前景仍较光明。上周公告大股东增持B股消息，股价超跌反弹。笔者认为公司投资价值被低估，逢低可适当参与。